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核心觀點(diǎn)
　　我們認(rèn)為7月30日中央政治局會(huì)議應(yīng)關(guān)注以下三個(gè)方面的重點(diǎn)。
　　一、決定今年10月召開(kāi)二十屆四中全會(huì)，研究“十五五”規(guī)劃的制定。為確?！笆逦濉逼陂g“基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化取得決定性進(jìn)展”，需要我們“保持戰(zhàn)略定力，增強(qiáng)必勝信心，積極識(shí)變應(yīng)變求變，集中力量辦好自己的事，在激烈國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中贏得戰(zhàn)略主動(dòng)，推動(dòng)事關(guān)中國(guó)式現(xiàn)代化全局的戰(zhàn)略任務(wù)取得重大突破”。
　　二、從時(shí)間線來(lái)看，7月30日中央政治局會(huì)議更強(qiáng)調(diào)政策連續(xù)性穩(wěn)定性、靈活性預(yù)見(jiàn)性，以及政策效果充分釋放。
　　（1）2024年9月26日與12月9日中央政治局會(huì)議：9月26日提出“要加大財(cái)政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度”。12月9日提出“實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，充實(shí)完善政策工具箱，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”。我們提示，財(cái)政政策的“更加積極”、貨幣政策的“適度寬松”、逆周期調(diào)節(jié)的“超常規(guī)”都體現(xiàn)了逆周期的定位。
　?。?）2025年4月25日中央政治局會(huì)議指出：“要加緊實(shí)施更加積極有為的宏觀政策”；“用好用足更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”；同時(shí)重申要“加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”。我們提示，此次會(huì)議重申逆周期的定位，并強(qiáng)調(diào)了執(zhí)行力度和節(jié)奏。
　?。?）2025年7月30日的中央政治局會(huì)議則進(jìn)一步提出：“宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時(shí)加力”；“保持政策連續(xù)性穩(wěn)定性，增強(qiáng)靈活性預(yù)見(jiàn)性”；以及“落實(shí)落細(xì)更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，充分釋放政策效應(yīng)”。我們認(rèn)為，此次會(huì)議以“持續(xù)發(fā)力、適時(shí)加力”、“連續(xù)性穩(wěn)定性”確認(rèn)了政策方向的延續(xù)，以“靈活性預(yù)見(jiàn)性”提升了實(shí)施節(jié)奏的要求，以“落實(shí)落細(xì)”明確了力度和效果方面的要求。
　　三、從政策工具部署來(lái)看，我們認(rèn)為主要包括五個(gè)領(lǐng)域。分別是政策目標(biāo)和總體要求、財(cái)政政策和地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解、貨幣政策和資本市場(chǎng)、需求政策（包括消費(fèi)、投資、城市更新）、以及產(chǎn)業(yè)政策（包括科技、市場(chǎng)改革、國(guó)際貿(mào)易）等。具體解讀見(jiàn)正文。
　　投資建議
　　我們提示，對(duì)比7月30日與4月25日會(huì)議，宏觀政策從“加緊實(shí)施”進(jìn)入到“充分釋放政策效應(yīng)”的階段。下一階段應(yīng)關(guān)注財(cái)政、貨幣金融、需求、產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域的政策實(shí)施所帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　發(fā)展環(huán)境面臨深刻復(fù)雜變化；不確定難預(yù)料因素增多。