>> 東吳證券-機械設(shè)備行業(yè)跟蹤周報：雅下項目托底內(nèi)需，看好工程機械迎歷史性機遇-250727
| 上傳日期： |
2025/7/27 |
大?。?/td>
| 1179KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周爾雙,韋譯捷,李文意 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
1.推薦組合：北方華創(chuàng)、三一重工、中微公司、恒立液壓、中集集團、拓荊科技、海天國際、柏楚電子、晶盛機電、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集團、先導(dǎo)智能、長川科技、華測檢測、安徽合力、精測電子、紐威股份、芯源微、綠的諧波、海天精工、杭可科技、伊之密、新萊應(yīng)材、高測股份、紐威數(shù)控、華中數(shù)控。
2.投資要點：
【工程機械】雅魯藏布江下游水電工程開工，工程機械行業(yè)迎重大機遇
7月19日，李強宣布雅魯藏布江下游水電項目開工，工程建設(shè)正式拉開帷幕；同時，國務(wù)院國資委宣布中國雅江集團有限公司正式成立，成為國務(wù)院國資委監(jiān)管的第99家央企。雅江下游水電項目位于西藏自治區(qū)林芝市，工程主要采取截彎取直、隧洞引水的開發(fā)方式，建設(shè)5座梯級電站，總投資約1.2萬億元。該項目土方量超5億立方，工程機械需求涵蓋大型挖掘機、裝載機、礦卡、混凝土機械、路面機械等，有望大幅拉動國內(nèi)工程機械需求。按三峽水電站的項目投資來看，以1.2萬億總投資規(guī)模測算對工程機械的拉動作用約為1000-1500億元。雅江項目位處西藏林芝市，平均海拔3000米以上，高寒環(huán)境下柴油燃燒性能差、保養(yǎng)成本高，電動化&無人化工程機械有望成為主流選擇，帶來更高的單臺設(shè)備價值量，所以實際市場規(guī)模會高于預(yù)期規(guī)模。以7年工期來算，每年新增設(shè)備空間約150-200億元，考慮電動化&無人化后空間在200-300億元，2024年國內(nèi)工程機械主機廠收入約2500億元，收入彈性約為10%，但項目使用機械多為大型機械，盈利能力較高。按照30%毛利率，15%凈利率測算，每年利潤增量30-40億元，2024年主機廠利潤合計約170億元，利潤彈性約15%-20%。相關(guān)個股：【三一重工】【某全品類龍頭】【中聯(lián)重科】【柳工】【山推股份】【恒立液壓】
【人形機器人】WAIC火熱進(jìn)行&宇樹發(fā)布Unitree R1，機器人行業(yè)催化頻出
本周機器人板塊催化頻出：①7月25日，宇樹發(fā)布雙足人形機器人新品Unitree R1，售價3.99萬元起，重量僅25千克，支持開發(fā)與定制；同時在視頻中，R1展示下坡下坡、翻跟頭、倒立等運動控制能力。②7月26日，WAIC人工智能大會開幕，眾多機器人公司&核心零部件公司展示新品。整體人形機器人板塊經(jīng)過2-3個月的盤整，目前已經(jīng)觸底反彈，我們判斷隨著未來T鏈和國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈催化，有望開啟新一輪行情。
核心推薦方向：
?、凫`巧手確定為特斯拉Optimus Gen3核心增量，而靈巧手中核心零部件電子皮膚和小絲杠系最優(yōu)環(huán)節(jié)。電子皮膚&觸覺傳感器環(huán)節(jié)建議關(guān)注【漢威科技】【正裕工業(yè)】；靈巧手小絲杠建議關(guān)注【浙江榮泰】【福立旺】【新坐標(biāo)】
?、谳p量化是未來核心方向：此次宇樹推出25KG機器人，展現(xiàn)出其在輕量化上的前瞻布局：輕量化鎂合金壓鑄領(lǐng)域建議關(guān)注【旭升集團】【寶武鎂業(yè)】【星源卓鎂】，PEEK材料領(lǐng)域建議關(guān)注【中研股份】【沃特股份】【新瀚新材】【中欣氟材】。
?、蹜?yīng)用端是25年增量核心，市場從零部件逐步關(guān)注到下游應(yīng)用：建議關(guān)注【杰克股份】【中力股份】【中郵科技】等。
?、芎诵臉?biāo)的：建議關(guān)注T鏈核心【恒立液壓】【三花智控】【拓普集團】【綠的諧波】【銀輪股份】等。
【鋰電設(shè)備】上汽集團10萬級半固態(tài)電池車型落地，看好固態(tài)0-1發(fā)展設(shè)備商受益
上汽集團宣布將在其MG品牌旗下售價僅10萬元人民幣的純電車型MG4上搭載新型半固態(tài)電池，該電池電解液含量已降至5%，顯著提升了安全性與低溫性能，干法工藝是性能與成本的關(guān)鍵，清陶率先實現(xiàn)干法正極卷對卷中試。此次清陶在干法工藝取得重要進(jìn)展的同時，國內(nèi)外廠商也在加速固態(tài)電池的落地應(yīng)用，國內(nèi)寧德時代、清陶、比亞迪等電池廠商積極布局，搭建全固態(tài)中試線，加速固態(tài)電池的量產(chǎn)進(jìn)程；海外QuantumScape推出Cobra電解質(zhì)膜，憑借其卓越的性能和工藝創(chuàng)新，加速了QS固態(tài)電池的上車進(jìn)程；Solid Power的固態(tài)電池已成功搭載于寶馬i7并開啟路試。重點推薦固態(tài)電池設(shè)備整線供應(yīng)商【先導(dǎo)智能】、激光焊接設(shè)備商【聯(lián)贏激光】、化成分容設(shè)備商【杭可科技】，建議關(guān)注干/濕法電極設(shè)備商【贏合科技】、干法電極&模組PACK【先惠技術(shù)】、整線供應(yīng)商【利元亨】、干法電極設(shè)備商【曼恩斯特】、干法輥壓機【納科諾爾】、干法電極設(shè)備商【華亞智能】等。
風(fēng)險提示：下游固定資產(chǎn)投資不及市場預(yù)期；行業(yè)周期性波動風(fēng)險；地緣政治及匯率風(fēng)險。
|
|
