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事件：今年以來(lái)光引發(fā)劑多個(gè)牌號(hào)價(jià)格上調(diào)，根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至7月17日，光引發(fā)劑907價(jià)格88元/公斤，較年初+27.5%；光引發(fā)劑184價(jià)格45元/公斤，較年初+32.4%；光引發(fā)劑TPO價(jià)格83元/公斤，較年初+10.7%；光引發(fā)劑ITX價(jià)格155元/公斤，較年初+16.5%。
　　光引發(fā)劑是光固化材料的核心成分。光固化材料是傳統(tǒng)溶劑型涂料、油墨、膠粘劑的重要替代產(chǎn)品，其產(chǎn)品主要包括UV涂料、UV油墨、UV膠粘劑、UV復(fù)合材料等。而光引發(fā)劑作為光固化材料的核心成分，其性能直接決定光固化材料的固化速度與質(zhì)量。隨著技術(shù)進(jìn)步與政策支持，以及電子、通信等新興應(yīng)用領(lǐng)域快速發(fā)展，輻射固化行業(yè)正呈現(xiàn)系統(tǒng)化、規(guī)?；l(fā)展趨勢(shì)，迭代速度逐步提升。據(jù)中國(guó)感光學(xué)會(huì)輻射固化專業(yè)委員會(huì)統(tǒng)計(jì)，2023年我國(guó)UV黏合劑、UV油墨、UV涂料產(chǎn)值分別為26.4、55.4、61.8億元，同比分別增長(zhǎng)237.7%、10.6%、7.7%。同時(shí)，我國(guó)已成為全球主要的光引發(fā)劑生產(chǎn)與出口國(guó)，根據(jù)感光學(xué)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2024年我國(guó)光引發(fā)劑產(chǎn)量為5.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.4%，市場(chǎng)規(guī)模約為48.3億元，同比增長(zhǎng)5.2%。
　　需求端，PCB油墨、3D打印等新興應(yīng)用領(lǐng)域發(fā)展有望帶動(dòng)光引發(fā)劑行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)。由于其環(huán)保、高效、節(jié)能、適應(yīng)性廣等優(yōu)良特性，光固化材料廣泛應(yīng)用于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的眾多領(lǐng)域，包括木器、塑料制品、裝飾建材等涂裝、紙張包裝印刷、汽車部件、電器/電子涂裝、印刷線路板制造、光纖制造、3D打印、電子膠等多種行業(yè)，并且隨著世界各國(guó)對(duì)環(huán)保要求的不斷提高和技術(shù)進(jìn)步，光固化材料的應(yīng)用范圍不斷拓展，市場(chǎng)需求持續(xù)擴(kuò)大，根據(jù)中國(guó)感光學(xué)會(huì)輻射固化專業(yè)委員會(huì)數(shù)據(jù)，2024年我國(guó)光引發(fā)劑需求量約為3.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.6%。其中，在3D打印領(lǐng)域，根據(jù)《Wohlers Report 2025》報(bào)告數(shù)據(jù)，2024年全球增材制造市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到219億美元，同比增長(zhǎng)9.1%。同時(shí)，在中性假設(shè)下，預(yù)計(jì)到2034年全球增材制造市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1145億美元，24-34年行業(yè)復(fù)合增速達(dá)18%。在PCB領(lǐng)域，在AI服務(wù)器和數(shù)據(jù)中心帶動(dòng)下，PCB行業(yè)24年呈現(xiàn)復(fù)蘇狀態(tài)，根據(jù)Prismark數(shù)據(jù)顯示，2024年全球PCB市場(chǎng)產(chǎn)值約為736億美元，同比增長(zhǎng)5.8%，2025年預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值同比增長(zhǎng)6.8%，出貨量增長(zhǎng)7.0%。同時(shí)預(yù)計(jì)至2029年全球PCB市場(chǎng)將以5.2%的復(fù)合增速擴(kuò)張至947億美元。隨著PCB、3D打印等新興應(yīng)用領(lǐng)域的不斷拓展，有望推動(dòng)光引發(fā)劑市場(chǎng)快速增長(zhǎng)。
　　供給端，光引發(fā)劑行業(yè)供給相對(duì)集中，行業(yè)事故頻發(fā)有望重塑供給格局。我國(guó)光引發(fā)劑生產(chǎn)企業(yè)主要包括久日新材、揚(yáng)帆新材、沃凱瓏、IGM、強(qiáng)力新材等，根據(jù)各公司披露年報(bào)數(shù)據(jù)，2024年久日新材、揚(yáng)帆新材、強(qiáng)力新材的產(chǎn)能分別為2.3、0.8、1.7萬(wàn)噸，產(chǎn)量分別為2.0、0.4、0.7萬(wàn)噸，占全國(guó)總產(chǎn)量的53%，行業(yè)格局相對(duì)集中。根據(jù)企查查和愛(ài)企查信息，沃凱瓏曾多次涉及訴訟糾紛，目前仍被列為失信被執(zhí)行人，產(chǎn)能或?qū)⒚媾R退出，行業(yè)供給格局有望實(shí)現(xiàn)重塑。
　　投資建議：受益于下游PCB行業(yè)回暖和3D打印、電子通信等行業(yè)快速發(fā)展，以及供給格局重塑預(yù)期，光引發(fā)劑行業(yè)供需格局有望持續(xù)改善，建議關(guān)注久日新材、揚(yáng)帆新材。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)格局惡化；下游需求不及預(yù)期；產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)等