>> 東證期貨-工業(yè)硅／多晶硅周度報告：工業(yè)硅繼續(xù)去庫，多晶硅關注下游價格傳導-250720
| 上傳日期： |
2025/7/21 |
大小： |
3764KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
孫偉東 |
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★工業(yè)硅
新疆大廠因電站問題再有停爐檢修，四川云南小幅復產，但整體復產進度不及預期。以當前開工測算，預計7月工業(yè)硅平衡表將去庫5萬噸左右。對于工業(yè)硅采購，下游整體表現謹慎，下單寥寥，僅剛需耗盡部分不得不接受高價訂單。
★多晶硅
本周協(xié)會公布硅料標桿全成本為43.874元/千克（含稅），要求企業(yè)不低于標桿成本或企業(yè)全成本進行銷售。從實際成交看，目前龍頭企業(yè)的高價訂單未有直接新單成交，成交訂單以新老貨搭配發(fā)貨的方式進行銷售，使得成交均價在41-42元/千克。近期的發(fā)貨也使得硅料廠廠庫有所減少?；久孀兓淮?，雖然多晶硅限價已經落實，但是減產仍未啟動，預計7月多晶硅排產提升至11萬噸，8月或提升至12萬噸，單月過剩1-2萬噸。若多晶硅價格希望實現真正意義上的上漲，一方面取決于減產的落實，另一方面取決于下游價格進一步上漲。
★投資建議
工業(yè)硅：供給復產不及預期，而下游多晶硅、有機硅復產，導致工業(yè)硅進入去庫格局?！胺磧染怼闭哳A期以及周五盤后工信部發(fā)聲十大重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案即將出臺，進一步催化商品情緒。但工業(yè)硅基本面較大程度上取決于新疆大廠的復產節(jié)奏，大廠控股股東轉讓部分公司股權后，或將緩解大廠現金流壓力。此外，考慮運輸時間和質檢時間，預計未來兩周，此前參與套保的工業(yè)硅將有部分注冊倉單。策略上，短期以偏多思路看待，觀測大廠復產情況，做空關注右側機會。
多晶硅：“反內卷”要求下，多晶硅企業(yè)不低于標桿成本或企業(yè)全成本進行銷售。龍頭企業(yè)具備成本優(yōu)勢，但從目前成交情況看，交割企業(yè)成交均價不低于41元/千克，或奠定了短期期貨盤面的下沿安全邊際。至于價格的上方空間，參考硅片，雖然協(xié)會提出指導價格，但由于終端需求疲弱、供給大于需求的基本格局仍未改變，硅片企業(yè)仍傾向于在限價范圍內進行價格競爭，因此硅料也有可能出現類似的情況。若盤面價格超過45元/千克，則不排除交割品牌有出倉單的可能性以緩解企業(yè)庫存壓力。多晶硅價格進一步上漲的動力或來自于紓困基金的進展以及電站對于上游價格上漲的接納。策略上，逢低做多或更具備安全邊際。
★風險提示：供給變化超預期，政策超預期
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