>> 華泰期貨-化工周報(bào)：需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，膠價(jià)反彈-250720
| 上傳日期： |
2025/7/20 |
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| 4110KB |
| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
原料與價(jià)差：泰國(guó)膠水54.50泰銖/公斤（+0.00），泰國(guó)杯膠48.60泰銖/公斤（+0.05），云南膠水13800元/噸（+100），海南膠水14000元/噸（+200），RU基差-10元/噸（+5），NR基差220元/噸（+26），BR基差-220元/噸（-50）。
現(xiàn)貨方面：云南產(chǎn)全乳膠上海市場(chǎng)價(jià)格14800元/噸，較前一日變動(dòng)+150元/噸。青島保稅區(qū)泰混14500元/噸，較前一日變動(dòng)+80元/噸。青島保稅區(qū)泰國(guó)20號(hào)標(biāo)膠1795美元/噸，較前一日變動(dòng)+15美元/噸。青島保稅區(qū)印尼20號(hào)標(biāo)膠1725美元/噸，較前一日變動(dòng)+15美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價(jià)格11700元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸。供應(yīng)方面：天然橡膠青島港口入庫(kù)率6.56%（+0.88%），其中一般貿(mào)易入庫(kù)率6.92%（+0.46%），保稅庫(kù)入庫(kù)率4.56%（+3.10%）；高順順丁開(kāi)工率65.21%（-0.32%），高順順丁產(chǎn)量26185噸（-130.00）。
生產(chǎn)利潤(rùn)方面：泰國(guó)STR20#生產(chǎn)毛利為-42.00元/噸（+103.00），泰國(guó)RSS3生產(chǎn)毛利為1589.00元/噸（-166.00）;順丁橡膠生產(chǎn)毛利為-482元/噸（+0），碳四抽提法丁二烯生產(chǎn)毛利為2283.03元/噸（+153.94）。需求方面：全鋼胎開(kāi)工率61.98%（+0.87%），半鋼胎開(kāi)工率68.13%（+2%）。山東省全鋼胎庫(kù)存天數(shù)為40.85天（+0.18），山東省半鋼胎庫(kù)存天數(shù)為46.18天（+0.42）。
庫(kù)存方面：青島港口天然橡膠庫(kù)存為636383噸（+4006），天然橡膠社會(huì)庫(kù)存為1295153噸（+1811），上海期貨交易所RU庫(kù)存為186640噸（-2050），NR期貨庫(kù)存為36691噸（-303）上游丁二烯港口庫(kù)存20000噸（-3600）；順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存25650噸（-850）；順丁橡膠貿(mào)易商庫(kù)存6600噸（+330）。
市場(chǎng)分析
天然橡膠：國(guó)內(nèi)濃乳利潤(rùn)依然好于膠水制干膠的利潤(rùn)，疊加國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)受降雨干擾，全乳膠增加較為緩慢，原料價(jià)格對(duì)國(guó)內(nèi)橡膠價(jià)格支撐較強(qiáng)。泰國(guó)近期東北部雨水更多，導(dǎo)致杯膠價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，膠水與杯膠價(jià)格持續(xù)縮窄。供應(yīng)端的擾動(dòng)疊加宏觀氛圍偏暖，近期膠價(jià)延續(xù)反彈格局。下周來(lái)看，雨水天氣或繼續(xù)擾動(dòng)，短期原料產(chǎn)出仍受抑制，疊加7月國(guó)內(nèi)到港有所減緩，預(yù)計(jì)供應(yīng)回升壓力有限。泰國(guó)加工廠到國(guó)內(nèi)港口利潤(rùn)仍處于虧損格局，國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓力有所減緩。下游半鋼胎檢修結(jié)束后開(kāi)工率重新回升，但終端需求沒(méi)有亮點(diǎn)，后期難以繼續(xù)回升。
丁二烯橡膠：近期上游錦州石化以及菏澤科信的順丁裝置已經(jīng)重啟，下周預(yù)計(jì)燕山石化也將重啟，供應(yīng)呈現(xiàn)環(huán)比回升走勢(shì)。下游輪胎廠因前期檢修結(jié)束后開(kāi)工率已經(jīng)重新回升，在終端需求沒(méi)有亮點(diǎn)，后期難以繼續(xù)回升；順丁橡膠自身供需呈現(xiàn)偏弱格局。上游丁二烯原料因近期國(guó)內(nèi)到港少，港口庫(kù)存處于同比低位，供應(yīng)壓力有所減緩，而下游品種的開(kāi)工率回升對(duì)丁二烯起到提振，預(yù)計(jì)丁二烯原料維持偏強(qiáng)運(yùn)行，順丁橡膠成本端支撐仍較強(qiáng)。同時(shí)，天然橡膠的強(qiáng)勢(shì)使得天然橡膠與合成橡膠價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，下游替換需求也對(duì)順丁橡膠有支撐。
策略
RU及NR中性?；谌蛱烊幌鹉z供應(yīng)回升以及需求沒(méi)有亮點(diǎn)，預(yù)計(jì)下周橡膠期貨價(jià)格繼續(xù)反彈動(dòng)能有限。重點(diǎn)關(guān)注供應(yīng)端變化，一旦原料產(chǎn)出重新回升，價(jià)格仍有壓力。
BR中性。下周順丁橡膠供應(yīng)環(huán)比回升，但需求或維持，供需偏弱。上游丁二烯原料或維持偏強(qiáng)運(yùn)行，順丁橡膠成本端支撐仍較強(qiáng)。同時(shí)，天然橡膠的強(qiáng)勢(shì)使得天然橡膠與合成橡膠價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，下游替換需求也對(duì)順丁橡膠有支撐。
風(fēng)險(xiǎn)
上游原料價(jià)格變化，國(guó)內(nèi)外橡膠主產(chǎn)區(qū)天氣變化，國(guó)儲(chǔ)政策變化、需求預(yù)期變化。
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