>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：氧化鋁的倉(cāng)單博弈仍在繼續(xù)-250723
| 上傳日期： |
2025/7/23 |
大?。?/td>
| 2098KB |
| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
陳思捷,師橙,王育武 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
重要數(shù)據(jù)
鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，昨日長(zhǎng)江A00鋁價(jià)錄得20940元/噸，較上一交易日上漲50元/噸，長(zhǎng)江A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日下跌40元/噸至50元/噸；中原A00鋁價(jià)錄得20750元/噸，中原A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日下跌50元/噸至-120元/噸；佛山A00鋁價(jià)錄20910元/噸，佛山A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日下跌25元/噸至45元/噸。
鋁期貨方面：2025-07-22日滬鋁主力合約開(kāi)于20850元/噸，收于20900元/噸，較上一交易日收盤價(jià)上漲155元/噸，漲幅0.75%，最高價(jià)達(dá)20955元/噸，最低價(jià)達(dá)到20790元/噸。全天交易日成交153418手，較上一交易日減少67236手，全天交易日持倉(cāng)330897手，較上一交易日增加13990手。
庫(kù)存方面，截止2025-07-21，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存49.8萬(wàn)噸。截止2025-07-22，LME鋁庫(kù)存438450噸，較前一交易日增加4025噸。
氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格：2025-07-22 SMM氧化鋁山西價(jià)格錄得3225元/噸，山東價(jià)格錄得3210元/噸，廣西價(jià)格錄得3290元/噸，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得370美元/噸。
氧化鋁期貨方面：2025-07-22氧化鋁主力合約開(kāi)于3388元/噸，收于3513元/噸，較上一交易日收盤價(jià)上漲201元/噸，漲幅6.07%，最高價(jià)達(dá)到3577元/噸，最低價(jià)為3375元/噸。全天交易日成交988129手，較上一交易日減少4908手，全天交易日持倉(cāng)211644手，較上一交易日減少9904手。
鋁合金價(jià)格方面：2025-07-19保太民用生鋁采購(gòu)價(jià)格15200元/噸，機(jī)械生鋁采購(gòu)價(jià)格15500元/噸，價(jià)格環(huán)比昨日持平。ADC12保太報(bào)價(jià)19600元/噸，價(jià)格環(huán)比昨日上漲100元/噸，華東地區(qū)ADC12-A00價(jià)差-1000元/噸。
鋁合金庫(kù)存：鋁合金社會(huì)庫(kù)存3.72萬(wàn)噸，周度環(huán)比增加0.58萬(wàn)噸，廠內(nèi)庫(kù)存6.39萬(wàn)噸，周度環(huán)比減少-0.7萬(wàn)噸，總庫(kù)存10.11，周度環(huán)比減少-0.12萬(wàn)噸。
市場(chǎng)分析
電解鋁：當(dāng)下季節(jié)性淡季已經(jīng)明顯顯現(xiàn)，下游開(kāi)工率回落，鋁棒和鋁板帶箔產(chǎn)量均明顯回落，加工費(fèi)面臨虧損。社會(huì)庫(kù)存雖然有進(jìn)入微累庫(kù)的趨勢(shì)，但累庫(kù)走勢(shì)并不順暢，且?guī)齑娼^對(duì)值仍處于歷年最低水平，若最終累庫(kù)難超60萬(wàn)噸則按利多因素對(duì)待。長(zhǎng)期來(lái)看，供給受限消費(fèi)穩(wěn)增長(zhǎng)仍未主要邏輯。工信部穩(wěn)增長(zhǎng)的政策消息拉動(dòng)市場(chǎng)情緒交易“供給側(cè)2.0”，但從鋁基本面評(píng)估并不需要政策手段進(jìn)行反內(nèi)卷，當(dāng)前鋁價(jià)在大情緒的主導(dǎo)下跟隨上漲缺乏基本面數(shù)據(jù)支撐。若情緒擾動(dòng)消退后造成鋁價(jià)回落，長(zhǎng)期仍不改樂(lè)觀判斷。
氧化鋁：現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，越南成交2.4萬(wàn)噸氧化鋁，F(xiàn)OB價(jià)格393美元/噸，8月中旬船期；山東成交2筆共計(jì)0.9萬(wàn)噸氧化鋁現(xiàn)貨，價(jià)格分別為3260元/噸和3280元/噸。供需平衡方面，氧化鋁供應(yīng)仍處于微過(guò)剩狀態(tài)中，總庫(kù)存累庫(kù)出現(xiàn)提速趨勢(shì)，但現(xiàn)貨市場(chǎng)并未體現(xiàn)出過(guò)剩，現(xiàn)貨價(jià)格短期偏強(qiáng)。成本端，Axis礦權(quán)問(wèn)題解決，礦山復(fù)產(chǎn)預(yù)期提高，鋁土礦價(jià)格承壓，且當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋁土礦庫(kù)存充足。目前08合約和09合約仍在增倉(cāng)中，且09合約持倉(cāng)量較高，對(duì)倉(cāng)單的博弈仍未結(jié)束。氧化鋁冶煉利潤(rùn)猶在，長(zhǎng)期過(guò)剩預(yù)期依舊不改化為質(zhì)變，07合約持倉(cāng)2.5萬(wàn)噸，交割風(fēng)險(xiǎn)仍在繼續(xù)。
鋁合金：鋁合金正值消費(fèi)淡季，盤面價(jià)格跟隨鋁價(jià)波動(dòng)，廢鋁生鋁依舊供應(yīng)緊張，成本端對(duì)價(jià)格有支撐，AD2511-AL2511合約價(jià)差-495元/噸。11合約轉(zhuǎn)變?yōu)橥竞霞s，關(guān)注跨品種套利機(jī)會(huì)。
策略
單邊：鋁：謹(jǐn)慎偏多氧化鋁：中性鋁合金：謹(jǐn)慎偏多。
套利：滬鋁正套、多AD11空AL11
風(fēng)險(xiǎn)
1、海外政策超預(yù)期擾動(dòng)。2、流動(dòng)性變動(dòng)超預(yù)期。3、海外礦石供應(yīng)出現(xiàn)新擾動(dòng)
|
|
