>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報(bào)告-250721
| 上傳日期： |
2025/7/22 |
大小： |
3579KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
宋從志,侯芝芳,辛旋 |
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軟商品板塊
白糖
【市場邏輯】
6月我國進(jìn)口糖漿預(yù)混粉同比仍大幅減少，但較上月有所增長。我國暫停泰國、越南糖漿及預(yù)混粉輸華以來，相關(guān)商品進(jìn)口量持續(xù)下滑。政策針對的主要是稅則號(hào)170290下項(xiàng)目，該稅號(hào)下糖漿及預(yù)混粉今年以來大幅下滑，6月進(jìn)口數(shù)量為2.75萬噸，同比下滑近87%；但進(jìn)口利潤驅(qū)動(dòng)下需求依然旺盛，因此進(jìn)口商轉(zhuǎn)向稅則號(hào)2106.906項(xiàng)下的糖漿及預(yù)混粉，導(dǎo)致其進(jìn)口量顯著增長。2106.90.6稅則號(hào)下糖漿及預(yù)混粉進(jìn)口量不斷創(chuàng)歷史新高。2025年6月共進(jìn)口2106.90.6項(xiàng)下糖漿及預(yù)混粉8.80萬噸，同比增幅達(dá)18318%。政策調(diào)整促使進(jìn)口轉(zhuǎn)移，但缺口仍在持續(xù)擴(kuò)大，疊加食糖進(jìn)口進(jìn)度仍不及去年同期，國產(chǎn)糖供銷兩旺，企業(yè)庫存壓力不大，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，對鄭糖期價(jià)有所支撐。近日受需求端消息提振原糖有所反彈，鄭糖期價(jià)也震蕩偏強(qiáng)，但在進(jìn)口加快壓力及豐產(chǎn)預(yù)期下，期價(jià)持續(xù)上行的空間相對有限。
【交易策略】
需求端消息提振原糖反彈，國內(nèi)糖市期現(xiàn)走強(qiáng)，但持續(xù)上行的空間相對有限。建議短線操作，期權(quán)策略上可考慮賣出5600及以下虛值看跌期權(quán)，鄭糖09合約支撐位參考5740-5770，壓力位參考5870-5900。
紙漿：
【市場邏輯】
紙漿基本面波動(dòng)不大，成品紙價(jià)格低位弱穩(wěn)，白卡紙近期小幅走弱，淡季影響持續(xù)，終端需求短期改善不大。據(jù)市場消息，主要銷往華北地區(qū)的布針現(xiàn)貨價(jià)格為5000-5150元/噸，遠(yuǎn)低于加拿大和北歐地區(qū)漂針漿進(jìn)口價(jià)格，此外Ilim將繼續(xù)每月向中國穩(wěn)定供應(yīng)6-7萬噸布針，同時(shí)布針倉單對紙漿期貨的壓制也可能持續(xù)至年底，加拿大和北歐NBSK價(jià)格繼續(xù)持平于680-700美元/噸，南美漂闊漿評(píng)估價(jià)較上周下跌10美元/噸至490-500美元/噸。二季度國內(nèi)GDP增速維持高位，不過名義增長仍較低，同時(shí)消費(fèi)增速回落，6月中國木漿進(jìn)口量環(huán)比略增，同比維持高位，國內(nèi)港口庫存同比偏高。整體看，美元報(bào)價(jià)位于加拿大成本附近，針葉漿估值不高，不過闊葉漿供應(yīng)仍較高，外加國內(nèi)成品紙需求及價(jià)格未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，對紙漿期貨的壓制可能持續(xù)，震蕩偏弱看待。
【交易策略】
紙漿跟隨工業(yè)品反彈，基本面變化有限，謹(jǐn)慎看待上行空間。09合約上方壓力5200-5300元，支撐4900-5000元，近期若商品市場情緒出現(xiàn)回落，紙漿可考慮逢高空配。
棉花：
【市場邏輯】
