>> 中航證券-軍工行業(yè)周報(bào)：從中航沈飛和JOBY等股價(jià)創(chuàng)歷史新高看軍工行業(yè)-250719
| 上傳日期： |
2025/7/21 |
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pdf 共37頁(yè) |
來(lái)源： |
中航證券 |
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增持 |
作者： |
張超,梁晨 |
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報(bào)告摘要
全年觀點(diǎn)請(qǐng)關(guān)注2025年軍工投資策略《今朝更好看》。
一、核心觀點(diǎn)
本周，國(guó)防軍工(申萬(wàn))指數(shù)漲跌幅(+2.26%)位列31個(gè)行業(yè)中的第5名,軍工板塊成交額為2749.72億元(+0.71%)，且本周主要軍工ETF基金規(guī)模(464.29億元)再創(chuàng)歷史新高。
本周，軍貿(mào)、海外低空經(jīng)濟(jì)、軍事智能化、商業(yè)航天等概念股迎來(lái)大幅上漲，多個(gè)股票如中航沈飛，海外企業(yè)JOBY、PALANTIER、ASTSpaceMobile、Rocket Lab等均創(chuàng)下歷史新高。
在此，我們繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“大軍工”及新質(zhì)新域領(lǐng)域?yàn)閭鹘y(tǒng)軍工行業(yè)帶來(lái)的市場(chǎng)增量及估值空間的提升。尤其是“大軍工”方面，隨著政策、技術(shù)、資本等眾多方面的支持,低空經(jīng)濟(jì)、商業(yè)航天等領(lǐng)域在“十五五”期間內(nèi)，將開(kāi)始進(jìn)行從“1”到“100”的快速發(fā)展。
軍貿(mào)領(lǐng)域，在地緣政治事件頻發(fā)、新型戰(zhàn)爭(zhēng)形態(tài)出現(xiàn)的背景下，疊加我國(guó)國(guó)產(chǎn)替代能力的提升,軍貿(mào)市場(chǎng)有望持續(xù)成為我國(guó)軍工行業(yè)持續(xù)高增長(zhǎng)的加速度來(lái)源。
低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，本周消息阿聯(lián)酋Autocraft公司斥資10億美元(約71億人民幣)采購(gòu)時(shí)的科技350架E20型eVTOL,用于中東和北非地區(qū)的低空旅游、城市空中交通等商業(yè)場(chǎng)景。試飛商業(yè)進(jìn)展積極疊加產(chǎn)能擴(kuò)張預(yù)期，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)外低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入發(fā)展“高速路”。
商業(yè)航天領(lǐng)域，作為空天信息產(chǎn)業(yè)與太空經(jīng)濟(jì)的核心基礎(chǔ)，已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，探索應(yīng)用需求階段。在政策端、資金端與產(chǎn)業(yè)端三個(gè)維度也已經(jīng)迎來(lái)大量邊際變化。行業(yè)已具有--定規(guī)?；蛉栽?快速發(fā)展階段。
軍事智能化領(lǐng)域，正成為世界主要國(guó)家今后一個(gè)時(shí)期軍事技術(shù)的發(fā)展趨勢(shì)與重點(diǎn)。智能化裝備、無(wú)人化系統(tǒng)等新興裝備，作為具備改變未來(lái)戰(zhàn)爭(zhēng)規(guī)則潛力的顛覆性科技裝備,已成為國(guó)家間軍事博弈的重要力量，可以預(yù)想將會(huì)迎來(lái)--波智能化與無(wú)人化的軍事需求革新,以及隨之而來(lái)的軍工產(chǎn)業(yè)變革。
截至2025年7月18日，共計(jì)61家企業(yè)公布2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告、快報(bào)，其中33家業(yè)績(jī)預(yù)增，28家業(yè)績(jī)預(yù)減。漲幅居前的上市公司主要圍繞船舶、防務(wù)、航天等產(chǎn)業(yè)鏈。如凈利潤(rùn)方面，航天科技預(yù)增長(zhǎng)1628.83%-2315.27%，納睿雷達(dá)預(yù)增長(zhǎng)860.00%，高德紅外預(yù)增長(zhǎng)734.73%-957.33%，廣大特材預(yù)增長(zhǎng)367.51%，北方導(dǎo)航.預(yù)增長(zhǎng)241.48%-261.69%，中國(guó)重工預(yù)增長(zhǎng)181.09%-237.30%等。
隨著軍工板塊業(yè)績(jī)修復(fù)的預(yù)期不斷被印證，疊加“九三閱兵”、地緣沖突事件等多重因素的催化,軍工板塊后市仍將是全市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。但在板塊關(guān)注度高漲，交易火熱的同時(shí)也需要注意短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
回顧2025年上半年，截至6月30日，2025年上半年國(guó)防軍工(申萬(wàn))指數(shù)漲跌幅(+12.99%)位列31個(gè)行業(yè)中的第3名，半年成交額(5.25億元)創(chuàng)下歷史新高。
2025年上半年漲幅居前的上市公司可以歸為以下幾類:①軍貿(mào)企業(yè)，特別是下游主機(jī)廠;②低空經(jīng)濟(jì)、深?？萍?、商業(yè)航天、核聚變等新興產(chǎn)業(yè);③軍工央企重組主題;④北交所上市公司。
風(fēng)險(xiǎn)提示
?、傺雵?guó)企改革進(jìn)度不及預(yù)期，院所改制、混改、資產(chǎn)證券化等是系統(tǒng)性工作，很難一蹴而就;
?、诓糠周娖返统杀景l(fā)展趨勢(shì)下，可能會(huì)帶來(lái)相關(guān)企業(yè)毛利率的波動(dòng);
?、圮娖费邪l(fā)投入大、周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高，型號(hào)進(jìn)展可能不及預(yù)期;
?、茈S著軍改深入以及訂單放量，以量換價(jià)后導(dǎo)致相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)波動(dòng);
?、菪袠I(yè)高度景氣,但如若短時(shí)間內(nèi)漲幅過(guò)大,可能在某段時(shí)間會(huì)出現(xiàn)業(yè)績(jī)和估值不匹配;
⑥信創(chuàng)與新質(zhì)、新域裝備等中長(zhǎng)期投資邏輯賽道,可能存在無(wú)法在較短時(shí)間內(nèi)反應(yīng)在營(yíng)收層面的情況，同時(shí)高研發(fā)費(fèi)用可能會(huì)導(dǎo)致利潤(rùn)無(wú)法短期釋放，存在短期估值較高的風(fēng)險(xiǎn);
?、哕娰Q(mào)受國(guó)際安全局勢(shì)等因素影響較大，當(dāng)前國(guó)際安全局勢(shì)等因素較為穩(wěn)定,如果國(guó)際政治格局發(fā)生不利變化，將可能對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響;
⑧原材料價(jià)格波動(dòng)，導(dǎo)致成本升高;
?、岷暧^經(jīng)濟(jì)波動(dòng)可能對(duì)民品業(yè)務(wù)造成沖擊;.
⑩行業(yè)重大政策調(diào)整可能會(huì)對(duì)軍工板塊走勢(shì)產(chǎn)生中短期影響。
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