>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報(bào)告-250807
| 上傳日期： |
2025/8/8 |
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| 3594KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
宋從志,侯芝芳,辛旋 |
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軟商品板塊
白糖
【市場(chǎng)邏輯】
近期原糖期價(jià)小幅回落，下方關(guān)注16美分一線支撐。高制糖比疊加甘蔗入榨量提升，巴西7月上半月食糖產(chǎn)量同比大增，2025/26榨季食糖缺口依然存在但幅度已開始縮小。北半球印度及泰國25/26榨季豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，ISMA預(yù)計(jì)印度2025/26榨季食糖產(chǎn)量將達(dá)3490萬噸，同比增加18%，巴西生產(chǎn)節(jié)奏恢復(fù)疊加北半球豐產(chǎn)預(yù)期，原糖走勢(shì)震蕩偏弱。國內(nèi)方面，7月份主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)陸續(xù)公布。廣西2024/25榨季產(chǎn)銷率同比加快，工業(yè)庫存相較同期有所減少，但7月份相較6月銷量有所回落。云南累計(jì)食糖銷量同比大增，但由于榨季產(chǎn)量增幅較大，因此銷糖率僅微增，工業(yè)庫存同比增加。隨著進(jìn)口加工糖供應(yīng)增加及價(jià)格走弱，國產(chǎn)糖銷售面臨一定壓力，疊加資金換月移倉，期價(jià)短期內(nèi)快速回調(diào)。但前期進(jìn)口的加工糖成本不低，持續(xù)下行有限。
【交易策略】
盤面延續(xù)疲軟，但成本支撐下期價(jià)下行空間有限。操作上建議回調(diào)至區(qū)間低位可輕倉試多，跨期上可多2601空2509。鄭糖09合約支撐位參考5600-5630，壓力位參考5770-5800。
紙漿：
【市場(chǎng)邏輯】
在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期上升后，資產(chǎn)價(jià)格再次走強(qiáng)，但尚未擴(kuò)散至紙漿市場(chǎng)，從基本面看，紙漿自身及下游變化不大，7月中國紙漿進(jìn)口量環(huán)比下降，同比增加24%，維持高位，其中闊葉漿偏高，針葉漿較低，現(xiàn)貨價(jià)格近期不斷下調(diào)，下游成品紙雖未繼續(xù)下跌，但需求仍在淡季，價(jià)格也難有反彈。據(jù)市場(chǎng)消息，過去兩周現(xiàn)貨采購增加，以通過基差交易進(jìn)行套利，但伴隨盤面下跌，套利機(jī)會(huì)變小，現(xiàn)貨需求也隨之減弱，目前加拿大和北歐NBSK繼續(xù)持平于680-700美元/噸，南美漂闊漿7月訂單價(jià)格為490-500美元/噸，在美國對(duì)巴西紙漿進(jìn)行關(guān)稅豁免后，供應(yīng)商希望推漲價(jià)格。整體看，紙漿及造紙產(chǎn)業(yè)鏈缺乏政策利多，且需求尚未好轉(zhuǎn)，外加闊葉漿供應(yīng)壓力仍在，紙漿再次承壓走弱，但反內(nèi)卷所帶來的情緒轉(zhuǎn)向難言完全結(jié)束，紙漿重回6月低點(diǎn)的概率偏低，特別是遠(yuǎn)月合約。
【交易策略】
紙漿基本面變動(dòng)有限，市場(chǎng)樂觀情緒消退后，紙漿面臨調(diào)整。09合約上方壓力5300-5350元，支撐5100-5200元，短期空單逢低離場(chǎng)后暫時(shí)觀望，09合約反彈后仍偏空交易。
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