>> 華泰期貨-油脂周報(bào)：生物柴油題材再度發(fā)酵，棕櫚油支撐油脂價(jià)格-250720
| 上傳日期： |
2025/7/20 |
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pdf 共11頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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油脂觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
價(jià)格行情
期貨方面，本周收盤棕櫚油2509合約8964元/噸，環(huán)比上漲282元，漲幅3.25%；本周收盤豆油2509合約8160元/噸，環(huán)比上漲174元，漲幅2.18%；本周收盤菜油2509合約9586元/噸，環(huán)比上漲147元，漲幅1.56%?，F(xiàn)貨方面，廣東地區(qū)棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格8940元/噸，環(huán)比上漲190元，漲幅2.17%，現(xiàn)貨基差P09-24，環(huán)比下跌92元；天津地區(qū)一級(jí)豆油現(xiàn)貨價(jià)格8260元/噸，環(huán)比上漲110元/噸，漲幅1.35%，現(xiàn)貨基差Y09+100，環(huán)比下跌64元；江蘇地區(qū)四級(jí)菜油現(xiàn)貨價(jià)格9710元/噸，環(huán)比上漲140元，漲幅1.46%，現(xiàn)貨基差OI09+124，環(huán)比下跌7元。
棕櫚油供需
供應(yīng)方面，據(jù)馬來西亞棕櫚油壓榨商協(xié)會(huì)（SPPOMA）最新數(shù)據(jù)顯示，2025年7月1-15日馬來西亞棕櫚鮮果串單產(chǎn)增加17.95%，出油率下調(diào)0.17%，棕櫚油產(chǎn)量增加17.06%。當(dāng)前，仍處于棕櫚油傳統(tǒng)增產(chǎn)周期，雖然出油率環(huán)比降低，但棕櫚果串增產(chǎn)幅度較大，使得7月上半月產(chǎn)量增幅較為樂觀，持續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。根據(jù)國(guó)家油棕計(jì)劃（National Oi palm Mision），印度政府的目標(biāo)是到2029年將國(guó)內(nèi)毛棕櫚油產(chǎn)量從目前的35萬噸提高到230萬噸。印度作為棕櫚油主要消費(fèi)國(guó)，未來面積與產(chǎn)量或呈逐年上升趨勢(shì)，從而減少進(jìn)口依賴程度。周內(nèi)（7.11-7.17）國(guó)內(nèi)新增11條買船，其中4條9月，4條10月和3條11月；無新增洗船。截至7月17日當(dāng)周連棕主力震蕩上漲，豆棕主力合約收盤價(jià)差-724元/噸、倒掛略有加深，各地24度現(xiàn)貨基差穩(wěn)中有降，豆棕現(xiàn)貨價(jià)差倒掛幅度增減不一，下游需求維持低迷，油廠周度成交量略微增加。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，本周全國(guó)重點(diǎn)油廠棕櫚油成交量3131噸，較上周增加2148噸，增幅218.51%。據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截至2025年7月11日（第28周），全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存56.3萬噸，環(huán)比上周增加2.79萬噸，增幅5.21%；同比去年51.57萬噸增加4.73萬噸，增幅9.18%。
豆油供需
供應(yīng)方面，進(jìn)口大豆買船方面，外盤走弱但中國(guó)采購支撐下巴西貼水走強(qiáng)，近月船期運(yùn)費(fèi)上漲，整體進(jìn)口成本支撐較強(qiáng)，內(nèi)盤回升下榨利小幅修復(fù)；今年9月與明年2月后買船仍以巴西、阿根廷為主，今年10月后買船缺口關(guān)注中美關(guān)系。據(jù)國(guó)家糧油信息中心數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)大豆到港，7月1150萬噸，8月1100萬噸，9月1000萬噸，整體看近月到港寬裕，后續(xù)12月后迎來缺口。