>> 方正中期期貨-國債期貨日度策略報告-250807
| 上傳日期： |
2025/8/8 |
大小： |
4287KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李彥森 |
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【行情復(fù)盤】周四國債現(xiàn)券收益率仍為多數(shù)下降。國債期貨主力合約相應(yīng)全面上漲。成交持倉方面，T合約成交持倉均下降，其他品種成交上升持倉下降?！局匾Y訊】一級市場方面，國債和政金債發(fā)行5只，總金額450億元，凈融資額-350億元。凈融資近期加速回升，財政政策落地和國債發(fā)行情況將繼續(xù)影響流動性。消息面上看，央行日內(nèi)公開市場操作凈回籠流動性1225億元，短端資金利率小幅下降。同時央行宣布周四將進行7000億元買斷式逆回購操作。數(shù)據(jù)顯示，7月美元計價進出口同比增速均加快，但主要是低基數(shù)影響，實際環(huán)比表現(xiàn)弱于季節(jié)性。貿(mào)易順差有所收窄。此前數(shù)據(jù)顯示，7月中國標(biāo)普服務(wù)業(yè)PMI報好于前值?？傮w上看，國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)速度放緩，基本面關(guān)鍵依然是需求，特別是內(nèi)需情況，消費、基建穩(wěn)定，地產(chǎn)仍存不確定性，同時警惕外需風(fēng)險，通縮風(fēng)險將有階段性改善。海外方面，市場對美聯(lián)儲9月降息預(yù)期仍超過90%。美債收益率小幅反彈，美元指數(shù)小幅回落，人民幣匯率繼續(xù)震蕩走強。地緣政治風(fēng)險變動不大，風(fēng)險偏好基本維持不變?！臼袌鲞壿嫛拷?jīng)濟基本面邊際改善步伐減慢，利空減弱。中美貿(mào)易、海外地緣政治風(fēng)險暫無影響。貨幣寬松是潛在利多，財政政策影響偏空，前期政治局會議和“反內(nèi)卷”政策影響結(jié)束。資金成本暫無影響，供給利空仍需重點關(guān)注。匯率影響不大，風(fēng)險偏好利空但程度下降。長期來看，資產(chǎn)荒邏輯基本結(jié)束，核心將轉(zhuǎn)向名義增長是否加快?！窘灰撞呗浴坎呗苑矫妫叹€技術(shù)反彈走勢基本不變，多頭繼續(xù)持有，并控制倉位規(guī)避風(fēng)險。期現(xiàn)方面，四個品種均為小幅升水，無明顯方向，IRR機會關(guān)注長端合約?？缙诜矫?，T、TL當(dāng)季-次季和TS、T、TL次季-隔季合約價差均高于95%歷史無套利，存在短期機會可以關(guān)注，未來主要機會則在8月后期。曲線方面，期限價差變動不一，做陡曲線頭寸可選擇平倉，并等待長期形態(tài)方向確認。TS壓力102.582-102.592，支撐102.288-102.298；TF壓力106.320-106.340，支撐105.520-105.540；T壓力109.205-109.255，支撐108.895-108.945；TL壓力121.54-121.64，支撐117.64-117.74。
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