>> 東吳證券-晨會(huì)紀(jì)要-250722
| 上傳日期： |
2025/7/22 |
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| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
曾朵紅 |
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宏觀(guān)策略
宏觀(guān)量化經(jīng)濟(jì)指數(shù)周報(bào)20250720：科創(chuàng)債ETF擴(kuò)容加快結(jié)構(gòu)性政策工具投放
科創(chuàng)債等直接融資市場(chǎng)的供給和需求有望繼續(xù)擴(kuò)張
海外周報(bào)20250720：鮑威爾維護(hù)獨(dú)立性令美聯(lián)儲(chǔ)9月難降息
核心觀(guān)點(diǎn)：本周美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際走強(qiáng)，“軟數(shù)據(jù)”密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)與“硬數(shù)據(jù)”零售銷(xiāo)售均好于預(yù)期，美股上行；特朗普關(guān)稅威脅一度令美債利率抬升，但隨后在通脹數(shù)據(jù)不及預(yù)期和美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒的鴿派發(fā)言帶動(dòng)下，降息預(yù)期升溫，美債利率有所回落，10年期美債利率全周升0.62bps至4.416%。本周公布的6月美國(guó)核心CPI再度不及預(yù)期，主要由于①本輪美國(guó)貿(mào)易商通過(guò)前置商品進(jìn)口和加大來(lái)自墨西哥的USCMA免稅商品和越南的低價(jià)商品，來(lái)對(duì)沖迄今為止的高關(guān)稅對(duì)商品通脹的沖擊；②關(guān)稅給服務(wù)部門(mén)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)總需求帶來(lái)負(fù)面影響。此外本周特朗普提前解雇鮑威爾的傳聞令市場(chǎng)一度出現(xiàn)震蕩，但考慮到法律流程的困難和鮑威爾任期即將結(jié)束，特朗普大概率不會(huì)耗費(fèi)大量法律和政治資源來(lái)推動(dòng)對(duì)任期即將結(jié)束的鮑威爾的彈劾流程。而鮑威爾在任期的最后時(shí)間內(nèi)出于維護(hù)貨幣政策獨(dú)立性的考慮，在增長(zhǎng)和通脹沒(méi)有面臨顯著壓力的情形下，或選擇延后降息，這令美聯(lián)儲(chǔ)9月降息難度仍然較大，同時(shí)存在全年降息不及2次預(yù)期的可能。風(fēng)險(xiǎn)提示：特朗普政策超預(yù)期；美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度過(guò)大引發(fā)通脹反彈甚至失控；美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率水平時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，引發(fā)金融系統(tǒng)流動(dòng)性危機(jī)。
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