>> 光大證券-信用債月度觀察(2025.07)：發(fā)行規(guī)模環(huán)比減少，信用利差小幅收窄-250808
| 上傳日期： |
2025/8/8 |
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| 945KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
張旭,秦方好 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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1、信用債發(fā)行與到期
整體來看，截至2025年7月末，我國存量信用債余額為30.3萬億元。2025年7月1日-7月31日，信用債共發(fā)行12171.95億元，月環(huán)比減少7.53%；總償還額8798.06億元，凈融資3373.89億元。
城投債方面，截至2025年7月末，我國存量城投債余額為15.32萬億元。2025年7月的城投債發(fā)行量達(dá)4194.07億元，環(huán)比減少12.56%，同比減少15.65%；2025年7月的城投主體凈融資額為17.01億元。
產(chǎn)業(yè)債方面，截至2025年7月末，我國存量產(chǎn)業(yè)債（狹義口徑信用債中的非城投債部分）余額為14.98萬億元。2025年7月的產(chǎn)業(yè)債發(fā)行量達(dá)7977.89億元，環(huán)比減少4.54%，同比增長5.38%；2025年7月的產(chǎn)業(yè)主體凈融資額為3356.88億元。
2、信用債成交與利差
城投債方面，2025年7月，我國城投債成交量為10100.12億元，環(huán)比和同比均有所減少。2025年7月城投債換手率為6.59%。2025年7月，我國各等級城投的城投債信用利差較上月有所小幅收窄。
產(chǎn)業(yè)債方面，2025年7月，我國產(chǎn)業(yè)債成交量為16991.76億元，環(huán)比和同比均有所增長。2025年7月產(chǎn)業(yè)債換手率為11.34%。2025年7月，我國各等級產(chǎn)業(yè)主體的信用債信用利差較上月均有所收窄。
3、風(fēng)險提示
數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑不同；部分行業(yè)基本面恢復(fù)速度較慢，流動性惡化的前提下，債券違約風(fēng)險可能超出預(yù)期；若相關(guān)政策收緊，需要警惕再融資滾續(xù)壓力，資質(zhì)較差的主體風(fēng)險暴露速度將加快。
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