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核心觀點(diǎn)
　　有效擴(kuò)大內(nèi)需，重視服務(wù)消費(fèi):中共中央政治局7月30日召開會(huì)議，會(huì)議精神將擴(kuò)大內(nèi)需放在首位，指出深入實(shí)施提振消費(fèi)行動(dòng)，在擴(kuò)大商品消費(fèi)的同時(shí)，培育服務(wù)消費(fèi)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。2025年1-6月，服裝零售總額達(dá)7426億元，同比增長(zhǎng)3.1%。上半年以來上海、浙江、廈門等省市開展家紡補(bǔ)貼政策，龍頭家紡企業(yè)積極參與全渠道補(bǔ)貼活動(dòng)，線下補(bǔ)貼已見成效，多數(shù)地區(qū)補(bǔ)貼政策將延續(xù)到今年年底。服務(wù)消費(fèi)方面，隨著人們健康意識(shí)的提升和休閑方式的多樣化，露營(yíng)、登山等戶外活動(dòng)日益流行，伴隨戶外經(jīng)濟(jì)、冰雪經(jīng)濟(jì)等服務(wù)消費(fèi)細(xì)分場(chǎng)景的發(fā)展，有望帶動(dòng)相關(guān)場(chǎng)景設(shè)備、服飾的需求增長(zhǎng)。
　　中美關(guān)稅不確定性下，紡服出口利于海外布局龍頭企業(yè):會(huì)議指出要“幫助受沖擊較大的外貿(mào)企業(yè)”，同時(shí)“優(yōu)化出口退稅政策”。受中美對(duì)等關(guān)稅沖擊，2025年1-6月紡織品累計(jì)出口金額705.19億美元，同比增長(zhǎng)1.8%。服裝累計(jì)出口金額734.59億美元，同比增長(zhǎng)3.1%，但較2024年同期增速分別下滑1.5/0.2pct。當(dāng)前中美關(guān)稅博弈仍然持續(xù)，政策走向具有不確定性，但龍頭制造服企通過全球化產(chǎn)能布局以及擁有海外大客戶的訂單優(yōu)勢(shì)可實(shí)現(xiàn)效益最大化。未來在國(guó)內(nèi)外貿(mào)體制愈發(fā)健全、海外產(chǎn)能愈發(fā)完善的背景下，龍頭企業(yè)受益于外貿(mào)政策，出口份額集中度有望攀升。
　　新材料應(yīng)用愈發(fā)廣泛，新質(zhì)生產(chǎn)力推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí):會(huì)議提出“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力，加快培育具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的新型支柱產(chǎn)業(yè)”。新材料可用于功能性服飾、戶外服飾及軍工等領(lǐng)域。與傳統(tǒng)材料相比，新材料運(yùn)用電子、生物、化學(xué)等多學(xué)科技術(shù)工藝，在服裝舒適度、耐用性和多功能性方面實(shí)現(xiàn)了重大突破。我國(guó)紡織新材料研發(fā)和生產(chǎn)的企業(yè)尚不具規(guī)模，但已初見成效，例如臺(tái)華新材的錦綸66與南山智尚的超高分子量聚乙烯纖維產(chǎn)品下游涵蓋運(yùn)動(dòng)、工業(yè)、機(jī)器人、防彈衣等領(lǐng)域，受到市場(chǎng)所檢驗(yàn)，能夠滿足消費(fèi)者及相關(guān)需求方日益高端化、環(huán)?；?、輕量化的著裝需求。
　　強(qiáng)化行業(yè)自律，防止“內(nèi)卷式”惡性競(jìng)爭(zhēng):本輪“反內(nèi)卷”政策涉及行業(yè)范圍更加廣泛，有利于引導(dǎo)紡織企業(yè)從爭(zhēng)奪存量轉(zhuǎn)向創(chuàng)造增量。政策鼓勵(lì)企業(yè)加大研發(fā)投入，通過科技創(chuàng)新，運(yùn)用新材料、新工藝、新技術(shù)開發(fā)差異化產(chǎn)品，例如具有高科技含量的功能性面料，滿足消費(fèi)者多樣化需求。促使企業(yè)強(qiáng)化品牌建設(shè)，開拓細(xì)分市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量。此外，政策推動(dòng)產(chǎn)能優(yōu)化，有利于優(yōu)化行業(yè)布局，避免產(chǎn)能過剩帶來的過度競(jìng)爭(zhēng)。
　　投資建議:政策提振下的消費(fèi)板塊。1、政府大力提振內(nèi)需的政策方向上有望受益，關(guān)注海瀾之家、比音勒芬、波司登。2、戶外場(chǎng)景滲透，關(guān)注安踏體育、特步國(guó)際、李寧、361度。3、家紡消費(fèi)場(chǎng)景修復(fù)，消費(fèi)補(bǔ)貼加持需求提振，關(guān)注羅萊生活、水星家紡、富安娜。4、聚焦擁有優(yōu)質(zhì)客戶、國(guó)際化產(chǎn)能布局的優(yōu)質(zhì)紡織龍頭企業(yè)，建議關(guān)注華利集團(tuán)、開潤(rùn)股份、申洲國(guó)際。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)內(nèi)有效需求不足的風(fēng)險(xiǎn);國(guó)內(nèi)銷售不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。