>> 國(guó)金證券-紡織品和服裝行業(yè)周報(bào)：運(yùn)動(dòng)龍頭Q2流水穩(wěn)健；若羽臣H1業(yè)績(jī)亮眼-250720
| 上傳日期： |
2025/7/20 |
大?。?/td>
| 1546KB |
| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
楊欣,趙中平,楊雨欽 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
核心觀點(diǎn)
運(yùn)動(dòng)龍頭25Q2流水穩(wěn)健，期待經(jīng)營(yíng)繼續(xù)改善。2025Q2，運(yùn)動(dòng)服飾行業(yè)龍頭公司在需求波動(dòng)的背景下展現(xiàn)出良好的經(jīng)營(yíng)韌性流水保持穩(wěn)健，展現(xiàn)出較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性，在耐克營(yíng)收增速下滑背景下實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額的提升。安踏體育多品牌矩陣優(yōu)勢(shì)持續(xù)發(fā)揮，主品牌以及FILA流水穩(wěn)健增長(zhǎng)，迪桑特、可隆與MAIA等新品牌增長(zhǎng)顯著；李寧渠道與產(chǎn)品持續(xù)調(diào)整，Q2流水（不包含李寧YOUNG）同比錄得低單位數(shù)增長(zhǎng)；特步主品牌Q2錄得低單位數(shù)增長(zhǎng)，索康尼錄得20%以上增長(zhǎng)，新品牌維持較高增速；361度Q2主品牌/童裝/電商同比錄得約10%/10%/20%增長(zhǎng)，線上線下同步發(fā)力，超品店效率顯著提升。各公司通過多品牌運(yùn)營(yíng)、新業(yè)態(tài)拓展及賽事營(yíng)銷驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，產(chǎn)品端大力發(fā)展專業(yè)運(yùn)動(dòng)板塊，如安踏PG7、馬赫；李寧飛電、越影；特步160X；361度飛飚等系列持續(xù)迭代，跑鞋流水增速高于其他品類，同時(shí)依靠電商渠道拉動(dòng)流水增長(zhǎng)并減輕庫(kù)存壓力。庫(kù)銷比整體維持在4-5個(gè)月的健康水平且折扣可控。各大公司維持全年指引，期待產(chǎn)品、渠道持續(xù)調(diào)整疊加24H2基數(shù)下降情況下25H2經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)環(huán)比進(jìn)一步改善。
若羽臣25H1業(yè)績(jī)亮眼。7月15日若羽臣發(fā)布半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2025H1歸母凈利潤(rùn)為6300萬(wàn)至7800萬(wàn)，同比增長(zhǎng)61.81%至100.33%。公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比上升的主要原因有：①自有品牌戰(zhàn)略成效顯著。②品牌管理業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，深耕全鏈路精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，拓展全渠道增量。③內(nèi)部管理優(yōu)化提效。近期公司保健品新品牌VitaOcean上線抖音旗艦店，新品定價(jià)498元/60顆，定價(jià)略低于與斐萃旗下紅寶石油產(chǎn)品（699元/60顆）。新品以紅寶石油成分為核心，主打女性專屬魚油，幫助抗氧化、促焱、提升代謝。
行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：
6月服裝零售環(huán)比有所回落。6月服裝零售同比增長(zhǎng)1.9%，環(huán)比5月有所下降，主要由于1）618大促提前。2）6月部分地區(qū)受極端天氣（如持續(xù)降雨、高溫）影響，線下門店客流減少。
本周原材料價(jià)格整體穩(wěn)定，328級(jí)棉現(xiàn)貨/美棉CotlookA/粘膠短纖/滌綸短纖/長(zhǎng)絨棉價(jià)格周漲跌幅分別為1.59%/0.19%/0.00%/-1.04%/0.09%，內(nèi)外棉價(jià)差為888元/噸，周漲幅為-8.55%。棕櫚油：近兩周價(jià)格升4.38%；原油價(jià)格：近兩周價(jià)格升1.79%；COMEX黃金期貨：本周五收盤價(jià)3355.50美元/盎司、近兩周價(jià)格升%。
細(xì)分行業(yè)景氣指標(biāo)：運(yùn)動(dòng)戶外（穩(wěn)健向上）、男裝（底部企穩(wěn)）、女裝（底部企穩(wěn)）、家紡（底部企穩(wěn)）、中游代工（穩(wěn)健向上）、紡織原材料（略有承壓）、黃金珠寶（高景氣維持）、美護(hù)（穩(wěn)健向上）、醫(yī)美（穩(wěn)健向上）。
投資建議
1）服裝品牌：海瀾之家順應(yīng)消費(fèi)降級(jí)趨勢(shì)商業(yè)轉(zhuǎn)型拓展創(chuàng)新市區(qū)奧萊業(yè)態(tài)，未來(lái)開店空間較大且具備較強(qiáng)盈利能力，同時(shí)主業(yè)成人裝筑底恢復(fù)，分紅水平維持在高位，李寧25年處于經(jīng)營(yíng)調(diào)整過程，拐點(diǎn)可期且COC合作有望帶來(lái)催化。
2）美護(hù)板塊：推薦輿情影響逐步減弱，數(shù)據(jù)韌性較強(qiáng)的巨子生物；以及重組膠原蛋白龍頭，下半年新品放量可期的錦波生物。
3）黃金珠寶板塊：金價(jià)上行行業(yè)維持較高景氣度，推薦品牌力較強(qiáng)的老鋪黃金。
行情回顧及公告新聞
行情回顧：上周（2025年7月14日-2025年7月18日）滬深300、深證成指、上證綜指漲跌幅分別為1.09%、2.04%、0.69%，紡織制造板塊上升2.43%。板塊對(duì)比來(lái)看，紡織服裝最近一周漲跌幅在29個(gè)一級(jí)行業(yè)板塊中位列第16。個(gè)股方面，聯(lián)發(fā)股份、奧康國(guó)際漲幅居前，跨境通、三房巷跌幅居前。美容護(hù)理最近一周漲跌幅在29個(gè)一級(jí)行業(yè)板塊中位列第22。個(gè)股方面，寶尊電商、中順潔柔漲幅居前，上美股份、若羽臣跌幅居前。黃金珠寶板塊個(gè)股方面，豫園股份、中國(guó)黃金漲幅居前，潮宏基、曼卡龍跌幅居前。
行業(yè)新聞動(dòng)態(tài)：1）“清涼經(jīng)濟(jì)”撬動(dòng)文旅消費(fèi)新場(chǎng)景，防曬向“新”向“智”加速產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)；2）防曬衣面料添加艾草精華可抗菌、驅(qū)蚊？中消協(xié)：警惕營(yíng)銷話術(shù)套路；3）快閃店，為何成了流量密碼？
重點(diǎn)公司公告：1）三夫戶外半年度業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)2025H1歸母凈利潤(rùn)為1350-2000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)65.14%-144.65%。2）富安娜半年度業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)2025H1歸母凈利潤(rùn)為0.9-1.2億元，同比減少44.96%-58.72%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：內(nèi)需恢復(fù)不及預(yù)期、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
