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事件：公司發(fā)布2025年中期業(yè)績公告，2025年上半年公司實現營業(yè)收入170.87億元，同比+10.6%；實現歸母凈利潤12.87億元，同比+33.2%。
　　食品業(yè)務：堅持以消費者需求為向導，業(yè)績增速亮眼。25H1實現營收53.82億元，同比+8.8%，占公司營收31.5%。25H1食品分部實現業(yè)績1.90億元，同比+32.1%。方便面業(yè)務始終以大眾需求為使命，持續(xù)強化產品力，并通過不斷創(chuàng)新迭代，順應消費者個性化、多樣化需求。其中湯達人、統(tǒng)一老壇酸菜牛肉面25H1穩(wěn)步增長，茄皇實現雙位數增長，滿漢大餐實現高雙位數增長。
　　飲料業(yè)務：多品類全面發(fā)展，茶飲料表現突出。25H1實現營收107.88億元，同比+7.6%，占公司營收63.1%。其中茶飲料/果汁/奶茶分別實現營收50.68/18.21/33.98億元，同比+9.1%/+1.7%/+3.5%。25H1飲料分部實現業(yè)績15.44億元，同比+25.4%。公司精耕和拓展市場渠道，覆蓋傳統(tǒng)、餐飲、家庭、禮品、團購等多重消費場景，推動高績效終端售點的拓展布局，持續(xù)加碼冰凍化和數字化，滿足消費者多元化需求。
　　成本紅利兌現，利潤率穩(wěn)步提升。公司25H1公司實現毛利率34.3%，同比+0.5pct，主要系銷量增長帶來產能提升及部分原物料價格回落影響所致。25H1公司銷售費用率/管理費用率分別-1.2/-0.2pct至22.1%/3.3%；營收的成長、毛利率的提升以及費用率的下降使得歸母凈利率提升顯著，25H1實現歸母凈利率7.5%，同比+1.3pct。
　　投資建議：業(yè)績穩(wěn)健，分紅可期。方便面和飲料剛需特征較為明顯，具有穿越周期的屬性，公司產品創(chuàng)新能力突出，短期出行場景增加、網點開拓有效拉動方便面和飲料增長，中長期產能利用率提升，產品結構持續(xù)優(yōu)化升級，高毛利產品占比提升。此外，成本紅利有望延續(xù)，利潤率穩(wěn)步提升可期，我們預計2025-2027年公司歸母凈利潤分別同比+24.3%/+13.4%/+11.7%至23.0/26.1/29.1億元，維持“買入”評級。
　　風險提示：行業(yè)競爭加??；食品安全風險；需求不及預期。