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投資要點(diǎn)：
　　轉(zhuǎn)債倉(cāng)位存在被動(dòng)稀釋情況，但不乏主動(dòng)選擇
　　公募基金持倉(cāng)轉(zhuǎn)債占比上升，但整體倉(cāng)位有所下降。
　　一二級(jí)債基轉(zhuǎn)債倉(cāng)位的反向變化與投資范圍和資產(chǎn)性?xún)r(jià)比相關(guān)。
　　轉(zhuǎn)債市場(chǎng)規(guī)模收縮，限制了一級(jí)債基進(jìn)一步參與。
　　中波動(dòng)產(chǎn)品整體降低轉(zhuǎn)債倉(cāng)位，但個(gè)別大規(guī)模高倉(cāng)位產(chǎn)品選擇增倉(cāng)。
　　高波動(dòng)產(chǎn)品整體轉(zhuǎn)債倉(cāng)位也明顯下降，部分中高倉(cāng)位的產(chǎn)品降倉(cāng)明顯。
　　多數(shù)轉(zhuǎn)債基金倉(cāng)位變動(dòng)不大，個(gè)別態(tài)度鮮明。
　　替代銀行轉(zhuǎn)債的選擇
　　可轉(zhuǎn)債基金轉(zhuǎn)債持倉(cāng)上增配了非銀、有色、醫(yī)藥、電力公用等行業(yè)。
　　整體上，25Q2可轉(zhuǎn)債基金的轉(zhuǎn)債持倉(cāng)行業(yè)分布相對(duì)分散，主要系①二季度市場(chǎng)風(fēng)格頻繁切換，缺乏清晰主線，紅利加小微盤(pán)的啞鈴型風(fēng)格階段性占優(yōu)；②銀行轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖加速，底倉(cāng)大盤(pán)品種相對(duì)缺失。
　　中高波動(dòng)產(chǎn)品均增配了化工、電子、電新等行業(yè)。
　　個(gè)券視角下的替代選擇：換存量銀行，選擇其他高等級(jí)大票。
　　轉(zhuǎn)債型產(chǎn)品：踐行換其他銀行和其他大票是典型操作。
　　部分中高波動(dòng)產(chǎn)品仍偏好銀行轉(zhuǎn)債。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基本面變化超預(yù)期、流動(dòng)性變化超預(yù)期、監(jiān)管政策超預(yù)期