>> 萬聯(lián)證券-電子行業(yè)跟蹤報告：2025Q2基金加大算力配置，AI PCB為重點關(guān)注方向-250731
| 上傳日期： |
2025/7/31 |
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| 1148KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
夏清瑩,陳達 |
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行業(yè)核心觀點：
SW電子2025Q2基金重倉比例、超配比例環(huán)比上升。適配比例方面，SW電子行業(yè)2025年Q2適配比例為8.95%，環(huán)比-0.14pct，同比+0.89pct，仍處于歷史較高水平；基金重倉比例方面，SW電子行業(yè)2025年Q2基金重倉比例為17.22%，環(huán)比+0.19pct，同比+2.58pct；超配比例方面，SW電子行業(yè)2025年Q2基金重倉超配比例為8.27%，環(huán)比+0.33pct，同比+1.68pct。
投資要點：
2025Q2基金機構(gòu)關(guān)注AI算力建設(shè)及半導(dǎo)體自主可控，AIPCB為主要加倉方向。按持股市值來看，SW電子行業(yè)2025年Q2基金重倉的前十個股分別為中芯國際、寒武紀、海光信息、北方華創(chuàng)、中微公司、瀾起科技、立訊精密、勝宏科技、兆易創(chuàng)新和滬電股份。從基金加倉標的看，AI算力建設(shè)和半導(dǎo)體自主可控方向較受機構(gòu)關(guān)注，前十大加倉股分別為勝宏科技、滬電股份、瀾起科技、兆易創(chuàng)新、華虹公司、生益電子、工業(yè)富聯(lián)、源杰科技、寒武紀和安集科技。1）AI算力建設(shè)，勝宏科技、滬電股份及生益電子均為國內(nèi)PCB龍頭廠商，瀾起科技為國內(nèi)內(nèi)存接口芯片龍頭廠商，工業(yè)富聯(lián)為AI服務(wù)器制造龍頭廠商，源杰科技為國內(nèi)光芯片龍頭廠商，寒武紀為國內(nèi)AI芯片龍頭廠商，均受益于AI算力產(chǎn)業(yè)鏈加速建設(shè)；2）半導(dǎo)體自主可控，華虹公司為國內(nèi)晶圓制造龍頭廠商之一，安集科技為半導(dǎo)體材料領(lǐng)先廠商，受益于半導(dǎo)體供應(yīng)鏈自主可控及國產(chǎn)替代需求的提振。
元件板塊超配比例大幅提升，基金重倉配置前五集中度有所下降。以全部A股為分母，元件板塊2025Q2超配比例為1.07%，環(huán)比大幅上升0.75pct，主要系A(chǔ)IPCB方向較受基金機構(gòu)關(guān)注。SW電子行業(yè)2025年Q2基金重倉前5個股的市值占SW電子行業(yè)整體基金重倉市值的比例為36.72%，環(huán)比-2.78pct，基金重倉配置前五大重倉股的集中度環(huán)比有所下滑，表明基金配置呈現(xiàn)多元化趨勢。
投資建議：從基金重倉配置偏好來看，AI算力建設(shè)和半導(dǎo)體自主可控為基金機構(gòu)重點關(guān)注的方向。1）AI算力建設(shè)，AI浪潮持續(xù)推進并邁入大推理時代，算力建設(shè)推動PCB等產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績轉(zhuǎn)好，建議關(guān)注算力產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績較好的龍頭公司；同時，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)廠商資本開支加速，國產(chǎn)算力需求旺盛，建議關(guān)注國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈的投資機遇。2）半導(dǎo)體自主可控，在科技摩擦加劇的背景下，國內(nèi)半導(dǎo)體廠商有望加快攻克重要領(lǐng)域“卡脖子”技術(shù)，推動產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控，國產(chǎn)替代需求有望進一步提升，建議關(guān)注半導(dǎo)體自主可控的投資機遇。
風險因素：中美科技摩擦加?。患夹g(shù)研發(fā)進程不及預(yù)期；國產(chǎn)產(chǎn)品性能不及預(yù)期；終端需求不及預(yù)期；市場競爭加??；數(shù)據(jù)統(tǒng)計誤差
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