>> 華泰期貨-化工周報：供應(yīng)恢復(fù)不如預(yù)期，EG基本面好轉(zhuǎn)-250720
| 上傳日期： |
2025/7/20 |
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| 2025KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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核心觀點
市場分析
價格價差：本周乙二醇價格重心震蕩上行，市場商談尚可。周中沙特裝置重啟不暢，中東貨源裝船延遲消息發(fā)酵，同時浙石化、盛虹降負(fù)下場內(nèi)心態(tài)有所提振。
供應(yīng)：中國大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷在66.20%（環(huán)比上周-1.37%），其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開工負(fù)荷在70.21%（環(huán)比上周-2.92%）。國內(nèi)供應(yīng)來看，煤制負(fù)荷已回升至高位，浙石化降負(fù)運行，衛(wèi)星重啟可能延后，國內(nèi)供應(yīng)預(yù)期收縮。海外市場來看，沙特sharq系列裝置重啟不暢，遠(yuǎn)洋貨供應(yīng)同步下修。
需求：江浙織機(jī)負(fù)荷56.0%（環(huán)比上周-2.0%），江浙加彈負(fù)荷61.0%（環(huán)比上周-1.0%），聚酯開工率88.30%（環(huán)比上周-0.50%），直紡長絲負(fù)荷90.50%（環(huán)比上周-0.80%）。POY庫存天數(shù)26.2天（環(huán)比上周+2.3天）、FDY庫存天數(shù)30.6天（環(huán)比上周+1.2天）、DTY庫存天數(shù)30.3天（環(huán)比上周+0.8天）。滌短工廠開工率89.5%（-2.8%），滌短工廠權(quán)益庫存天數(shù)13.0天（環(huán)比上周-0.4天）；瓶片工廠開工率71.2%（環(huán)比上周+0.0%）。內(nèi)外銷進(jìn)入淡季，終端訂單和開工加速下滑，坯布庫存再度累積至高位；聚酯負(fù)荷也在瓶片檢修兌現(xiàn)下下降,后期主要關(guān)注長絲減產(chǎn)動向。在下游備貨意愿差、長絲促銷效果不佳的情況下，長絲庫存再度累積至相對高位，壓力逐步增加，三大廠再度發(fā)布減產(chǎn)計劃，7月下旬附近長絲負(fù)荷承壓，關(guān)注檢修實際兌現(xiàn)情況；短纖庫存不高下壓力尚可，關(guān)注下游對短纖的負(fù)反饋傳導(dǎo)；瓶片方面，幾家大廠檢修計劃已逐步兌現(xiàn)，預(yù)計負(fù)荷短期將維持平穩(wěn)。
庫存：根據(jù)CCF每周一發(fā)布的數(shù)據(jù)，MEG華東主港庫存為55.3萬噸（環(huán)比-2.7萬噸）；根據(jù)隆眾每周四發(fā)布的數(shù)據(jù)，MEG華東主港庫存為49.4萬噸（環(huán)比+1.3萬噸）。本周華東主港計劃到港總數(shù)4.5萬噸，但副港到貨計劃集中6.5萬噸。據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周主港到貨一般且發(fā)貨降溫，然副港到貨尚可，整體庫存有小幅回升。
整體供需邏輯：供應(yīng)端，國內(nèi)供應(yīng)來看，乙二醇合成氣制負(fù)荷已回歸高位，非煤方面計劃外降負(fù)增多，繼續(xù)提升空間有限；海外供應(yīng)方面，海外裝置方面，沙特重啟不暢下實際國外供應(yīng)恢復(fù)不如預(yù)期。需求端，淡季終端庫存偏高、備貨意愿低，需求預(yù)期偏弱，關(guān)注長絲檢修實際兌現(xiàn)情況，實際下降空間可能有限。短期7月供需結(jié)構(gòu)依舊表現(xiàn)良性，但7月下旬外輪到貨壓力將適度增加。
策略
單邊：中性
跨期：無
跨品種：無
風(fēng)險
原油價格波動，煤價大幅波動，中美宏觀政策超預(yù)期
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