>> 財(cái)信證券-7月份中共中央政治局會(huì)議精神學(xué)習(xí)：穩(wěn)中求進(jìn)，鞏固拓展經(jīng)濟(jì)回升向好勢(shì)頭-250730
| 上傳日期： |
2025/7/31 |
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pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
財(cái)信證券 |
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作者： |
黃紅衛(wèi),袁闖 |
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事件：根據(jù)新華社消息，中共中央政治局7月30日召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。
穩(wěn)中求進(jìn)，鞏固拓展經(jīng)濟(jì)回升向好勢(shì)頭：一是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)方面，會(huì)議認(rèn)為主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)良好，要求鞏固拓展經(jīng)濟(jì)回升向好勢(shì)頭，強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)持底線思維，用好發(fā)展機(jī)遇、潛力和優(yōu)勢(shì)”。上半年較好的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)為做好全年經(jīng)濟(jì)工作打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，為以更加積極主動(dòng)態(tài)度應(yīng)對(duì)內(nèi)外部挑戰(zhàn)提供了有利條件。二是工作總基調(diào)方面，會(huì)議延續(xù)“穩(wěn)中求進(jìn)”的工作總基調(diào)，強(qiáng)調(diào)要“保持政策連續(xù)性穩(wěn)定性，增強(qiáng)靈活性預(yù)見(jiàn)性”，預(yù)計(jì)下半年經(jīng)濟(jì)政策將保持定力，適時(shí)適度發(fā)力，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)回升向好、穩(wěn)定社會(huì)主體預(yù)期。
合理把握政策的力度與節(jié)奏，預(yù)留一定政策空間：宏觀政策的力度與節(jié)奏方面，會(huì)議要求“宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時(shí)加力”，相較于4月份中共中央政治局會(huì)議“根據(jù)形勢(shì)變化及時(shí)推出增量?jī)?chǔ)備政策，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”的表述，本次會(huì)議的表述有所優(yōu)化調(diào)整。在2025年上半年GDP完成5.3%的增速下，下半年推出“大規(guī)模增量政策”必要性下降，將為應(yīng)對(duì)內(nèi)外部挑戰(zhàn)預(yù)留一定政策空間。財(cái)政政策方面，會(huì)議提出“提高資金使用效率”，預(yù)計(jì)財(cái)政資金對(duì)基建投資及實(shí)物工作量的支撐將有效提升。貨幣政策方面，本次會(huì)議未提“適時(shí)降準(zhǔn)降息”，降準(zhǔn)降息預(yù)期將延后，貨幣政策將更看重“各項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具”落實(shí)見(jiàn)效。
高質(zhì)量發(fā)展再上臺(tái)階。產(chǎn)業(yè)政策方面，會(huì)議著力推動(dòng)供需走向再平衡，在需求端要求“有效釋放內(nèi)需潛力”、“深入實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)”；供給端繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“依法依規(guī)治理企業(yè)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)”、“推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理”。房地產(chǎn)方面，以落實(shí)好中央城市工作會(huì)議精神、高質(zhì)量開(kāi)展城市更新為主。地方政府債務(wù)方面，會(huì)議要求“嚴(yán)禁新增隱性債務(wù)，有力有序有效推進(jìn)地方融資平臺(tái)出清”，對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控將進(jìn)一步趨嚴(yán)。資本市場(chǎng)方面，會(huì)議強(qiáng)調(diào)“增強(qiáng)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的吸引力和包容性，鞏固資本市場(chǎng)回穩(wěn)向好勢(shì)頭”，將從投融資兩端共同塑造資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢(shì)，強(qiáng)化市場(chǎng)投資者信心。
投資建議：（1）權(quán)益市場(chǎng)。在供給端“反內(nèi)卷”、需求端擴(kuò)內(nèi)需預(yù)期下，市場(chǎng)回升向好的基礎(chǔ)較為牢固，可順勢(shì)而為，聚焦高景氣方向，例如：產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)的AI產(chǎn)業(yè)鏈；中報(bào)有望超預(yù)期的板塊；事件驅(qū)動(dòng)的軍工及稀土；政策驅(qū)動(dòng)的“反內(nèi)卷”方向。（2）債券市場(chǎng)。預(yù)計(jì)利率債短期或仍將維持窄幅震蕩，信用債波動(dòng)或?qū)⒂兴鶖U(kuò)大。（3）商品市場(chǎng)。短期關(guān)注“反內(nèi)卷”相關(guān)商品，中期關(guān)注白銀等貴金屬。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)；政策力度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；美聯(lián)儲(chǔ)降息不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；中美貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。
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