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核心要點(diǎn)：
　　7月14日-7月18日，食品飲料行業(yè)上漲0.68%
　　根據(jù)wind，7月14日-7月18日，上證指數(shù)上漲0.69%，深證成指上漲2.04%，滬深300指數(shù)上漲1.09%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.17%。申萬食品飲料行業(yè)上漲0.68%，漲跌幅排名14/31，跑輸滬深300指數(shù)0.41pct，食飲子板塊漲跌不一，其中軟飲料上漲2.02%，乳品上漲1.24%，白酒上漲0.88%。
　　白酒周期調(diào)整下，關(guān)注渠道變革
　　根據(jù)wind，2025年7月18日，飛天茅臺(tái)當(dāng)年原裝批發(fā)參考價(jià)為1930元/瓶，較前一周下降0.77%；飛天茅臺(tái)當(dāng)年散裝批發(fā)參考價(jià)為1870元/瓶，與前一周持平；飛天茅臺(tái)上一年原裝批發(fā)參考價(jià)為1950元/瓶，與前一周持平。
　　根據(jù)新浪新聞，茅臺(tái)近期正推進(jìn)在各省成立聯(lián)營公司的計(jì)劃，由各省經(jīng)銷商聯(lián)誼會(huì)出面牽頭組建，各省聯(lián)營公司注冊(cè)資金設(shè)定在5000萬元至1億元區(qū)間，由參與經(jīng)銷商共同出資。主要定位兩大功能：一是穩(wěn)住飛天茅臺(tái)價(jià)格；二是獲得本省定制文化茅臺(tái)的開發(fā)資格，深耕區(qū)域文化酒賽道。產(chǎn)品層面，文化酒出廠價(jià)錨定2000元以上，與精品茅臺(tái)持平，既樹立價(jià)值標(biāo)桿，又避免沖擊普飛基本盤；數(shù)十噸的小規(guī)模投放，主要滿足區(qū)域收藏與禮贈(zèng)場景，天然帶有限量、稀缺屬性，預(yù)計(jì)四季度陸續(xù)上市。
　　根據(jù)新浪新聞，7月19日，胖東來與酒鬼酒合作開發(fā)的“酒鬼·自由愛”正式上市，胖東來各門店以及線上渠道均已上架銷售。該款白酒屬馥郁香型，酒精度數(shù)為52度，容量550ml，定價(jià)200元/瓶。同時(shí)，胖東來一貫堅(jiān)持“信息透明”原則，公布了該款產(chǎn)品的成本構(gòu)成表：產(chǎn)品綜合成本168.26元，產(chǎn)品毛利31.74，產(chǎn)品毛利率15.87%。酒鬼酒與胖東來在品牌、渠道、產(chǎn)品等方面相互借力、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，是白酒行業(yè)在新零售時(shí)代的一次積極創(chuàng)新嘗試。
　　投資建議
　　目前，消費(fèi)依舊承壓，內(nèi)需有待進(jìn)一步釋放，消費(fèi)變革下，既要關(guān)注品類、渠道、消費(fèi)場景的創(chuàng)新機(jī)會(huì)，又要關(guān)注傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域中積極求變及低估值的配置機(jī)會(huì)。建議關(guān)注兩條主線：一是需求穩(wěn)定、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的龍頭；二是積極布局新品新渠道新場景、搶占高增長賽道的企業(yè)，當(dāng)前重點(diǎn)關(guān)注兼具戰(zhàn)略前瞻性和執(zhí)行力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。近期，各企業(yè)陸續(xù)發(fā)布業(yè)績預(yù)告，整體來看，上半年大眾品業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于白酒，持續(xù)關(guān)注中報(bào)業(yè)績披露情況。建議關(guān)注：青島啤酒、安德利、承德露露、山西汾酒、貴州茅臺(tái)、鹽津鋪?zhàn)?。維持食品飲料行業(yè)“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　政策落地不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；食品安全問題；市場競爭加劇。