>> 華泰期貨-宏觀周報：能源、有色上游價格震蕩-250720
| 上傳日期： |
2025/7/20 |
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| 2427KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐聞宇 |
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中觀總覽
上游：整體承壓，需求擔(dān)憂主導(dǎo)。國際油價震蕩下行，工業(yè)金屬價格反彈受阻或弱勢運行，鐵礦石價格因中國地產(chǎn)低迷預(yù)期顯著大跌并拖累鋼材價格，多數(shù)化工品受成本下行和需求疲軟雙重影響價格偏弱，僅尿素等個別品種因檢修和出口略有反彈。
中游：光伏亮眼，其余分化。光伏產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)突出，硅料價格企穩(wěn)回升，組件排產(chǎn)環(huán)比提升明顯，行業(yè)景氣度上行，TOPCon擴產(chǎn)加速；鋰電產(chǎn)業(yè)鏈平淡，碳酸鋰價格陰跌，電池排產(chǎn)環(huán)比微降；工程機械內(nèi)銷疲軟但出口支撐，通用設(shè)備需求結(jié)構(gòu)分化；新能源汽車銷量環(huán)比增長但增速放緩，傳統(tǒng)車平淡，車企智能化競爭加劇。。
下游：消費弱復(fù)蘇，地產(chǎn)壓力仍大。必選消費（食品飲料）表現(xiàn)相對穩(wěn)健，可選消費（家電、紡服）承壓；暑期旅游旺季啟動帶動出行鏈顯著回暖；電商進(jìn)入大促后平淡期。房地產(chǎn)市場銷售數(shù)據(jù)持續(xù)低迷，房價續(xù)跌，政策預(yù)期升溫但尚未落地，行業(yè)信用風(fēng)險擔(dān)憂未消。
細(xì)分行業(yè)
大農(nóng)業(yè)：雞蛋、棕櫚油、棉花本期價格回升，玉米價格小幅回落；蘋果庫存季節(jié)性回落
能源：國際油價本周震蕩下行，液化天然氣價格小幅上行。
采礦業(yè)：有色方面銅、鋁、鉛、鎳價格下行，黑色方面熱卷、螺紋、雙焦價格回升；有色方面銅和鋁庫存上行，黑色方面焦煤和純堿庫存上行。
化工：PTA、苯乙烯本期價格回落；尿素庫存持續(xù)回落，甲醇庫存上行。
基建：混凝土價格低位持穩(wěn)，水泥庫存回落。
地產(chǎn)：本期重點監(jiān)控城市中除上海、廈門、濟南和杭州外，其余城市商品房銷售回落。
物流運輸：公路、鐵路運輸回落，航空運輸上行；國內(nèi)航班班次增加
風(fēng)險
經(jīng)濟政策超預(yù)期，全球地緣政治沖突
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