>> 開源證券-海光信息(688041)公司信息更新報告：產品商業(yè)化加速，擬吸收合并中科曙光加強產業(yè)整合-250807
| 上傳日期： |
2025/8/7 |
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| 813KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳寶健,劉逍遙 |
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高度看好公司長期發(fā)展，維持“買入”評級
我們維持2025-2027年歸母凈利潤預測為30.18、42.13、58.06億元，EPS為1.30、1.81、2.50元/股，當前股價對應PE分別為105.8、75.8、55.0倍,我們高度看好公司在國產算力領域的領軍地位，維持“買入”評級。
業(yè)績基本符合預期，加大銷售及市場投入
?。?）2025年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入54.64億元，同比增長45.21%；實現(xiàn)歸母凈利潤12.01億元，同比增長40.78%。其中，Q2單季度收入為30.64億元，同比增長41.15%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.96億元，同比增長23.14%，業(yè)績基本符合預期。（2）公司重點加強了市場投入，快速擴充了市場及營銷團隊；同時，積極推進生態(tài)建設。上半年公司銷售費用為2.03億元，同比增長185.86%；特別是Q2單季度銷售費用為1.38億元，同比大幅增長249.26%，導致Q2利潤增速低于收入增速。（3）上半年公司研發(fā)費用為14.98億元，同比增長32.41%，主要由于公司持續(xù)增大研發(fā)投入提升研發(fā)能力，研發(fā)人員數(shù)量同比增長28%，加快研發(fā)項目和產品的技術更新與迭代升級。（4）上半年公司毛利率為60.15%，同比下降3.28個百分點，主要由于新產品占比增加，材料成本同比有所增加；同時，與新產品相關的長期待攤費用及自研無形資產的攤銷金額增加所致。（5）公司預付款項為20.63億元，較年初增長了66.33%，主要由于原材料采購及戰(zhàn)略備貨預付貨款增加所致。
擬吸收合并中科曙光，加強產業(yè)鏈垂直整合與市場協(xié)同
公司擬通過換股吸收合并的方式對中科曙光進行戰(zhàn)略整合，旨在實現(xiàn)公司在芯片領域、中科曙光在整機和數(shù)據(jù)中心基礎設施領域的優(yōu)勢技術積累、團隊和資金能力、供應鏈和市場資源等資源上的互補和深度融合，以產業(yè)鏈垂直整合、技術協(xié)同，構建從芯片設計到算力服務的全棧能力，加速算力產業(yè)生態(tài)環(huán)境構建，提升與國際龍頭企業(yè)的同臺競爭能力。
風險提示：客戶集中度較高風險、市場競爭風險、重組事項不確定風險。
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