>> 廣發(fā)證券-銀行業(yè)投資觀察：市場突破與銀行行情的關系-250720
| 上傳日期： |
2025/7/20 |
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| 5491KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪軍,林虎 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權限： |
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核心觀點：
本期觀察區(qū)間：2025/7/14-2025/7/18。本文數(shù)據(jù)來源于Wind數(shù)據(jù)。
板塊表現(xiàn)方面：本期Wind全A上漲1.4%，銀行板塊整體（中信一級行業(yè)）下跌0.5%，排在所有行業(yè)第24位，跑輸萬得全A。國有大行、股份行、城商行、農(nóng)商行變動幅度分別為-0.27%、-0.55%、-0.35%、-1.35%。恒生綜合指數(shù)上漲3.3%，H股銀行漲幅0.9%，跑輸恒生綜合指數(shù)，跑贏A股銀行。
個股表現(xiàn)方面：Wind數(shù)據(jù)顯示A股銀行漲幅靠前的為南京銀行上漲2.25%、民生銀行上漲1.87%，跌幅前三為紫金銀行下跌2.80%、鄭州銀行下跌2.70%、蘭州銀行下跌2.59%。H股銀行漲幅前三為民生銀行上漲4.38%、建設銀行上漲1.44%、招商銀行上漲1.27%，跌幅靠后的為江西銀行下跌6.76%、農(nóng)業(yè)銀行下跌3.08%。
銀行轉(zhuǎn)債方面：Wind數(shù)據(jù)顯示本期銀行轉(zhuǎn)債平均價格下跌0.06%，跑輸中證轉(zhuǎn)債0.72個百分點。個券方面，漲幅前三為上銀轉(zhuǎn)債（+0.58%）、常銀轉(zhuǎn)債（+0.25%）、浦發(fā)轉(zhuǎn)債（+0.18%），跌幅前三為齊魯轉(zhuǎn)債（下跌2.47%）、青農(nóng)轉(zhuǎn)債（下跌1.86%）、紫銀轉(zhuǎn)債（下跌0.88%）。
盈利預期方面：本期共2家銀行25年業(yè)績增速一致預期有變化（招商銀行、民生銀行）。A股銀行25年凈利潤增速、營收增速一致預期環(huán)比上期分別變動0.01pct、0.03pct。
投資建議：近期A股市場主要指數(shù)向上突破，銀行板塊在全A指數(shù)突破過程中有所波動，另外部分銀行股東減持對板塊情緒也產(chǎn)生了影響。由于本輪市場行情是國內(nèi)外流動性因子和財政因子共同改善，以及大類資產(chǎn)中權益相對回報率處于高位的共同作用結(jié)果。因此我們預計，銀行指數(shù)和全A指數(shù)呈現(xiàn)短期輪動、中期同向狀態(tài)，市場不必過度關注日度和周度波動，只要核心因素不變，板塊中期趨勢和方向不會改變。從短期來看，由于近期板塊上漲較快，7～8月份市場流動性較好，且實體流動性寬松，全A指數(shù)預計表現(xiàn)較好，預計銀行超額收益需等待中期業(yè)績預期落定和9月份機構(gòu)繼續(xù)增配，大概率9月份超額表現(xiàn)將好于7、8月份。AH比較來看，目前美債發(fā)行重新放量，美元指數(shù)可能進入階段性盤整期直到聯(lián)儲重啟降息，跨境流動性可能進入盤整期，H股流動性預計弱于A股，因此7、8月份H股銀行表現(xiàn)可能較A股弱。近期重點關注中期業(yè)績改善個股，寧波銀行、青島銀行、常熟銀行、招商銀行及大型國有銀行。
風險提示：（1）經(jīng)濟表現(xiàn)不及預期；（2）金融風險超預期；（3）政策落地不及預期；（4）利率波動超預期；（5）國際經(jīng)濟金融風險超預期等。
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