>> 開源證券-國防軍工行業(yè)點評報告：泰柬沖突升級，軍貿(mào)有望持續(xù)受益-250725
| 上傳日期： |
2025/7/25 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王加煨 |
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泰柬邊境交火、沖突升級
根據(jù)7月24日央視新聞網(wǎng)報道，24日上午泰國與柬埔寨在兩國邊境地區(qū)發(fā)生交火，雙方互指對方率先開火。泰國代理總理普坦表示，柬埔寨對泰國使用重型武器進行襲擊，且沒有具體目標，這導致多名泰國平民死亡。目前沖突暫時沒有蔓延到其他地區(qū)，尚未進入戰(zhàn)爭狀態(tài)。我們認為，國際地緣政治趨于復(fù)雜，周邊沖突難以在短期終結(jié)，軍工板塊估值有望提升。
中國軍貿(mào)市場份額有望持續(xù)提升
根據(jù)斯德哥爾摩國際和平研究所（SIPRI）的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019年至2023年間，主要武器的國際轉(zhuǎn)讓量較2009年至2013年增長了3.2%，其武器轉(zhuǎn)讓量是冷戰(zhàn)結(jié)束以來最高的。此外，SIPRI認為，未來幾年內(nèi)，國際武器轉(zhuǎn)讓或?qū)⒊掷m(xù)或更高程度地滿足對主要武器的需求；遠程陸攻武器，包括先進戰(zhàn)斗機與導彈，以及更為簡單廉價的武裝無人飛機與導彈，仍將顯著占據(jù)主要武器轉(zhuǎn)讓的份額。根據(jù)SIPRI的數(shù)據(jù)，2019-2023年中國武器裝備出口的市場份額為5.8%，而俄羅斯的市場份額略有下降；從武器進口國角度看，2019年至2023年間，印度、沙特阿拉伯、卡塔爾、烏克蘭和巴基斯坦是五大武器進口國，合計占全球武器進口總量的35%。我們認為，中國武器裝備在無人化、智能化、性價比方面具有較大的優(yōu)勢，軍貿(mào)市場份額有望持續(xù)增長。
無人裝備、火箭彈等子板塊或最受益
俄烏沖突中，無人裝備、火箭彈等裝備憑借其出色的效費比在戰(zhàn)場上屢建奇功，并受到國際軍貿(mào)市場的關(guān)注。我們認為，受國際沖突、軍貿(mào)訂單等催化，軍工板塊中相關(guān)的上游電子元器件、中游電子及動力分系統(tǒng)、下游彈藥總裝企業(yè)或最受益：
【無人裝備】受益標的：晶品特裝、航天彩虹、中無人機、航天電子、內(nèi)蒙一機、星網(wǎng)宇達等；
【彈藥-上游原材料及元器件】受益標的：芯動聯(lián)科、國博電子、國科軍工、中潤光學、西部材料、楚江新材等；
【彈藥-中游分系統(tǒng)】受益標的：理工導航、睿創(chuàng)微納、北方導航、長盈通、菲利華、成都華微等；
【彈藥-下游總裝】受益標的：高德紅外、廣東宏大、洪都航空等。
風險提示：國防預(yù)算不及預(yù)期；下游客戶組織架構(gòu)調(diào)整導致訂單延遲；軍品價格降幅超預(yù)期等。
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