>> 華泰期貨-新能源及有色金屬周報：工信部穩(wěn)增長拉動市場情緒-250720
| 上傳日期： |
2025/7/20 |
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| 1406KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,王育武 |
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重要數(shù)據(jù)
截至2025/7/18，倫鋅價格較上周減少-0.85%至2753.5美元/噸，滬鋅主力減少-0.38%至22295元/噸。LME鋅現(xiàn)貨升貼水(0-3)由上周的-0.36美元/噸變動至4.75美元/噸。
供應(yīng)：截止7月18日當(dāng)周，SMM國產(chǎn)鋅精礦周度加工費(fèi)較上周環(huán)比持平于3800元/金屬噸，進(jìn)口鋅精礦周度加工費(fèi)指數(shù)較上周上漲7美元/噸至74美元/噸左右。進(jìn)口美元價目前高價80美元/干噸，普遍在60-70美元/干噸，Antamina最新招標(biāo)價70美元/干噸。
消費(fèi)：具體來看，鍍鋅企業(yè)開工率較上周增加0.83%至59.12%，壓鑄鋅合金開工率較上周減少-1.99%至51.95%，氧化鋅企業(yè)開工率較上周增加0.48%至56.32%。
庫存：根據(jù)SMM統(tǒng)計，截至2025-07-17，SMM七地鋅錠庫存總量為9.35萬噸，較上周同期增加0.32萬噸；倉單庫存較上周同期增加2488噸至11361噸；LME鋅庫存較上周增加13850噸至119100噸。
利潤：截至2025-07-17，行業(yè)冶煉企業(yè)生產(chǎn)利潤（不包含副產(chǎn)品收入）為-240元/噸左右，疊加副產(chǎn)品收益后盈利1100元/噸左右。
市場分析
成本端，國內(nèi)礦價因長單執(zhí)行價格落地暫且保持平穩(wěn)，進(jìn)口礦TC仍在繼續(xù)上漲，冶煉利潤維持，供給端增量預(yù)期不變。冶煉廠原料庫存提升至29.7天，原料儲備充足，對礦端采購積極性不高。消費(fèi)端，下游開工率水平表現(xiàn)出相對韌性，整體消費(fèi)并不差，但難敵供應(yīng)端的高增長，造成現(xiàn)貨市場升水快速回落，目前已普遍轉(zhuǎn)為貼水，社會庫存呈現(xiàn)累庫趨勢，預(yù)計下半年累庫趨勢不變。雖然工信部穩(wěn)增長工作方案著力調(diào)結(jié)構(gòu)，優(yōu)供給，淘汰落后產(chǎn)能的政策拉動市場情緒普漲，但預(yù)估與曾經(jīng)供給側(cè)改革不同，情緒擾動后，過剩的格局或?qū)⒅匦轮鲗?dǎo)價格走勢。
策略
單邊：震蕩偏空。套利：中性。
風(fēng)險
1、海外礦山預(yù)期外擾動2、國內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期3、流動性變化超預(yù)期。
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