>> 方正中期期貨-能源產(chǎn)業(yè)鏈周度策略-250726
| 上傳日期： |
2025/7/28 |
大小： |
2422KB |
| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
隋曉影 |
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原油：
【行情復(fù)盤(pán)】
上周五夜盤(pán)國(guó)內(nèi)SC原油高開(kāi)走跌，主力合約-1.32%。
【重要資訊】
1、委內(nèi)瑞拉國(guó)家石油公司（PDVSA）消息人士稱，一旦美國(guó)總統(tǒng)特朗普恢復(fù)其合作伙伴在互換協(xié)議下經(jīng)營(yíng)和出口石油的授權(quán)，該公司準(zhǔn)備根據(jù)類似于拜登時(shí)代的許可證的條款恢復(fù)其合資企業(yè)的工作。
2、據(jù)四位代表透露，歐佩克+聯(lián)合部長(zhǎng)級(jí)監(jiān)督委員會(huì)（JMMC）定于下周一舉行會(huì)議，但預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)當(dāng)前的增產(chǎn)計(jì)劃做出調(diào)整。消息人士指出，該聯(lián)盟仍致力于重奪市場(chǎng)份額，而夏季的強(qiáng)勁需求正有助于消化新增供應(yīng)。知情人士稱，本次會(huì)議可能不會(huì)改變現(xiàn)行政策，即8個(gè)成員國(guó)將在8月起將總產(chǎn)量每日增加54.8萬(wàn)桶。另一位消息人士則表示，現(xiàn)在判斷為時(shí)尚早。歐佩克+目前供應(yīng)全球大約一半的原油。為支撐市場(chǎng)，該組織今年開(kāi)始轉(zhuǎn)向增產(chǎn)，以收復(fù)市場(chǎng)份額。據(jù)三位消息人士本月早些時(shí)候透露，8個(gè)歐佩克+產(chǎn)油國(guó)還計(jì)劃于8月3日召開(kāi)單獨(dú)會(huì)議，預(yù)計(jì)將再同意自9月起日增產(chǎn)54.8萬(wàn)桶。這意味著到9月歐佩克+將全面解除先前220萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)。
3、美國(guó)總統(tǒng)特朗普：正在考慮（對(duì)俄羅斯實(shí)施）次級(jí)制裁，可能不得不這樣做。
4、消息人士稱，俄羅斯西部港口的石油裝載量預(yù)計(jì)將在8月份降至177萬(wàn)桶/日，比7月份下降8%。
【市場(chǎng)邏輯】
近期宏觀風(fēng)險(xiǎn)情緒有所回升，但隨著OPEC+持續(xù)增產(chǎn)以及石油消費(fèi)旺季接近尾聲，未來(lái)原油供給過(guò)剩預(yù)期仍然較強(qiáng)，令油價(jià)走勢(shì)承壓。
【交易策略】
多空拉鋸，油價(jià)維持震蕩格局。操作上建議觀望為主，少做多看，下方支撐位495-500，上方壓力位515-520。期權(quán)方面，建議賣看漲期權(quán)。
瀝青：
【行情復(fù)盤(pán)】
期貨市場(chǎng)：上周五夜盤(pán)瀝青期貨震蕩走跌，主力合約-0.44%。
現(xiàn)貨市場(chǎng)：上周國(guó)內(nèi)瀝青現(xiàn)貨價(jià)格維持弱勢(shì)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)重交瀝青各地區(qū)主流成交價(jià)：華東3735元/噸，山東3780元/噸，華南3575元/噸，西北4025元/噸，東北3990元/噸，華北3720元/噸，西南3835元/噸。
【重要資訊】
1、供給方面：根據(jù)隆眾資訊的統(tǒng)計(jì)，截止2025-7-23日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)重交瀝青77家企業(yè)產(chǎn)能利用率為28.8%，環(huán)比下降4%。而根據(jù)隆眾對(duì)92家企業(yè)跟蹤，2025年8月份國(guó)內(nèi)瀝青地?zé)捙女a(chǎn)量為128.2萬(wàn)噸，環(huán)比下降20.7萬(wàn)噸，降幅13.9%，同比增加18.3萬(wàn)噸，增幅16.6%。
2、需求方面：國(guó)內(nèi)多地仍有持續(xù)降雨，對(duì)公路項(xiàng)目施工形成阻礙，瀝青道路需求持續(xù)受限，煉廠出貨部分進(jìn)入社會(huì)庫(kù)。
3、庫(kù)存方面：根據(jù)隆眾資訊的統(tǒng)計(jì)，截止2025-7-24日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)54家主要瀝青企業(yè)廠庫(kù)庫(kù)存為72.3萬(wàn)噸，環(huán)比下降3萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)104家貿(mào)易商庫(kù)存為185.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.1萬(wàn)噸。
【市場(chǎng)邏輯】
成本驅(qū)動(dòng)有限，瀝青現(xiàn)貨煉廠端仍維持去庫(kù)，整體供需矛盾不大。
【交易策略】
成本驅(qū)動(dòng)有限，瀝青盤(pán)面預(yù)計(jì)呈現(xiàn)震蕩格局。操作上建議暫時(shí)觀望，下方支撐位3550-3600，上方壓力位3650-3700。
高低硫燃料油：
【行情復(fù)盤(pán)】
上周五夜盤(pán)高低硫燃料油震蕩走跌，F(xiàn)u主力合約-2.04%，Lu主力合約-1.06%。
【重要資訊】
1、雖然東西方套利窗口持續(xù)關(guān)閉，但預(yù)計(jì)新加坡7月來(lái)自西方的低硫燃料油到貨量將增加，有部分巴西貨流入，7月預(yù)計(jì)接收西方低硫燃料油約210-220萬(wàn)噸，高于6月的170-180萬(wàn)噸，同時(shí)高硫供給同樣充裕。
2、需求方面：船燃需求表現(xiàn)疲軟，雖然終端需求處于旺季，但煉廠對(duì)高硫進(jìn)料需求仍顯疲弱，且中東及南亞發(fā)電需求面臨季節(jié)性轉(zhuǎn)弱。
3、庫(kù)存方面：新加坡企業(yè)發(fā)展局（ESG）：截至7月23日當(dāng)周，新加坡燃料油庫(kù)存在上漲31.4萬(wàn)桶達(dá)到2369.9萬(wàn)桶的兩周高點(diǎn)。
【市場(chǎng)邏輯】
成本驅(qū)動(dòng)有限，船燃需求疲軟，疊加燃料油供給預(yù)期增量，高低硫燃料油結(jié)構(gòu)均承壓。
【交易策略】
成本驅(qū)動(dòng)有限，但燃料油結(jié)構(gòu)偏弱，盤(pán)面預(yù)計(jì)呈現(xiàn)震蕩偏弱格局。操作上建議空配。Fu下方支撐位2800-2850，上方壓力位2900-2950，Lu下方支撐位3500-3550，壓力位3600-3650。
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