>> 萬聯(lián)證券-大消費行業(yè)2025Q2基金持倉分析：大消費重倉比例持續(xù)回落，其中農牧、美護板塊重倉比例環(huán)比提升-250808
| 上傳日期： |
2025/8/8 |
大小： |
1664KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
陳雯 |
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投資要點：
大消費板塊重倉比例持續(xù)回落，超配比例大幅下降。2025Q2大消費板塊重倉比例持續(xù)回落，環(huán)比下降1.17pcts至5.85%，重倉比例處于歷史低位，遠低于歷史重倉比例平均值11.37%。大消費板塊重倉持股市值占比有所下降，重倉持股市值占重倉持股總市值的比例為15.33%（環(huán)比-3.48pcts），超配比例大幅下降為2.35%（環(huán)比-3.27pcts）。
分行業(yè)：大消費板塊重倉比例環(huán)比內部分化明顯，農林牧漁、美容護理板塊重倉比例環(huán)比提升，其他行業(yè)重倉比例均環(huán)比下降。2025Q2農林牧漁、美容護理重倉比例小幅上升，其余行業(yè)重倉比例均有所下降。家用電器、食品飲料、農林牧漁處于超配水平，其余行業(yè)處于低配水平。
分個股：全市場個股持倉TOP20中大消費板塊占據3個席位，減少1個席位，大消費板塊中食品飲料個股重倉比例分化明顯。2025Q2全市場基金重倉比例TOP20個股中大消費板塊占據3個席位，其中食品飲料占據2席（貴州茅臺、五糧液），家用電器占據1席（美的集團）。大消費板塊基金重倉比例提升幅度前10個股包括4只食品飲料個股（東鵬飲料、鹽津鋪子、燕京啤酒、萬辰集團）、2只農林牧漁個股（牧原股份、海大集團）、1只商貿零售個股（若羽臣）、1只紡織服飾個股（潮宏基）、1只美容護理個股（錦波生物）、1只家用電器個股（科沃斯）。基金重倉比例下降幅度前10個股包括6只食品飲料個股（貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖、伊利股份、古井貢酒），4只家用電器個股（美的集團、格力電器、海爾智家、石頭科技）。
投資建議：整體來看，當前國內消費需求仍顯弱勢，擴內需為2025年的頭號重點工作任務，去年底以來政府部門出臺了系列提振消費政策，隨著政策持續(xù)落地和顯效，預計消費行業(yè)有望進一步回暖。投資建議：（1）食品飲料：①白酒行業(yè)：近期全國由上至下推行的“禁酒令”對餐飲消費影響明顯，當前白酒行業(yè)處于庫存去化階段，“禁酒令”或直接影響白酒行業(yè)消費需求，延長庫存去化周期。②大眾食品：2025年擴內需政策加碼，同時一些細分行業(yè)的原料成本處于下降通道或者底部區(qū)域，從而有利于利潤釋放和業(yè)績向好，建議關注乳制品、飲料、零食、調味品等行業(yè)。（2）社會服務：作為提振消費的核心抓手之一，社服多個賽道今年迎來業(yè)績增長良機，休假制度的落實與優(yōu)化對旅游市場的帶動作用仍將持續(xù)，推動擴大入境消費為免稅行業(yè)帶來新的增長點，健全縣域商業(yè)體系利好下沉化市場加速擴張的酒店與連鎖餐飲行業(yè)，教育領域有望成為人工智能應用的代表性落地場景，建議關注受益于政策重點利好的旅游、免稅、酒店、餐飲、教育龍頭。（3）商貿零售：①黃金珠寶：在全球貿易環(huán)境多變、美元信用體系受沖擊的背景下，黃金作為避險資產的吸引力進一步提升，金價有望持續(xù)上漲。同時，國潮文化影響下，消費者更愿意為產品工藝支付溢價，建議關注注重產品設計、運營能力強、品牌勢能強、高分紅+高股息的黃金珠寶龍頭企業(yè)。②化妝品：近年來國貨美妝企業(yè)愈發(fā)重研發(fā)投入，不少國貨品牌憑借出眾的產品力脫穎而出，即便在行業(yè)需求疲軟的背景下依然取得亮眼增長。年輕一代消費者對于國貨美妝品牌的接受度逐漸提高，國貨品牌有望進一步搶奪國外品牌的份額，實現(xiàn)市占率提升。建議關注強研發(fā)、產品力和營銷能力優(yōu)秀的國貨化妝品龍頭公司。（4）輕工制造：隨著2025年各地加力促進房地產市場的止跌回穩(wěn)，以及“以舊換新”政策補貼的進行，家居、家電需求端有望得到提振，建議關注產品力強、渠道多樣化、具備規(guī)模優(yōu)勢的家居和家電企業(yè)。
風險因素：政策力度不及預期風險、消費復蘇不及預期風險、宏觀經濟增長不及預期風險
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