>> 國泰君安期貨-集運指數(shù)(歐線)觀點：現(xiàn)貨市場延續(xù)弱勢，10空單酌情持有-250803
| 上傳日期： |
2025/8/3 |
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| 4163KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃柳楠,鄭玉潔 |
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供應(yīng)
過去一周，8月運力從32.1小幅上修至32.8萬TEU/周，主要變化在于：①34周AEU3中遠&OOCL新增獨營加班船CSCLJUPITER（14kTEU）；②35周CES長榮新增獨營加班船EVERFRONT （12kTEU）；③馬士基加班船MAERSKEMDEN（13kTEU）確認(rèn)掛港口岸，將掛靠寧波和上海，上海離港時間預(yù)計在35周；
9月待定航次數(shù)量維持4艘、空班數(shù)量維持2艘不變，周均運力從31.4小幅上修至31.8萬TEU/周，主要變化在于：①37、38周CES待定變?yōu)檎Ｅ纱?9周CES空班變?yōu)榇?；?8周AEU7由正常派船（COSCOFAITH）變?yōu)榇?；?6周FP2由正常派船（SEASPANRAPTOR）變?yōu)榭瞻唷?br> 需求
8月中旬起，市場整體貨量呈溫和下降趨勢，觀察后續(xù)回落速率
估值
33周市場運費中樞降至3150美元/FEU附近，對應(yīng)SCFIS指數(shù)在2200點左右。當(dāng)前FAK運價下調(diào)速度偏中性，關(guān)注8月下旬至9月中旬跌價周期內(nèi)運費下調(diào)速率的變化。
1. Gemini聯(lián)盟，馬士基33周上海-鹿特丹開艙價報2800美元/FEU，環(huán)比32周開艙價下跌100美元/FEU，最新報價為2940美元/FEU。赫伯羅特8月上旬FAK下調(diào)200至3100美元/FEU附近。
2. OA聯(lián)盟32周調(diào)降幅度200美元/FEU，運費中樞位于3380美元/FEU附近，線下輔以集量優(yōu)惠進行收貨：中遠8月8日-8月14日線下運價調(diào)降300至3300美元/FEU；OOCL 8月7日-8月14日調(diào)降200至3300美元/FEU，LL4和LL7航線FAK低100報3200美元/FEU；長榮線下FAK調(diào)降100至3460美元/FEU，CES航線運費低100報3360美元/FEU；達飛線上電商平臺8月份所有船期運費調(diào)降100至3445美元/FEU。
3. PA聯(lián)盟33周運費中樞位于2900美元/FEU附近，線下輔以集量優(yōu)惠進行收貨：ONE 7月下旬報3308美元/FEU，8月初報3108美元/FEU，8月7日起報2908美元/FEU，線下單船集量優(yōu)惠價格最低至2708美元/FEU附近；陽明8月初報3100美元/FEU，8月10日起報2950美元/FEU；HMM同步調(diào)降，8月7日起電商平臺報價位于2900美元/FEU附近。
4. MSC 32周價格維持3640美元/FEU，33周起報價調(diào)降300至3340美元/FEU
觀點
月度級別來看，9月大概率是供需雙減格局，但當(dāng)前統(tǒng)計到的運力下滑幅度或不及需求下滑幅度，預(yù)計基本面進一步承壓，市場基本面交易邏輯維持逢高空。海外宏觀面，美國7月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長低于預(yù)期，失業(yè)率小幅上升，市場風(fēng)險偏好惡化，全球股市下跌，關(guān)注短期市場對“衰退”定價以及是否會與EC基本面形成共振。
策略
單邊：10空單酌情持有，上方壓力位參考1450-1500點；
套利：暫無。
風(fēng)險
關(guān)稅變化；中東地緣局勢迅速降溫等。
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