>> 國海證券-債券研究周報：低利率下，信用債ETF擴容可期-250722
| 上傳日期： |
2025/7/22 |
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| 4295KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
靳毅,劉暢 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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低利率下，信用債ETF擴容可期
在低利率持續(xù)的大背景下，信用債ETF憑借自身費率低廉、流動性佳、可質(zhì)押融資等優(yōu)勢，實現(xiàn)了快速擴容。
展望未來，對債市而言，一方面，ETF的持續(xù)擴容將支撐信用利差維持低位，尤其是成分券的表現(xiàn)或相對更優(yōu)，作為新晉品種的科創(chuàng)債ETF仍具備一定投資價值。另一方面，隨著成分券被市場不斷挖掘、交易逐漸擁擠，資金可能轉(zhuǎn)向同一發(fā)行主體的未被納入指數(shù)的個券，其潛在的相對估值優(yōu)勢也值得關(guān)注。
不過，需要注意的是，由于信用債ETF的高流動性，當債市調(diào)整、遭遇贖回時可能遭遇更大的估值調(diào)整風險。當前信用債ETF的交易已較為擁擠，短期內(nèi)建議投資者適當控制倉位，關(guān)注調(diào)整后的布局機會。
機構(gòu)資金跟蹤
本周（2025年7月14日-2025年7月18日）流動性略有收緊。R007收于1.51%，較上周基本保持不變，DR007收于1.51%，較上周增加3BP。6個月國股轉(zhuǎn)貼利率收于0.86%，較上周減少8BP。
機構(gòu)行為量化指標
久期方面，本周績優(yōu)利率債基金久期較上周有所上行；“資產(chǎn)荒”指數(shù)略有上行；杠桿方面，全市場杠桿率較上周減少0.2個百分點，收于107.1%；理財市場方面，本周全市場產(chǎn)品破凈率較上周有所下行，為1.4%。
風險提示
相關(guān)結(jié)論主要基于過往數(shù)據(jù)計算所得，不能完全預(yù)測未來；報告采用的樣本數(shù)據(jù)有限，存在樣本不足以代表整體市場的風險，且數(shù)據(jù)處理統(tǒng)計方式可能存在誤差；中國央行貨幣政策不及預(yù)期；金融監(jiān)管超預(yù)期；利率波動風險；通脹超預(yù)期；信貸超預(yù)期；流動性波動超預(yù)期；匯率波動超預(yù)期；債券存在違約風險
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