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6月CPI同比轉(zhuǎn)正，農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易逆差降19%。6月我國CPI同比+0.1%,其中食品項(xiàng)同比-0.3%，食品中豬肉同比-8.5%; 6月CPI環(huán)比-0.1%，其中食品項(xiàng)環(huán)比-0.4%，食品中豬肉環(huán)比-1.2%。6月我國農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口金額185.31億美元，同比+1.9%，出口金額81.26億美元，同比-6.28%，貿(mào)易逆差104.05億美元，同比+9.36%。
　　7月農(nóng)業(yè)指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)于滬深300。7月初至22日農(nóng)林牧漁指數(shù)+7.35%，同期滬深300.上漲4.65%。對比各子行業(yè)指數(shù),養(yǎng)殖業(yè)(+11.2%)、漁業(yè)(+6.9%) 漲幅相對居前，而飼料(+0.95%)、種植業(yè)(+3.88%)表現(xiàn)相對靠后。
　　7月生豬自繁自養(yǎng)利潤環(huán)比改善。豬價(jià)自24.1.17低點(diǎn)震蕩回升,8月中旬達(dá)年內(nèi)高點(diǎn)21.06元/kg,此后震蕩回落,25年7月16日豬價(jià)為14.96元/kg,較24年年末下跌8%。7月18日自繁自養(yǎng)、外購仔豬養(yǎng)殖利潤分別為90.89元/頭、-18.66元/頭。5月末我國能繁母豬存欄量4042萬頭，環(huán)比+0.1%。關(guān)于25年豬價(jià)走勢，我們認(rèn)為全年均價(jià)相對平穩(wěn)運(yùn)行，差異在于優(yōu)秀豬企完全成本持續(xù)優(yōu)化，帶來養(yǎng)殖利潤超預(yù)期。此外25年以來豬企產(chǎn)能變化節(jié)奏、行業(yè)二育情況、出欄體重等方面或受相關(guān)影響而帶來超預(yù)期變化,值得重點(diǎn)關(guān)注。
　　6月寵食出口量價(jià)齊跌，H1出口額微增。6月我國寵物食品出口額8.24億元，同比-20.22%。其中出口量2.88萬噸，同比-13.76%;出口均價(jià)28.6元/kg，同比-7.49%。25年1-6月累計(jì)出口額49.99億元，同比+0.4%。量價(jià)拆分看，出口量16.79萬噸，同比+5.7%;出口均價(jià)為29.77元/kg,同比-5.01%。
　　投資建議: 1)我們持續(xù)重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)關(guān)注生豬養(yǎng)殖行業(yè)的攻守兼?zhèn)洳季謾C(jī)會，基于能繁母豬作用值及養(yǎng)殖效率的考慮，25年豬價(jià)同比或呈下行走勢，年內(nèi)相對平穩(wěn)運(yùn)行，疊加成本下行帶來的利潤超預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注成本邊際變化顯著、資金面良好的優(yōu)質(zhì)豬企，推薦溫氏股份、牧原股份、神農(nóng)集團(tuán)、天康生物，關(guān)注德康農(nóng)牧。2)寵物食品行業(yè)處成長過程中，優(yōu)質(zhì)企業(yè)市占率呈提升趨勢,推薦中寵股份、乖寶寵物、佩蒂股份，關(guān)注源飛寵物。3)黃雞價(jià)格與豬價(jià)有- -定相關(guān)性,且考慮自身供給端低位,后續(xù)價(jià)格存上行可能,可關(guān)注立華股份。4)可關(guān)注養(yǎng)殖鏈后周期，包括飼料龍頭海大集團(tuán)，及動物疫苗相關(guān)企業(yè)，包.括瑞普生物、科前生物等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:畜禽價(jià)格不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，動物疫病的風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)，政策的風(fēng)險(xiǎn)，自然災(zāi)害的風(fēng)險(xiǎn)等。