>> 廣發(fā)證券-國防軍工行業(yè)：軍貿(mào)引領(lǐng)軍工產(chǎn)能價值重估，海外兩機(jī)配套高景氣-250720
| 上傳日期： |
2025/7/20 |
大小： |
5719KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
孟祥杰，吳坤其，邱凈博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點：
關(guān)注十四五任務(wù)完成節(jié)點下訂單改善及催化。據(jù)航天科工集團(tuán)公眾號，7月18日，航天科工集團(tuán)召開2025年上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析會，集團(tuán)公司總經(jīng)理陳少洋對于下半年工作，提出要求包括，夯實完成全年目標(biāo)任務(wù)的思想認(rèn)識基礎(chǔ)、全面完成科研生產(chǎn)任務(wù)、堅決完成年度經(jīng)營目標(biāo)任務(wù)。需從供需視角理解本輪軍貿(mào)景氣的高強(qiáng)度&持續(xù)性，本輪歐洲等強(qiáng)調(diào)自主化的國防建設(shè)，我國產(chǎn)能及現(xiàn)貨優(yōu)勢在全球軍貿(mào)市場中較為突出，重視本輪我國軍工內(nèi)外需驅(qū)動的產(chǎn)能價值重估。據(jù)中航陜飛，本周中航技與陜飛聯(lián)合召開高層峰會，雙方圍繞軍貿(mào)高質(zhì)量發(fā)展核心議題展開研討，如特種機(jī)項目方面，加速推進(jìn)重點項目落地；市場開拓方面，精準(zhǔn)匹配國際市場多元化需求；共同打造具有全球競爭力的裝備體系，為推動集團(tuán)軍貿(mào)高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)更大力量。展望下半年，“十四五”計劃完成要求和謀劃“十五五”有望推動內(nèi)需景氣向上，同時軍貿(mào)和民航&民船出海有望進(jìn)一步貢獻(xiàn)第二曲線增量。
海外民航發(fā)動機(jī)及燃機(jī)配套有望維持高景氣，重視無人化路線等新增長曲線。據(jù)GE航空業(yè)績交流會，公司25年第二季度實現(xiàn)利潤與營收雙增長，強(qiáng)勁業(yè)績源于航空發(fā)動機(jī)訂單量及MRO需求提升。第二季度商業(yè)發(fā)動機(jī)交付量同比增長37%，達(dá)到551臺；其中LEAP發(fā)動機(jī)交付量同比增長38%，達(dá)到410臺，并將全年運(yùn)營利潤預(yù)期由78-82億美元上調(diào)至82-85億美元，營收增速從“低雙位數(shù)”調(diào)高至“中雙位數(shù)”。據(jù)中國國防報，無人僚機(jī)加快飛向未來空戰(zhàn)場，近日，澳大利亞空軍完成MQ-28“幽靈蝙蝠”無人僚機(jī)與E-7A“楔尾”預(yù)警機(jī)協(xié)同作戰(zhàn)概念驗證，一系列實戰(zhàn)化驗證，無人僚機(jī)距離實戰(zhàn)應(yīng)用越來越近。
優(yōu)選：（1）景氣擴(kuò)張方向一：內(nèi)需+軍貿(mào)需求景氣提升，關(guān)注中航沈飛/中航西飛、國?？萍?、洪都航空、菲利華、中航成飛、航天電子、航天南湖、北方導(dǎo)航、中兵紅箭、佳馳科技；（2）景氣擴(kuò)張方向二：軍工AI驅(qū)動信息化智能化升級，建議關(guān)注全產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)配套，關(guān)注睿創(chuàng)微納、復(fù)旦微電/紫光國微/成都華微（電子聯(lián)合）、中科星圖（計算機(jī)聯(lián)合）、海格通信、鉑力特（機(jī)械聯(lián)合）、中國海防、七一二、航天電器、陜西華達(dá)、鴻遠(yuǎn)電子、國博電子（電子聯(lián)合）、臻鐳科技、振華風(fēng)光、火炬電子、新雷能等。（3）景氣擴(kuò)張方向三：民航產(chǎn)能外溢和大飛機(jī)&商發(fā)自主可控、可控核聚變等機(jī)遇，關(guān)注航發(fā)動力/航發(fā)控制/航發(fā)科技、中國動力、航亞科技、中航高科/光威復(fù)材、派克新材、中航機(jī)載、隆達(dá)股份、中航重機(jī)、航宇科技、華秦科技、圖南股份、鋼研高納、航材股份、昊華科技、潤貝航科等。
風(fēng)險提示：裝備列裝及交付低預(yù)期；政策調(diào)整；價格波動風(fēng)險等。
|
|