外盤來看，全球新季棉花由前期微去庫轉(zhuǎn)為微累庫，構(gòu)成盤面壓力，南美以及澳大利亞棉花高產(chǎn)兌現(xiàn)，美棉優(yōu)良率略有改善，且暫時(shí)產(chǎn)區(qū)天氣未見明顯異常，對盤面形成進(jìn)一步壓制，不過美國種植面積同比下降、單產(chǎn)以及棄耕率分歧仍在，構(gòu)成潛在支撐，收斂期價(jià)持續(xù)下行空間，另外貿(mào)易政策對消費(fèi)端的擾動(dòng)延續(xù)，美棉期價(jià)或繼續(xù)低位震蕩走勢。國內(nèi)市場來看，目前依然是供應(yīng)收緊預(yù)期與下游消費(fèi)疲弱的博弈，前期利多有所兌現(xiàn)，短期期價(jià)漲勢預(yù)期放緩。
【交易策略】
利多有所兌現(xiàn)，短期期價(jià)漲勢放緩，操作方面建議多單逢高減持。棉花09合約支撐區(qū)間13200-13300，壓力區(qū)間上移至14400-14500，期權(quán)方面建議持有虛值看跌期權(quán)。
生鮮果品板塊
蘋果：
【市場邏輯】
蘋果期價(jià)繼續(xù)高位震蕩。近期期價(jià)上漲原因主要是三個(gè)方面，一是整體商品情緒回暖，二是相關(guān)品種紅棗市場的帶動(dòng)，三是其自身基本面的支撐，舊季低庫存、新季微減產(chǎn)以及早熟蘋果開秤價(jià)同比上漲，給期價(jià)帶來支撐。后期來看，舊季庫存偏低，增加了與新季銜接空檔的可能性，另外早熟蘋果高開，進(jìn)一步增加了市場高開的預(yù)期，不過暫時(shí)預(yù)期高開的幅度也比較有限，而后期能否兌現(xiàn)，還是要關(guān)注新季蘋果的產(chǎn)量、質(zhì)量兌現(xiàn)情況以及收獲推進(jìn)情況。
整體來看，天氣仍然未退出市場影響，對價(jià)格有一定支撐，不過近期市場進(jìn)入平緩期，整體期價(jià)維持區(qū)間波動(dòng)預(yù)期。
【交易策略】
新季初產(chǎn)預(yù)估落定，短期期價(jià)繼續(xù)震蕩整理。操作上建議等待逢高做空機(jī)會(huì)。蘋果10合約支撐區(qū)間7300-7350，壓力區(qū)間7900-8000。期權(quán)方面建議賣出虛值看漲期權(quán)。
紅棗：
【市場邏輯】
周一，空頭集中回補(bǔ)帶動(dòng)商品集體大漲，紅棗期價(jià)盤中沖高跟漲，尾盤出現(xiàn)跳水，近期紅棗期價(jià)整體延續(xù)寬幅震蕩，倉單持續(xù)流入，91價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大后震蕩加劇，近期遠(yuǎn)月對近月升水?dāng)U大后出現(xiàn)反復(fù)。6月下旬以來紅棗指數(shù)經(jīng)歷長期低位震蕩盤整后大幅增倉拉漲，市場逐步過度至天氣市交易，9月期價(jià)回到9400點(diǎn)附近對現(xiàn)貨升水?dāng)U大。當(dāng)前紅棗現(xiàn)貨庫存延續(xù)季節(jié)性去化，整體現(xiàn)貨余量仍然不低，現(xiàn)貨市場:紅棗到貨特級(jí)價(jià)格參考10.30-11.20元/公斤，一級(jí)參考10.30-10.50元/公斤，二級(jí)參考9.60-10.00元/公斤，棗價(jià)低位延續(xù)小幅反彈，標(biāo)準(zhǔn)品折合盤面約9150元/噸左右，環(huán)比上周跌50元/噸。注冊倉單8947手，周環(huán)比降60手，同比低2811手。01合約基差（-1150）期價(jià)當(dāng)前對現(xiàn)貨回到大幅升水。關(guān)注7月份底-8月份坐果期產(chǎn)地天氣情況。
【交易策略】
謹(jǐn)慎投資者持有空9多1，單邊逢低買入2601合約為主，期權(quán)當(dāng)前波動(dòng)率反彈，買入01
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