>> 湘財證券-醫(yī)療服務行業(yè)周報：ADC交易火爆催生CDMO需求-250720
| 上傳日期： |
2025/7/20 |
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| 1098KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蔣棟 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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核心要點：
本周醫(yī)藥生物上漲4.00%，漲跌幅排名位列申萬一級行業(yè)第2位
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周申萬一級行業(yè)醫(yī)藥生物上漲4.00%，漲幅排名位列申萬31個一級行業(yè)第2位。滬深300指數(shù)上漲1.09%，醫(yī)藥跑贏滬深300指數(shù)2.91個百分點。申萬醫(yī)藥生物二級子行業(yè)醫(yī)療服務II報收5880.67點，上漲3.14%；中藥II報收6451.72點，上漲1.49%；化學制藥Ⅱ報收12864.33點，上漲6.86%；生物制品Ⅱ報收6377.28點，上漲3.68%；醫(yī)藥商業(yè)Ⅱ報收5152.09點，上漲0.54%；醫(yī)療器械II報收6254.53點，上漲2.36%。細分板塊來看，醫(yī)療服務漲幅居前。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，從醫(yī)療服務板塊公司的表現(xiàn)來看，表現(xiàn)居前的公司有：成都先導（+28.6%）、誠達藥業(yè)（+12.6%）、美迪西（+10.9%）、博濟醫(yī)藥（+9.1%）、南模生物（+8.7%）；表現(xiàn)靠后的公司有：皓宸醫(yī)療（-3.5%）、貝瑞基因（-3.0%）、康龍化成（-2.7%）、泰格醫(yī)藥（-1.7%）、畢得醫(yī)藥（-1.4%）。
醫(yī)療服務板塊PE（ttm）35.00 X，PB（lf）3.24 X
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，申萬醫(yī)療服務板塊PE為35.00 X，近一年PE最大值為40.18 X，最小值為20.92 X；當前PB為3.24 X，近一年PB最大值為3.37X，最小值為2.06 X。醫(yī)療服務板塊PE（ttm）較前一周提升了1.11 X，PB（lf）較前一周提升了0.10 X。從近10年來看，醫(yī)藥行業(yè)估值位于歷史分位的58.71%，醫(yī)療服務板塊估值位于歷史分位的25.07%。
行業(yè)動態(tài)及重要公告
?。?）國家醫(yī)保局發(fā)布2024年度統(tǒng)計公報，基本醫(yī)保參保率穩(wěn)定在95%以上：7月14日，國家醫(yī)保局發(fā)布《2024年全國醫(yī)療保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》。公報顯示，截至去年底，全國基本醫(yī)療保險參保約13.27億人，參保率穩(wěn)定在95%以上。去年全國基本醫(yī)療保險基金總收入34913.37億元，基金總支出29764.03億元。（來源：國家醫(yī)保局）（2）第十一批國家組織藥品集采工作啟動：國家組織藥品聯(lián)合采購辦公室7月15日發(fā)布《關于開展第十一批國家組織藥品集中采購相關藥品信息填報工作的通知》，明確自2025年7月16日起啟動第十一批集采藥品信息填報工作。（來源：醫(yī)藥網(wǎng)）（3）泰格醫(yī)藥：出售參股公司股權：禮新醫(yī)藥擬將95.09%股權轉讓給正大制藥投資（北京）集團有限公司，泰格醫(yī)藥作為禮新醫(yī)藥參股股東，在全面分析創(chuàng)新藥市場、標的公司的核心技術和經(jīng)營情況后，擬同意標的公司的出售安排，配合其將泰格股權直接持有禮新醫(yī)藥的全部股權以對價約3,411萬美元轉讓給買方。（來源：泰格醫(yī)藥公告）
本周觀點
ADCCDMO企業(yè)作為“賣水人”，為ADC藥企提供研發(fā)與生產服務。ADC的生產壁壘促使藥企依賴CDMO專業(yè)服務，而ADC領域交易火熱則推動ADC市場規(guī)模持續(xù)擴張。目前國內多家CDMO公司布局ADCCDMO業(yè)務，除ADC龍頭企業(yè)藥明合聯(lián)外，小分子CDMO企業(yè)如皓元醫(yī)藥、藥石科技和博騰股份選擇拓展并大力發(fā)展ADC業(yè)務。建議在ADCCDMO大趨勢下，關注具有核心技術的ADCCDMO公司藥明康德、皓元醫(yī)藥等。
投資建議
近期在國家鼓勵創(chuàng)新大背景下創(chuàng)新藥產業(yè)鏈表現(xiàn)活躍，雖然醫(yī)藥工業(yè)復蘇仍有待驗證，行業(yè)受醫(yī)?？刭M壓力仍在，但多層次的支付體系正在建立，醫(yī)療需求的剛性將共同推動行業(yè)企穩(wěn)回升，綜上我們維持醫(yī)療服務行業(yè)“買入”評級，建議關注高成長及預期改善兩大方向，具體而言：（1）高成長醫(yī)藥外包服務中的ADCCDMO、減肥藥產業(yè)鏈多肽CDMO等方向公司皓元醫(yī)藥、藥明康德等。（2）預期改善：盈利能力有望觸底回升的第三方檢驗醫(yī)學實驗室，消費醫(yī)療中的眼科及口腔等方向的愛爾眼科、迪安診斷等。
風險提示
政策變動不確定性；創(chuàng)新藥研發(fā)投入不及預期；行業(yè)及上市公司業(yè)績不及預期風險。
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