>> 中信建投-輕工紡織服裝行業(yè)25W29：25Q2運動服飾增速放緩、折扣有所加深，618前置影響下服裝、化妝品社零增速環(huán)比回落-250720
| 上傳日期： |
2025/7/20 |
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| 8370KB |
| 格式： |
pdf 共50頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
葉樂,黃楊璐,張舒怡 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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核心要點
?、龠\動服飾25Q2：1）流水端：25Q2各公司主品牌流水增速基本在低單至10%的增長，25H1在中單至10%的增速，優(yōu)于服裝社零增速（25H1增速3.1%），流水增速環(huán)比Q1有所放緩，線上繼續(xù)優(yōu)于線下，部分戶外專業(yè)品牌（迪桑特、可隆、索康尼等）延續(xù)較好增長，大眾性價比品牌的韌性相對更強。2）庫存和折扣率：渠道庫存保持健康，受國際品牌等同業(yè)打折競爭加劇下，Q2折扣率整體有所加深、特別是線上，庫銷比方面基本維持穩(wěn)定。
?、?5年6月社零當月同比+4.8%，家具類、紡織服裝、金銀珠寶同比+28.7%、+1.9%、+6.1%；25年6月住宅竣工、地產(chǎn)開工、銷售面積同比-4.4%、-9.4%、-7.3%，住宅竣工和開工面積降幅收窄、銷售有所擴大。
風險提示
1）原材料價格波動風險：行業(yè)內(nèi)部分公司處于產(chǎn)業(yè)鏈中上游，需要采購各類大宗商品作為原材料進行加工制造，直接材料采購成本占公司總成本比重較高。原材料價格波動將直接影響公司盈利能力。
2）行業(yè)競爭加?。杭揖有袠I(yè)進入從高速步入中高速增長的換擋期，加之行業(yè)跨界進入者增多、上市公司募投項目產(chǎn)能釋放、客流碎片化等因素相互交雜，內(nèi)外部因素的變化導致行業(yè)競爭將從產(chǎn)品價格的低層次競爭進入到由品牌、網(wǎng)絡(luò)、服務(wù)、人才、管理以及規(guī)模等構(gòu)成的復合競爭層級上。市場競爭的加劇可能導致行業(yè)平均利潤率的下滑，從而對公司的經(jīng)營業(yè)績帶來不確定性影響。
3）消費需求不達預(yù)期：目前國內(nèi)外市場的經(jīng)營環(huán)境、供應(yīng)鏈也將面臨不確定性，從而對公司生產(chǎn)經(jīng)營目標達成帶來不確定性
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