>> 招商證券-恩智浦(NXPI.US)25Q2跟蹤報告：下游市場增長符合預(yù)期，25Q3營收預(yù)計環(huán)比增長8%-250723
| 上傳日期： |
2025/7/23 |
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| 842KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄢凡,諶薇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
恩智浦近日發(fā)布2025年Q2財報，公司25Q2營收29.26億美元，同比-6.4%/環(huán)比+3.2%，毛利率56.5%，同比-2.1pcts/環(huán)比+0.4pct。綜合財報及交流會議信息，總結(jié)要點如下：
評論：
1、25Q2營收超指引中值，產(chǎn)能利用率提升至75%。
公司25Q2營收29.26億美元，同比-6.4%/環(huán)比+3.2%，超指引中值（29億美元），毛利率56.5%，同比-2.1pcts/環(huán)比+0.4pct，接近指引上限（55.8%-56.8%），DOI 158天/環(huán)比-11天，分銷渠道庫存為9周，產(chǎn)能利用率提升至75%。
2、25Q2汽車及工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)環(huán)比增長，各下游終端超指引預(yù)期。
1）汽車：25Q2營收為17.29億美元，占比59%，營收同比+0.1%/環(huán)比+3.3%，同比符合指引，環(huán)比高于指引；2）工業(yè)和物聯(lián)網(wǎng)：25Q2營收為5.46億美元，占比19%，營收同比-11.4%/環(huán)比+7.5%，超指引預(yù)期；3）移動業(yè)務(wù)：25Q2營收為3.31億美元，占比11%，營收同比-4.1%/環(huán)比-2.1%，超指引預(yù)期；4）通信基礎(chǔ)設(shè)施和其他業(yè)務(wù)：25Q2營收3.20億美元，占比11%，營收同比-26.9%/環(huán)比+1.6%，略好于指引預(yù)期。
3、25Q3營收符合市場預(yù)期，指引汽車及工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)等環(huán)比增長。
1）25Q3指引：指引25Q3營收30.5-32.5億美元，中值同比-3%/環(huán)比+8%，符合市場預(yù)期，毛利率56.5%-57.5%，中值同比-1.2pct/環(huán)比+0.5pct；庫存水位環(huán)比持平，分銷渠道庫存維持9周。2）分下游：汽車市場同比持平/環(huán)比增長5%，工業(yè)和物聯(lián)網(wǎng)市場同比增長5%/環(huán)比增長高個位數(shù)百分比；移動市場同比增長低個位數(shù)百分比/環(huán)比增長約25%；通信基礎(chǔ)設(shè)施及其他業(yè)務(wù)同比下降28%-29%/環(huán)比持平。3）遠(yuǎn)期指引：指引25Q4營收環(huán)比持平或略有增長，產(chǎn)能利用率有望上調(diào)至接近80%，后續(xù)有望持續(xù)恢復(fù)至85%，渠道庫存以11周為目標(biāo)主動補(bǔ)庫，ASP年均提升低個位數(shù)百分比，長期毛利率57%-63%區(qū)間。
4、中國汽車市場趨勢向好，整體工業(yè)市場普遍回暖。
公司指引2025-2027年汽車及工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)CAGR達(dá)8%-12%。1）汽車市場：中國汽車市場表現(xiàn)強(qiáng)勁，OEM推動自動駕駛創(chuàng)新節(jié)奏較快，25Q2同環(huán)比均實現(xiàn)增長，并延續(xù)至25Q3，日本及亞太地區(qū)同樣環(huán)比趨勢向好，歐美Tier1庫存去化接近尾聲，預(yù)計季末面對零庫存發(fā)貨需求。雷達(dá)產(chǎn)品因ADAS等級提升而需求旺盛，公司認(rèn)為Robotaxi滲透率將不斷提升，整車廠在軟件定義汽車架構(gòu)投入加速，公司憑借S32處理器、以太網(wǎng)連接方案及TTTech Auto軟件構(gòu)建核心護(hù)城河。2）工業(yè)市場：25Q3工業(yè)市場普遍回暖，增長來源從單一消費類轉(zhuǎn)向核心工業(yè)領(lǐng)域，公司MCU和微處理器等去庫企穩(wěn)，具備更高性能與更強(qiáng)AI算力平臺，今年工業(yè)領(lǐng)域增長低于2025-2027年指引區(qū)間，明后年加速增長。
風(fēng)險提示：競爭加劇風(fēng)險；需求不及預(yù)期；產(chǎn)品價格下跌風(fēng)險；貿(mào)易摩擦風(fēng)險。
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