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核心觀點
　　行業(yè)大盤：滲透率持續(xù)提升，呈現(xiàn)內(nèi)部分化。運動大類以價換量實現(xiàn)個位數(shù)增長（銷額+3.8%，均價-2.8%），戶外品類則量縮價升（銷額+9.9%，均價+15.5%）；運動服增長由價格驅(qū)動轉(zhuǎn)向銷量驅(qū)動，運動鞋顯著降速，其中跑鞋逆勢雙位數(shù)增長而籃球鞋暴跌；渠道方面，抖音超越天貓成為核心增長極，京東增量突出。
　　國際品牌：表現(xiàn)兩極分化。耐克面臨顯著調(diào)整陣痛，銷售額同比大幅下滑13.9%，份額減少2個百分點至10.2%，抖音反超天貓成最大渠道；其服裝增長穩(wěn)健，但鞋類全面承壓，僅跑鞋微增1.2%，籃球鞋暴跌近五成。阿迪達斯憑借積極價格策略成功以價換量，銷售額強勁增長18%，份額提升1.1個百分點至8.2%；運動服爆發(fā)式增長，跑鞋新品表現(xiàn)亮眼，T頭鞋和復(fù)古籃球鞋成為關(guān)鍵爆款驅(qū)動因素。
　　本土品牌：跑步驅(qū)動部分品牌份額回升。安踏銷售額承壓份額減少，其跑鞋專業(yè)矩陣化成效顯著，支撐品類增長，籃球鞋跌幅收窄，但休閑時尚鞋深度收縮。李寧份額溫和增長，新品提價加老品放量帶動跑鞋量價齊升，籃球鞋基本企穩(wěn)，但休閑鞋形成拖累。特步份額微升，跑鞋穩(wěn)增7.6%，專業(yè)矩陣均價領(lǐng)先，服裝以價換量高增長。361度銷售額承壓，專業(yè)矩陣占比高帶動跑鞋增長，籃球鞋和休閑鞋深度下滑，價格持續(xù)承壓。
　　要點總結(jié)：價格戰(zhàn)壓力需要創(chuàng)新破局。成長性對比：運動品類中，運動服>運動鞋，跑鞋>其他運動鞋；運動品類大貨品牌增速中，阿迪達斯>李寧>特步>安踏>361度>耐克；價格對比：籃球鞋>運動休閑鞋>板鞋>跑鞋>運動服，耐克>阿迪達斯>安踏>李寧>特步>361度。各品類、各品牌均價在本季度整體回落，體現(xiàn)出需求的壓力與競爭的加劇。各品牌細分品類中體現(xiàn)出較好的價格和銷售趨勢的案例主要在于新品的結(jié)構(gòu)性貢獻增大，如阿迪與國產(chǎn)品牌的跑鞋，通過滿足運動時尚的需求或更精細化跑步的需求提高消費者的支付意愿，而同質(zhì)化的功能性產(chǎn)品也面臨價格下行的壓力。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟疲軟；消費復(fù)蘇不及預(yù)期；國際政治經(jīng)濟風險；匯率與原材料價格大幅波動。