>> 銀河證券-銀行業(yè)7月中央政治局會議解讀：政策持續(xù)加力，關(guān)注“十五五”規(guī)劃-250730
| 上傳日期： |
2025/7/31 |
大小： |
1409KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張一緯 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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核心觀點
事件:中共中央政治局召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作。會議提出宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時加力，著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預(yù)期。會議延續(xù)前期政策導(dǎo)向，總體利好銀行經(jīng)營環(huán)境,具體來看:
推動財政、貨幣政策落地顯效，支撐銀行信貸:會議指出要落實落細(xì)更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充分釋放政策效應(yīng)。(1）財政:加快政府債券發(fā)行使用，提高資金使用效率。政府債與“兩重”建設(shè)將繼續(xù)撬動基建及相關(guān)配套融資需求，有助鞏固銀行對公信貸基本盤。截至7月30日，政府債今年已累計發(fā)行15.8萬億元，其中專項債累計發(fā)行5.2萬億元。(2）貨幣:保持流動性充裕，促進(jìn)社會綜合融資成本下行。今年以來，央行綜合運用多種工具投放流動性，并加大中長期流動性支持，有助改善銀行負(fù)債端成本,為信貸投放提供支撐。結(jié)合國內(nèi)擴(kuò)內(nèi)需政策落地需要以及國際環(huán)境不確定性,我們認(rèn)為降準(zhǔn)降息空間仍存，銀行息差或仍承壓，但當(dāng)前央行對銀行負(fù)債成本關(guān)注度上升，存款成本優(yōu)化力度有望進(jìn)一步加大，支撐息差企穩(wěn)。會議還指出用好各種結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，加力支持科創(chuàng)、消費、小微、外貿(mào)等，并支持經(jīng)濟(jì)大省發(fā)揮挑大梁作用。預(yù)計重點領(lǐng)域信貸仍將較快增長，且江蘇、浙江、四川、山東等融資需求更旺的經(jīng)濟(jì)大省區(qū)域行受益程度更高。
擴(kuò)內(nèi)需與發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力為重要抓手，銀行零售、科技金融業(yè)務(wù)有望受益:會議強(qiáng)調(diào)要有效釋放內(nèi)需潛力，深入實施提振消費專項行動，在保障和改善民生中擴(kuò)大消費需求。今年以來消費提振政策不斷加碼,6月，相關(guān)部門表示下半年還將有1380億元以舊換新資金分批下達(dá)，預(yù)計促消費政策將持續(xù)顯效，銀行零售業(yè)務(wù)空間有望拓展。但同時，零售信貸不良仍在暴露，需關(guān)注穩(wěn)增長政策對居民還款能力的影響。會議還指出要堅持以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。銀行信貸支持有望加力，此外，銀行系A(chǔ)IC擴(kuò)圍壯大耐心資本，有助更多大中型銀行以股債聯(lián)動等綜合服務(wù)滿足新興科技企業(yè)全生命周期融資需求。
地產(chǎn)和地方債務(wù)風(fēng)險化解持續(xù)推進(jìn)，有助緩解相關(guān)敞口不良風(fēng)險:會議指出持續(xù)防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險。(1）高質(zhì)量開展城市更新。中央城市工作會議提出限制超高層建筑和推進(jìn)危舊房改造,有助緩解房企現(xiàn)金流壓力以及城市地產(chǎn)貶值壓力,促進(jìn)銀行地產(chǎn)不良風(fēng)險敞口釋放以及部分以房地產(chǎn)為主要押品的貸款資產(chǎn)質(zhì)量改善。(2）積極穩(wěn)妥化解地方債務(wù)風(fēng)險。從地方特殊再融資專項債來看,今年已發(fā)行1.88萬億元,占2.8萬億元計劃化債資源的67.21%。截至7月30日,AAA級城投債、房企信用債信用利差分別降至35.7、74.3BP。
投資建議:宏觀政策積極，財政貨幣政策協(xié)同發(fā)力，消費與科技支持力度不減，重點領(lǐng)域化險持續(xù)。銀行基本面積極因素持續(xù)積累，業(yè)績拐點可期。關(guān)注一攬子政策成效釋放，以及10月二十屆四中全會、“十五五”規(guī)劃改革措施。結(jié)合多維增量資金加速銀行估值重塑，我們繼續(xù)看好銀行板塊紅利價值，維持推薦評級。個股方面，推薦工商銀行(601398)、農(nóng)業(yè)銀行(601288)、郵儲銀行(601658)、江蘇銀行(600919)、杭州銀行(600926)。
風(fēng)險提示∶經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化風(fēng)險;利率下行，NIM承壓風(fēng)險;關(guān)稅沖擊，需求走弱風(fēng)險。
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