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投資要點(diǎn)
　　事件：據(jù)公司公眾號(hào)披露，公司與宇樹科技正式簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議
　　宇樹科技為國(guó)內(nèi)人形機(jī)器人領(lǐng)先企業(yè)，近期發(fā)布的新一代人形機(jī)器人Unitree R1售價(jià)3.99萬元起。本次戰(zhàn)略合作雙方將進(jìn)行優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，通過三大路徑實(shí)現(xiàn)深度賦能：
　　1）北美等海外地區(qū)銷售共拓：①宇樹科技將依托濤濤車業(yè)全渠道網(wǎng)絡(luò)，加速機(jī)器人在海外市場(chǎng)的規(guī)?；N售與品牌滲透；②濤濤車業(yè)將引入宇樹科技創(chuàng)新產(chǎn)品，進(jìn)一步推進(jìn)智能化布局。
　　2）C端場(chǎng)景共研：基于濤濤車業(yè)對(duì)海外市場(chǎng)的洞察與宇樹科技的技術(shù)實(shí)力，聯(lián)合挖掘應(yīng)用場(chǎng)景；基于場(chǎng)景需求，進(jìn)行二次開發(fā)與銷售。
　　3）商業(yè)化落地提效：結(jié)合濤濤車業(yè)渠道資源與宇樹技術(shù)實(shí)力，①為宇樹機(jī)器人的商業(yè)化落地和規(guī)?；瘧?yīng)用奠定產(chǎn)能基礎(chǔ)；②濤濤車業(yè)借勢(shì)提升科技競(jìng)爭(zhēng)力。
　　需求+供給雙輪驅(qū)動(dòng)，公司產(chǎn)銷兩旺，業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)
　　1）2025H1，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.10-3.60億元，同比增長(zhǎng)70%-98%；單二季度，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.24-2.74億元，同比增長(zhǎng)71%-109%。
　　2）需求端公司海外產(chǎn)能爬坡+經(jīng)銷商拓展+新品放量，供給端持續(xù)出清，公司后續(xù)有望持續(xù)產(chǎn)銷兩旺，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。
　　全面推進(jìn)智能化：公司將以機(jī)器人作為智能化起點(diǎn)，適時(shí)開發(fā)無人車等產(chǎn)品
　　1）機(jī)器人業(yè)務(wù)：與宇樹、開普勒達(dá)成戰(zhàn)略合作；全資子公司Tao Motor Inc與美國(guó)K-Scale達(dá)成戰(zhàn)略合作，首臺(tái)人形機(jī)器人樣機(jī)（K-Bot）已成功下線。
　　2）無人車等產(chǎn)品：公司將聚焦消費(fèi)者需求，適時(shí)開發(fā)市場(chǎng)所需的智能化產(chǎn)品。
　　核心邏輯：公司有望強(qiáng)者恒強(qiáng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局大幅改善，公司市占率逆勢(shì)提升
　　1）公司海外產(chǎn)能布局持續(xù)完善，預(yù)計(jì)行業(yè)后續(xù)供給端邏輯將大幅體現(xiàn)，公司市占率有望逆勢(shì)提升。目前越南工廠已完成車架成型、表面處理、動(dòng)力總成等關(guān)鍵工藝環(huán)節(jié)布局，產(chǎn)能持續(xù)提升；公司在布局東南亞產(chǎn)能、美國(guó)本土產(chǎn)能方面行業(yè)領(lǐng)先，已形成美國(guó)+越南+泰國(guó)（擬）工廠的海外產(chǎn)能布局，龍頭地位有望進(jìn)一步穩(wěn)固。
　　2）公司產(chǎn)品端推陳出新、渠道端持續(xù)突破：2024年，公司電動(dòng)高爾夫球車營(yíng)收增長(zhǎng)超9倍，電動(dòng)自行車、越野摩托車增速超40%。其中DENAGOEV產(chǎn)品成北美新寵，受到NBA球星、知名演員等的喜愛和追捧，展現(xiàn)出色的品牌滲透力。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　預(yù)計(jì)公司2025-2027年收入為42、56、74億元，同比增長(zhǎng)40%、34%、33%；歸母凈利潤(rùn)為7.5、9.8、12.8億元，同比增長(zhǎng)74%、31%、31%，24-27年復(fù)合增速為44%，對(duì)應(yīng)25-27年P(guān)E為23、18、14倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）新品放量不及預(yù)期；2）銷售渠道拓展不及預(yù)期。