>> 建信期貨-鋼材月報：理性回歸之后大周期行情仍可期待-250801
| 上傳日期： |
2025/8/1 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
翟賀攀，聶嘉怡，馮澤仁 |
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5月份，中央財經(jīng)委第六次會議提出治理企業(yè)低價無序競爭和推動落后產(chǎn)能有序退出、多家證券期貨研究機構(gòu)發(fā)布反內(nèi)卷相關(guān)研報/相關(guān)行業(yè)上市公司股票拉漲/相關(guān)商品期貨市場大幅反彈、美國政府取消相關(guān)對華經(jīng)貿(mào)限制措施、美國國會兩院通過“大而美”法案、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進一步加大穩(wěn)就業(yè)政策支持力度的通知》、雅魯藏布江下游水電工程開工、《中華人民共和國價格法修正草案（征求意見稿）》發(fā)布、歐盟與美國達成框架性貿(mào)易協(xié)定、中美在瑞典舉行第三輪經(jīng)貿(mào)會談、中央政治局會議提出推動市場競爭秩序持續(xù)優(yōu)化/依法依規(guī)治理企業(yè)無序競爭/推進重點行業(yè)產(chǎn)能治理、美聯(lián)儲維持政策利率目標(biāo)區(qū)間不變、美國政府暫停對低價值貨物的最低限度免稅待遇、7月初以來鋼材廠庫轉(zhuǎn)為回落并創(chuàng)1月底以來新低、7月初以來螺紋鋼社會庫存轉(zhuǎn)為累庫、7月初以來熱卷社會庫連續(xù)2個月小幅回升、7月上中旬大中型鋼廠粗鋼日均產(chǎn)量較6月份同期有所回落但較6月下旬降幅較小、7月初以來鋼材下游需求緩步走弱等因素的影響下，螺紋鋼、熱卷期貨主力2510合約明顯反彈后漲幅收窄。
主要影響因素：7月份螺紋鋼社會庫存明顯轉(zhuǎn)為累庫，熱卷社會庫存延續(xù)小幅回升，主要原因是螺紋鋼季節(jié)性需求受到高溫和雨水影響相對偏弱，而熱卷需求降幅不大導(dǎo)致熱卷市場仍能保持相對較低庫存，所以熱卷與螺紋鋼價差明顯走擴；6月底以來全國247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率整體上先抑后揚，7月上中旬大中型鋼廠粗鋼日均產(chǎn)量較6月份同期有所回落但較6月下旬降幅較小，6月底以來全國鋼材五大品種表觀消費量緩步走弱，由于建筑鋼材季節(jié)性需求不佳，螺紋鋼社會庫存轉(zhuǎn)增，熱卷社會庫存連續(xù)2個月小幅回升，而8月份全國大部分地區(qū)仍將高溫多雨，在供應(yīng)仍保持在較高水平的情況下，鋼材庫存去化仍不太樂觀，由此將不利于此前鋼材價格的反彈趨勢延續(xù)；近四周螺紋鋼產(chǎn)量繼續(xù)回落但降幅收窄，熱卷產(chǎn)量轉(zhuǎn)為回落，螺紋鋼鋼廠庫存降幅明顯較大，而熱卷鋼廠庫存有所回升，螺紋鋼產(chǎn)量繼續(xù)回落的同時鋼廠庫存明顯去化，熱卷產(chǎn)量回落的同時鋼廠庫存不降反增，說明螺紋鋼現(xiàn)貨市場以庫存轉(zhuǎn)移至貿(mào)易商為主，而在熱卷市場上鋼廠承擔(dān)了由于需求回落導(dǎo)致的階段性儲貨功能，由此導(dǎo)致基于市場競爭的充分性，熱卷較螺紋鋼價格升水幅度整體上震蕩走擴；7月份，高爐螺紋鋼、熱卷現(xiàn)貨利潤沖高回落，電爐建筑用鋼現(xiàn)貨利潤表現(xiàn)會虧損幅度明顯收窄，螺紋鋼盤面利潤在區(qū)間寬幅震蕩后整體上小幅回升，主要原因是螺紋鋼、熱卷現(xiàn)貨價格因為前期反內(nèi)卷政策率先上漲后原料價格上漲節(jié)奏較慢或者鋼廠既有成本偏低，驅(qū)動螺紋鋼、熱卷現(xiàn)貨利潤走高，但后期隨著金融市場理性預(yù)期回歸，鋼材價格回落，螺紋鋼、熱卷現(xiàn)貨利潤回吐部分增幅；而在期貨市場上，鋼材與鐵礦石、焦炭期貨價格上漲整體上較為同步，導(dǎo)致盤面利潤變化并不明顯；與1-5月份相比，1-6月份鋼鐵下游行業(yè)需求表現(xiàn)不一，以房地產(chǎn)開發(fā)投資為代表的未來一段時間螺紋鋼等建筑鋼材需求降幅連續(xù)4個月擴大，以房屋新開工面積為代表的近期螺紋鋼等建筑鋼材需求同比降幅連續(xù)4個月收窄，以金屬切削機床產(chǎn)量為代表的制造類機械用鋼需求增幅轉(zhuǎn)為小幅走擴，以挖掘機產(chǎn)量為代表的房地產(chǎn)相關(guān)機械用鋼需求增幅自去年12月份創(chuàng)下的2021年6月份以來新高連續(xù)6個月回落，以汽車產(chǎn)量為代表的熱卷需求增幅繼續(xù)回落，以家電產(chǎn)量為代表的冷軋需求增幅分化但整體上有所回升；進8月份，建筑鋼材市場仍將受到雨季與高溫的影響而難有較大增量，工業(yè)板材用鋼需求增量也較為有限，鋼材出口還將扮演重要的需求支撐角色，與需求相比，鋼材供應(yīng)端的變化更值得關(guān)注。
后市預(yù)判：消息面，中美第三輪貿(mào)易談判未公布相對明顯或積極的成果；反內(nèi)卷政策需依法依規(guī)，金融市場理性預(yù)期回歸；能源局提出全力做好煤炭生產(chǎn)供應(yīng)，維護好平穩(wěn)有序的生產(chǎn)秩序；發(fā)改委再度強調(diào)民生商品保供穩(wěn)價?；久嫔?，在經(jīng)歷了7月上中旬的高溫和雨水的考驗之后，7月下旬鋼材需求尚可，但能否持續(xù)還是一個問題，關(guān)鍵還是看貿(mào)易商庫存，而近期貿(mào)易商庫存累增，說明需求難以維持，導(dǎo)致鋼材市場基本面難以配合反內(nèi)卷行情預(yù)期之下的進一步反彈。原料市場方面，上周澳洲鐵礦石發(fā)運量調(diào)頭回升，總體發(fā)運量經(jīng)過季末沖量結(jié)束的季節(jié)性回落后又有所修復(fù)，近期鐵礦石供應(yīng)未見緊俏；焦炭現(xiàn)貨市場第四輪漲價后鋼廠采購意愿明顯下降；7月17日以來蒙煤通關(guān)量明顯回升。綜合來看，考慮到7月初以來的反內(nèi)卷行情告一段落，預(yù)計8月初至8月中旬本輪上漲行情暫歇，而回調(diào)對中長期價格反彈來說，屬于理性回歸之后更加穩(wěn)健的、可持續(xù)的、有供需配合與產(chǎn)業(yè)鏈承接的大周期行情。
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