>> 中信建投-鐵路公路行業(yè)：2025年上半年全國鐵路客貨運量增勢良好-250721
| 上傳日期： |
2025/7/21 |
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| 1667KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
韓軍,梁驍 |
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核心觀點
1）2025年上半年，全國鐵路客貨運量增勢良好，有效保障了旅客平安便捷出行、貨物運輸暢通穩(wěn)定?？瓦\方面。上半年，全國鐵路完成旅客發(fā)送量22.36億人，同比增長6c.7%，其中動車組旅客發(fā)送量16.64億人，同比增長5.5%；全國鐵路完成旅客周轉量7995.81億人公里，同比增長2.8%，其中動車組旅客周轉量5454.29億人公里，同比增長3.9%。
2）上半年，全國鐵路完成貨運發(fā)送量25.58億噸，同比增長1.8%；完成貨運周轉量17674.60億噸公里，同比增長1.2%。6月份，全國鐵路完成貨運發(fā)送量4.38億噸，同比增長2.3%。從分品類運輸情況看，上半年，全國鐵路發(fā)送煤炭13.37億噸、集裝箱5.02億噸，重點物資運輸暢通有序。
行業(yè)動態(tài)信息
行業(yè)綜述：從交運各子板塊相對滬深300的表現(xiàn)來看，本周（7月14日-7月18日）交運板塊整體上漲。其中：本周鐵路板塊跌幅為0.59%，公路板塊跌幅為1.30%。
鐵路公路：2025年上半年全國鐵路客貨運量增勢良好
2025年上半年全國鐵路客貨運量增勢良好。2025年上半年，全國鐵路客貨運量增勢良好，有效保障了旅客平安便捷出行、貨物運輸暢通穩(wěn)定?？瓦\方面。上半年，全國鐵路完成旅客發(fā)送量22.36億人，同比增長6.7%，其中動車組旅客發(fā)送量16.64億人，同比增長5.5%；全國鐵路完成旅客周轉量7995.81億人公里，同比增長2.8%，其中動車組旅客周轉量5454.29億人公里，同比增長3.9%。6月份，旅客出行需求持續(xù)旺盛，全國鐵路完成旅客發(fā)送量3.73億人，同比增長3.6%。上半年，全國鐵路完成貨運發(fā)送量25.58億噸，同比增長1.8%；完成貨運周轉量17674.60億噸公里，同比增長1.2%。6月份，全國鐵路完成貨運發(fā)送量4.38億噸，同比增長2.3%。從分品類運輸情況看，上半年，全國鐵路發(fā)送煤炭13.37億噸、集裝箱5.02億噸，重點物資運輸暢通有序。
時速450公里最快高鐵，2026年有望投用京滬線。7月8日至11日，第十二屆世界高速鐵路大會在北京舉辦，時速450公里的CR450動車組樣車正式亮相。國鐵集團科信部有關負責人說，2025年8月起，CR450動車組樣車將開展為期一年的60萬公里運用考核，最快2026年底可投入商用。中國鐵道科學研究院機車車輛研究所所長張波說，作為科技工作者，希望研發(fā)的產(chǎn)品能盡早在京滬等繁忙干線上應用，以發(fā)揮其效益。
風險分析
高鐵建設速度不及預期
近年來高鐵建設快速發(fā)展的過程中，部分地區(qū)存在盲目建設高鐵、地鐵現(xiàn)象，出現(xiàn)“重高速輕普速、重投入輕產(chǎn)出”等情況，導致鐵路企業(yè)面臨較大的經(jīng)營問題，債務壓力倍增。若部分建成高鐵經(jīng)營問題較大，或將導致高鐵建設速度放緩，全國高鐵組網(wǎng)進程放慢，從而導致全國高鐵網(wǎng)絡不平衡性持續(xù)性超出預期，帶來高鐵企業(yè)業(yè)績提升放緩。
能源價格大幅提升風險
受國際原油價格波動影響，能源價格存在大幅度上漲的風險。其次，俄烏沖突帶來國際能源市場不穩(wěn)定性增加，導致國內(nèi)能源安全保障面臨一定壓力，能源價格存在大幅提升風險，帶來鐵路企業(yè)成本大幅上漲。
其他運輸方式的競爭風險
高速鐵路具有準點率高、載客量大、經(jīng)濟舒適、受自然氣候影響小等優(yōu)點。2016-2019年京滬高鐵持續(xù)優(yōu)化列車開行方案，客座率穩(wěn)步提高、列車開行質量不斷提升，與公路客運、航空客運形成了差異化競爭的局面。但是，如果未來公路網(wǎng)持續(xù)擴張完善、航空客運準點率和服務水平不斷提高，仍可能影響旅客出行選擇，如果出現(xiàn)大幅影響旅客周轉量的情況，將對公司的經(jīng)營產(chǎn)生一定負面影響。
清算政策調(diào)整的風險
由于鐵路行業(yè)“全程全網(wǎng)”的業(yè)務特點，需要不同鐵路運輸企業(yè)之間相互提供路網(wǎng)服務。為建立鐵路運輸企業(yè)之間公平、公正、公開的清算秩序，原鐵道部、原鐵路總公司先后制定了《鐵路運輸進款清算辦法》（鐵財〔2005〕16號）《中國鐵路總公司關于明確有關財務清算事項的通知》（鐵總財〔2016〕230號）等相關規(guī)定。2016-2018年，清算政策保持了基本穩(wěn)定，確保了鐵路運輸進款清算的順利進行，京滬高鐵也實現(xiàn)了良好的經(jīng)濟效益。未來隨著生產(chǎn)要素價格水平提高、路網(wǎng)服務質量提升、行業(yè)特點及供求關系變化，國鐵集團清算項目、清算范圍、清算價格可能出現(xiàn)調(diào)整，如果出現(xiàn)不利變化，將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定影響。
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