>> 華創(chuàng)證券-【債券周報】政策雙周報：買斷式逆回購靠前操作，系列育兒補(bǔ)貼措施出臺-250808
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宏觀基調(diào)：育兒補(bǔ)貼及生育支持措施出臺，政治局會議強(qiáng)調(diào)落實存量政策
?。?）育兒補(bǔ)貼：《育兒補(bǔ)貼制度實施方案》出臺，基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)為每孩每年3600元，發(fā)放補(bǔ)貼至嬰幼兒年滿3周歲。國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于逐步推行免費(fèi)學(xué)前教育的意見》，從2025年秋季學(xué)期起，免除公辦幼兒園學(xué)前一年在園兒童保育教育費(fèi)。
?。?）政治局會議：強(qiáng)調(diào)“保持政策連續(xù)性穩(wěn)定性”，“落實落細(xì)”財政、貨幣政策，或主要以落實存量政策為主。
（3）兩重兩新：“兩重”建設(shè)項目清單全部下達(dá)；第三批690億元以舊換新資金已下達(dá)，10月將下達(dá)第四批690億元；近期將報批加快設(shè)立投放新型政策性金融工具。
財政政策：財政部恢復(fù)部分債券增值稅，部分省份退出高風(fēng)險地區(qū)名單
?。?）政策基調(diào)：用好用足更加積極的財政政策，推動建立償債備付金制度，以規(guī)范管理有效防范風(fēng)險；政治局會議強(qiáng)調(diào)要加快政府債券的發(fā)行使用。
（2）增值稅改革：國債、地方債、金融債利息收入恢復(fù)征收增值稅；自然人每月不超過10萬元額度將繼續(xù)享受免征利息收入增值稅優(yōu)惠政策。
?。?）地方債務(wù)：財政部通報六起地方政府隱性債務(wù)問責(zé)典型案例，部分省份退出高風(fēng)險地區(qū)名單。
貨幣政策：買斷式逆回購靠前操作，央行呵護(hù)態(tài)度持續(xù)
（1）政策基調(diào)：繼續(xù)實施好適度寬松的貨幣政策，會同財政部門合理統(tǒng)籌國庫管理和國債發(fā)行兌付等工作。
?。?）科技金融：央行等七部門聯(lián)合發(fā)文支持提升科技金融質(zhì)效，支持新興產(chǎn)業(yè)培育壯大和未來產(chǎn)業(yè)前瞻布局。
?。?）買斷式逆回購：8月買斷式逆回購靠前操作3M品種，月中或有6M品種的第二筆操作，體現(xiàn)貨幣財政的協(xié)同配合。
金融監(jiān)管：保險產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)，第二批浮動費(fèi)率基金獲批
?。?）保險：保險產(chǎn)品預(yù)定利率最高值下調(diào)，普通險降50BP至2.0%，分紅險降25BP至1.75%，萬能險降50BP至1.0%。
（2）基金：第二批新型浮動費(fèi)率基金獲批，費(fèi)率水平與產(chǎn)品收益掛鉤。
?。?）券商資管：國泰君安資管啟動吸收合并海通資管。
房地產(chǎn)政策：上海加快推進(jìn)“兩舊一村”改造，“非居改租”盤活樓市
（1）政策基調(diào)：統(tǒng)籌化解處置房企債券違約風(fēng)險，完善房地產(chǎn)金融宏觀審慎管理，支持構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。
（2）居民需求：哈爾濱提高“以舊換新”購房家庭公積金個人住房貸款額度；北京市加大對多子女家庭住房的支持力度；昆明市優(yōu)化公積金提取政策。
?。?）住房供給：上海市加快推進(jìn)“兩舊一村”改造，今年計劃啟動25個城中村改造；部分城市推進(jìn)“非居改租”。
關(guān)稅政策：中美關(guān)稅截止日或延后90天，新一輪“對等關(guān)稅”稅率落地
（1）中美進(jìn)展：中美第三輪會談達(dá)成共識將繼續(xù)推動已暫停的美方對等關(guān)稅24%部分以及中方反制措施如期展期90天。
?。?）對等關(guān)稅：特朗普簽署行政令，確定多國“對等關(guān)稅”，稅率自10%至41%不等，8月7日起實施。
（3）普遍關(guān)稅：美對進(jìn)口半成品銅等產(chǎn)品征收50%關(guān)稅，對芯片和半導(dǎo)體征收100%關(guān)稅。
風(fēng)險提示：流動性超預(yù)期收緊，寬信用進(jìn)度超預(yù)期。
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