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事件：
　　意法半導(dǎo)體（STM）近日發(fā)布2025Q2財(cái)報(bào)，營(yíng)收27.7億美元，同比-14.4%/環(huán)比+9.9%，毛利率33.5%，同比-6.6pcts/環(huán)比+0.1pct。綜合財(cái)報(bào)及交流會(huì)議信息，總結(jié)要點(diǎn)如下：
　　評(píng)論：
　　1、25Q2營(yíng)收超指引中值，凈利潤(rùn)同環(huán)比下滑。
　　公司25Q2營(yíng)收27.7億美元，同比-14.4%/環(huán)比+9.9%，超指引中值；毛利率33.5%，同比-6.6pcts/環(huán)比+0.1pct，略超指引中值；凈利潤(rùn)-0.97億美元，同比-4.5億美元/環(huán)比-1.5億美元；存貨32.7億美元/環(huán)比+2.6億美元，庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)166天/環(huán)比-1天。
　　2、汽車(chē)業(yè)務(wù)BBRatio環(huán)比下滑，工業(yè)渠道庫(kù)存積極改善。
　　1）分業(yè)務(wù)部門(mén)：①AM&S：營(yíng)收11.3億美元，同比-15.2%/環(huán)比+5.9%，占比41%，主要系模擬產(chǎn)品及成像業(yè)務(wù)拖累，MEMS實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)；②P&D：營(yíng)收4.5億美元，同比-22.2%/環(huán)比+12.9%，占比16%；③EMP：營(yíng)收8.5億美元，同比-6.5%/環(huán)比+14.1%，占比31%，定制處理業(yè)務(wù)疲軟；④D&RF：營(yíng)收3.7億美元，同比-17.9%/環(huán)比+10.1%，占比12%。2）分下游：個(gè)人電子及工業(yè)超預(yù)期，汽車(chē)業(yè)務(wù)低于預(yù)期。①汽車(chē)收入11.1億美元，同比-24%/環(huán)比+14%，占比40%，環(huán)比增長(zhǎng)主要系亞太及美洲推動(dòng)，BB ratio因特定客戶動(dòng)態(tài)調(diào)整下滑至低于1；②個(gè)人電子產(chǎn)品收入6.4億美元，同比-5%/環(huán)比+3%，占比23%；③工業(yè)收入6.1億美元，同比-8%/環(huán)比+15%，占比22%，BBRatio高于1，新增訂單環(huán)比提升，渠道庫(kù)存積極改善，中國(guó)市場(chǎng)恢復(fù)常態(tài)化，全球趨勢(shì)向好；④通信設(shè)備和計(jì)算機(jī)外設(shè)收入4.2億美元，同比-5%/環(huán)比+6%，占比15%。
　　3、指引庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)環(huán)比顯著改善，汽車(chē)收入逐季環(huán)比提升。
　　1）25H2指引：指引25Q3營(yíng)收中值31.7億美元，同比-2.5%/環(huán)比+14.6%，除汽車(chē)外所有終端均同比增長(zhǎng)，當(dāng)前在手訂單高于去年同期，毛利率33.5%±2pcts，中值同比-4.3pcts/環(huán)比持平，系匯率及重塑制造計(jì)劃影響，庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)環(huán)比大幅下降，產(chǎn)能利用率環(huán)比改善；指引25Q4毛利率環(huán)比顯著改善，系閑置成本降低及產(chǎn)能利用率提升，預(yù)計(jì)25Q4庫(kù)存天數(shù)降至約140天，維持2025全年20-23億美元資本支出指引。2）終端指引：汽車(chē)接近市場(chǎng)拐點(diǎn)，指引25Q3汽車(chē)營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)，25Q4環(huán)比繼續(xù)提升；工業(yè)處于上行周期，庫(kù)存整體趨勢(shì)向下，系智能工業(yè)及電力能源等真實(shí)終端需求拉動(dòng)，通用MCU同環(huán)比雙位數(shù)增長(zhǎng)，通用模擬及功率尚需庫(kù)存進(jìn)一步消化；個(gè)人電子等訂單節(jié)奏保持穩(wěn)定。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；客戶需求低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn)。