根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品對(duì)全國(guó)動(dòng)態(tài)全樣本油廠調(diào)查情況顯示，第28周（7月5日至7月11日）油廠大豆壓榨實(shí)際豆油產(chǎn)量為43.61萬噸，開機(jī)率為64.52%；預(yù)計(jì)第29周（7月12日至7月18日）國(guó)內(nèi)油廠開機(jī)率小幅上升，油廠大豆壓榨豆油產(chǎn)量預(yù)計(jì)45.23萬噸，開機(jī)率為66.91%。本統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)油廠豆油散油成交總量9.58萬噸，日均成交量1.92萬噸，較上周日均成交量環(huán)比增加272.76%。據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截至2025年7月11日，全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存104.94萬噸，環(huán)比上周增加2.97萬噸，增幅2.91%。同比減少1.17萬噸，跌幅1.10%。
菜油供需
供應(yīng)方面，根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至7月11日沿海油廠菜籽壓榨量3.70萬噸，較上期減少1.00萬噸。當(dāng)前國(guó)內(nèi)菜籽庫存14.6萬噸，多數(shù)油廠面臨斷籽停機(jī)狀況，油廠整體開機(jī)不高。下周部分油廠停機(jī)檢修結(jié)束，開始?jí)赫ィA(yù)計(jì)油廠壓榨量或增加。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至7月11日沿海油廠菜油產(chǎn)量為1.52萬噸，較上期減少0.41萬噸。菜油產(chǎn)量隨著菜籽壓榨量的增量而增多。目前菜籽庫存處于歷史低位，多數(shù)油廠斷籽停機(jī)，油廠開機(jī)整體變化不大。預(yù)計(jì)下周隨著壓榨的增多，菜油產(chǎn)量或增加。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至7月11日沿海油廠菜油提貨量為3.07萬噸，較上期減少0.83萬噸。油脂消費(fèi)淡季，整體提貨速度不快。菜油庫存主要集中在廣西，廣東菜油提貨排隊(duì)。短期菜油消費(fèi)難有明顯提振，預(yù)計(jì)下周菜油提貨或變化不大。庫存方面，據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截止本周全國(guó)進(jìn)口菜籽庫存14.6萬噸，環(huán)比減少1.6萬噸；本周沿海油廠菜油庫存9.29萬噸，環(huán)比減少0.72萬噸。
市場(chǎng)分析
本周三大油脂集體上漲，棕櫚油上漲幅度最大，菜籽油上漲幅度較??；棕櫚油雖然有馬來超預(yù)期增產(chǎn)的利空，但原油企穩(wěn)、印尼B40計(jì)劃資金難題得到解決、印度6月棕櫚油進(jìn)口量大增等利多因素推升棕櫚油價(jià)格，棕櫚油引領(lǐng)其他油脂上漲；菜油受消費(fèi)疲軟、菜油采購和銷售競(jìng)拍成交不佳、中澳貿(mào)易前景有改善預(yù)期等因素影響在油脂中表現(xiàn)較弱。本周棕櫚油對(duì)豆油價(jià)差繼續(xù)走擴(kuò)，截至7月18日收盤，豆棕09價(jià)差-804，菜棕09價(jià)差622。
后市看，豆油方面，最新USDA作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示截至2025年7月13日當(dāng)周，美國(guó)大豆優(yōu)良率為70%，高于市場(chǎng)預(yù)期的67%和上年同期為68%，意味著今年美豆單產(chǎn)會(huì)處于一個(gè)較高水平。據(jù)NOPA數(shù)據(jù)，美國(guó)6月大豆壓榨量高于市場(chǎng)分析師的平均預(yù)期，而豆油庫存降至五個(gè)月低點(diǎn)，7月USDA報(bào)告也大幅上調(diào)2025/26市場(chǎng)年度(自10月1日開始)生物燃料生產(chǎn)商對(duì)豆油的需求展望至創(chuàng)紀(jì)錄的155億磅，支撐美豆近期強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。巴西大豆季節(jié)性出口壓力減小，出口升貼水報(bào)價(jià)小幅上漲，我國(guó)進(jìn)口巴西大豆成本略有增加。今
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