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核心觀點
　　通脹：雖然6月美國CPI繼續(xù)上升，但一方面美國通脹預期有所回落，指向通脹總體趨于可控。另一方面從美國CPI的分項數(shù)據(jù)來看：能源與交通運輸項同比降幅明顯收窄，商品項同比增幅較為明顯；食品飲料項、服務類價格同比都有小幅上升；居住類價格增速保持平穩(wěn)。比較而言，我們認為6月油價上行的影響較大，但7月以來油價沒有進一步上升，這也指向美國通脹進一步趨于可控。
　　就業(yè)：6月美國失業(yè)率回落至4.1%，而此前三個月維持4.2%。但勞動參與率從4月的62.6%連續(xù)降至6月的62.3%，私人非農(nóng)企業(yè)的平均時薪增速也從4月的4.02%連續(xù)降至6月的3.89%?？傮w上我們認為美國就業(yè)相對平穩(wěn)。
　　金融市場：7月以來美元指數(shù)、美國10年期國債收益率都有上升，美股納指也再次升上20000點。
　　投資建議
　　我們認為，盡管美國的通脹預期有所緩解，提升了美聯(lián)儲降息的可行性；但美國就業(yè)市場相對平穩(wěn)，股市再次回升，因此美聯(lián)儲降息的緊迫性并不強。但與此同時，美國就業(yè)市場平穩(wěn)，金融市場恢復，又會在一定程度上有利于全球總需求的恢復和金融市場預期的平穩(wěn)。對應于投資層面，這意味著資產(chǎn)價格的驅(qū)動因素或從全球流動性寬松預期轉(zhuǎn)向技術創(chuàng)新加速、經(jīng)濟周期復蘇、風險偏好回升等因素。
　　風險提示
　?。?）美國通脹率上升的風險；
　?。?）美國失業(yè)率反彈的風險。