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觀點(diǎn)摘要
　　行情回顧：進(jìn)入7月，在反內(nèi)卷政策與雅江水電站萬(wàn)億基建項(xiàng)目的供需兩端雙重刺激下，市場(chǎng)出現(xiàn)通過(guò)工業(yè)品價(jià)格帶動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走出通縮的預(yù)期，相關(guān)概念板塊輪動(dòng)上漲，此外，創(chuàng)新藥熱度不減，迎來(lái)第二輪上攻，全市成交明顯放量至近兩萬(wàn)億水平。而月末受到外圍市場(chǎng)壓力，中美第三輪談判不及預(yù)期，疊加美聯(lián)儲(chǔ)主席發(fā)表鷹派發(fā)言，指數(shù)出現(xiàn)明顯回調(diào)。整月來(lái)看，Wind全A累計(jì)上漲4.71%，滬深300指數(shù)累計(jì)上漲3.54%、上證50指數(shù)上漲2.36%、中證500指數(shù)上漲5.26%、中證1000指數(shù)上漲4.80%，大盤藍(lán)籌股表現(xiàn)更為弱勢(shì)。股指期貨方面，IF、IH、IC、IM主力合約分別環(huán)比上漲了4.17%、3.32%、5.13%、5.04%（按收盤價(jià)計(jì)算），期貨表現(xiàn)總體強(qiáng)于現(xiàn)貨
　　宏觀經(jīng)濟(jì)跟蹤：1）中美第三輪會(huì)談結(jié)果并不及原本預(yù)期，雙方分歧依然較大，后續(xù)有待進(jìn)一步談判。而值得注意的是，美國(guó)先后與日本、歐盟達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，這為美國(guó)在后續(xù)的談判中爭(zhēng)取了更多的話語(yǔ)權(quán)，美方近期表態(tài)也頗為強(qiáng)硬，關(guān)注中美雙方后續(xù)進(jìn)一步談判情況。2）7月31日，美聯(lián)儲(chǔ)維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在4.25%至4.50%不變，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。對(duì)于9月利率前景，美聯(lián)儲(chǔ)表示尚未作出任何決定。而鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上的講話釋放了偏“鷹派”的政策信號(hào)，令市場(chǎng)對(duì)9月降息甚至年底前再次降息的預(yù)期降溫。3）“反內(nèi)卷”助推周期性行業(yè)上漲，雅江水電站開(kāi)工再掀“大基建”狂潮，政治局會(huì)議落地后利好已階段性出盡，政策支持下股指下方仍有強(qiáng)支撐。4）上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在關(guān)稅沖擊下仍展示了較強(qiáng)韌性，中美關(guān)稅摩擦緩和后出口表現(xiàn)好于預(yù)期，房地產(chǎn)壓力進(jìn)一步加大尤其是投資端的改善仍需漫長(zhǎng)等待。5）央行主動(dòng)呵護(hù)流動(dòng)性意愿較強(qiáng)，資金面整體寬松，股市成交放量，兩融余額創(chuàng)下年內(nèi)新高。
　　后市展望與交易策略：外圍市場(chǎng)方面，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率區(qū)間維持在4.25%—4.50%不變，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上的講話釋放了偏“鷹派”的政策信號(hào)，市場(chǎng)對(duì)9月降息甚至年底前再次降息的預(yù)期降溫。關(guān)稅方面，中美第三次談判出現(xiàn)波折，貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)再次加大，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫。國(guó)內(nèi)方面，中共中央政治局7月30日召開(kāi)會(huì)議，反內(nèi)卷相關(guān)并無(wú)進(jìn)一步細(xì)化措施，但“推動(dòng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序持續(xù)優(yōu)化”的表述也肯定了“反內(nèi)卷”的思路與進(jìn)程，對(duì)于前期產(chǎn)能過(guò)剩估值偏低的板塊，可以擇機(jī)逢低布局，做長(zhǎng)期價(jià)值投資。此外，會(huì)議還提到，有力有序有效推進(jìn)地方融資平臺(tái)出清，增強(qiáng)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的吸引力和包容性，鞏固資本市場(chǎng)回穩(wěn)向好勢(shì)頭，股指下方仍有政策強(qiáng)支撐。資金上看，近期全市場(chǎng)成交整體有所放量，但8月1日量能收窄至1.6萬(wàn)億左右，上證指數(shù)沖擊3600點(diǎn)失敗后回調(diào)明顯?？紤]到外部市場(chǎng)給指數(shù)帶來(lái)壓制，而下方仍有政策的強(qiáng)支撐，建議短期操作上以防御為主，待充分回調(diào)后再考慮擇機(jī)加倉(cāng)。市場(chǎng)風(fēng)格上，依然維持啞鈴策略不變，盈利穩(wěn)定的上證50與盈利修復(fù)彈性更高的中證1000表現(xiàn)或相對(duì)更優(yōu)。