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核心觀點(diǎn)
　　行情復(fù)盤(pán):本周(7.21-7.25)證券板塊單周上漲4.82%，跑贏滬深300指數(shù)3.13個(gè)百分點(diǎn);從板塊比較來(lái)看，證券板塊跑贏25個(gè)一級(jí)行業(yè)，整體表現(xiàn)優(yōu)異。個(gè)股方面，A股上市券商均實(shí)現(xiàn)上漲，平均漲幅5.12%。其中，漲幅較大的有東吳證券(15.22%）、國(guó)信證券(13.92%)、中銀證券(13.33%)、東方證券( 12.48%)和西部證券（ 10.44%）。
　　本周A股日均成交1.85萬(wàn)億，兩融余額比上漲2.07%本周(7.21-7.25)日均股票成交額為1.85萬(wàn)億元，環(huán)比上漲19.59%，相對(duì)于年初上漲31.17%。在換手率方面，A股日均換手率為4.25%，環(huán)比上漲0.46pct。在兩融余額方面，A股日均兩融余額為1.94萬(wàn)億元，環(huán)比上漲2.07%,相對(duì)于年初上漲3.79%;日均融資余額1.92萬(wàn)億元，日均融券余額為135.56億元。
　　本周A股迎來(lái)2家公司上市，市場(chǎng)股權(quán)募資金額超134億本周(7.21-7.25)，A股市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資134.46億元。IPO方面，A股共有2家企業(yè)上市:技源集團(tuán)(603262.SH)登錄主板，募資規(guī)模5.44億元，主承銷商為東方證券;山大電力(301609.SZ)登錄創(chuàng)業(yè)板，募資規(guī)模5.97億元，主承銷商為興業(yè)證券。再融資方面，步科股份(688160.SH)、富樂(lè)德（301297.SZ)完成定向增發(fā)，分別募資4.65億元、61.9億元。利柏特(605167.SH)、中國(guó)廣核（003816.SZ)發(fā)行可轉(zhuǎn)債，分別募資7.5億元、49億元。
　　本周23只新基金發(fā)行，股基以指數(shù)基金為主本周(7.21-7.25)，市場(chǎng)共計(jì)23只新基金發(fā)行，其中股票類基金10只，債券類基金9只，混合型基金4只。股票型基金中，8只被動(dòng)指數(shù)型基金，1只增強(qiáng)指數(shù)型基金，1只普通股票型基金;債券類基金中，2只中長(zhǎng)期純債型基金，2只被動(dòng)指數(shù)型債券基金，2只混合債券型一級(jí)基金，3只混合債券型二級(jí)基金;4只混合型基金均為偏股混合型基金。
　　投資建議:我們認(rèn)為，國(guó)家“穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)股市”、“提振資本市場(chǎng)”的政策目標(biāo)仍將持續(xù)定調(diào)板塊未來(lái)走向，流動(dòng)性適度寬松環(huán)境延續(xù)、資本市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)優(yōu)化、投資者信心重塑等多方面因素共同推動(dòng)證券板塊景氣度上行，中長(zhǎng)期資金擴(kuò)容預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)基本面改善預(yù)期。截至2025年7月25日，證券板塊PB估值1.46x，處于2010以來(lái)27.80%分位，仍然具備較高安全邊際，板塊配置正當(dāng)時(shí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示∶宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);資本市場(chǎng)改革不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);資本市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。