>> 銀河證券-電子行業(yè)7月月報：堅定“AI+”與國產(chǎn)化投資主線-250729
| 上傳日期： |
2025/7/31 |
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| 9514KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
高峰,王子路 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤:電子板塊的周期性受全球經(jīng)濟波動、技術(shù)創(chuàng)新及供需關(guān)系共同影響。以半導(dǎo)體行業(yè)為例，其完整周期約3-4年(上行與下行各1.5-2年)，上一輪周期頂點出現(xiàn)在2021年7月，隨后增速持續(xù)回落，至2023年4月觸底，并于同年11月同比轉(zhuǎn)正。截至2025年6月，全球半導(dǎo)體月度銷售額同比增長14.4%，但增長呈現(xiàn)顯著結(jié)構(gòu)性分化。制造板塊底部回升,代工產(chǎn)業(yè)正迎來新一輪增長周期。國內(nèi)兩大晶圓代工龍頭中芯國際和華虹公司呈現(xiàn)明顯的.價格企穩(wěn)回升態(tài)勢。中芯國際晶圓代工價格(折合8英寸)自23Q2起持續(xù)下滑，至24Q2累計降幅達23%，隨后觸底反彈;華虹公司價格自23Q1開始下行，24Q3累計下滑35%至438美元/片，24Q4-25Q1逐步反彈。稼動率方面,中芯國際24Q3回升至90%后，24Q4受季節(jié)性因素影響回落至86%，25Q1.提升至89.9%;華虹公司24Q3達113%高位后，24Q4小幅下滑至106%。展.望25年后續(xù)，受益于行業(yè)景氣度回升、國補政策及在地化生產(chǎn)趨勢，整體來看，行業(yè)已逐步走出調(diào)整期，中芯國際預(yù)計25年增速將超過行業(yè)均值，華虹公司ASP有望恢復(fù)性上漲，顯示國內(nèi)晶圓代工產(chǎn)業(yè)正迎來新- -輪增長周期。
●板塊跟蹤:截至7月28日，半導(dǎo)體當(dāng)月指數(shù)表現(xiàn):從漲跌幅水平來看，半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)單月收益率為4.85%，跑輸滬深300指數(shù)1個百分點，跑輸電子指數(shù)8.04個百分點。從具體數(shù)據(jù)來看,半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)漲跌幅為12.09%,電.子行業(yè)指數(shù)漲跌幅為4.85%，滬深300指數(shù)漲跌幅為5.86%。年初至7月28日，半導(dǎo)體指數(shù)表現(xiàn):從漲跌幅水平來看，半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)漲跌幅為15.66%,電子行業(yè)指數(shù)漲跌幅為17.38，滬深300指數(shù)漲跌幅為9.25%。
●投資建議:我們認為，目前應(yīng)關(guān)注三條主線: AI創(chuàng)新鏈、國產(chǎn)替代與周期復(fù)蘇產(chǎn)業(yè)鏈，我們看好AI應(yīng)用持續(xù)落地帶來的傳統(tǒng)消費電子的換機周期，同時看好AI終端硬件如耳機、眼鏡、桌面機器人、小家電、周邊硬件等。建議關(guān)注: 1) AI創(chuàng)新鏈:藍思科技、兆易創(chuàng)新、鵬鼎控股、立訊精密、領(lǐng)益智造、捷邦科技等; 2)國產(chǎn)替代產(chǎn)業(yè)鏈:寒武紀-U、中芯國際、華虹公司、北方華創(chuàng)、中微公司、拓荊科技、中科飛測、江豐電子、南芯科技、艾為電子、圣邦股份、納芯微等; 3)周期復(fù)蘇鏈:深南電路、滬電股份、勝宏科技、生益科技、生益電子、三環(huán)集團、順絡(luò)電子、麥捷科技、風(fēng)華高科等。
●風(fēng)險提示:半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險,國際貿(mào)易摩擦激化的風(fēng)險,技術(shù)迭代和產(chǎn)品認證不及預(yù)期的風(fēng)險，產(chǎn)能瓶頸的風(fēng)險。
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