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公司看點(diǎn)：產(chǎn)品認(rèn)可度高，融合新能源產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)前景良好
　　宏遠(yuǎn)股份主要從事電磁線的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要包括換位導(dǎo)線、紙包線、漆包線、漆包紙包線、組合導(dǎo)線等多種品類，目前主要應(yīng)用于高電壓、大容量電力變壓器、換流變壓器和電抗器等大型輸變電設(shè)備。經(jīng)過二十多年的發(fā)展，公司已成為具有成熟研發(fā)和生產(chǎn)能力的高壓、超高壓、特高壓變壓器用電磁線產(chǎn)品制造商，是國家級(jí)“制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)”、遼寧省“制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)”、遼寧省“專精特新”中小企業(yè)、國家級(jí)“綠色工廠”、高新技術(shù)企業(yè)，2023年榮獲遼寧省科學(xué)技術(shù)進(jìn)步三等獎(jiǎng)。2024年?duì)I業(yè)收入20.72億，同比增長(zhǎng)42%。2024年凈利潤1.02億，同比增長(zhǎng)58%。公司預(yù)計(jì)2025年度營業(yè)收入約為24.7-27.3億元，同比增長(zhǎng)幅度約為19.18%-31.73%，歸母凈利潤約為1.14-1.32億元，同比增長(zhǎng)幅度約為12.54%-30.30%。2015年至今宏遠(yuǎn)股份共中標(biāo)特高壓直流輸電工程（±800kV）12次。2017年至今，宏遠(yuǎn)股份共中標(biāo)特高壓交流工程（1000kV、1000MVA）7次。公司產(chǎn)品應(yīng)用于特高壓、超高壓、高壓和配電等我國電力系統(tǒng)的各個(gè)領(lǐng)域，隨著下游各領(lǐng)域電力變壓器需求的增長(zhǎng)，公司產(chǎn)品的市場(chǎng)需求也逐年擴(kuò)大。公司產(chǎn)品融合新能源市場(chǎng)適配性較好，前景良好。募投在建。
　　公司產(chǎn)品多樣，技術(shù)人員從業(yè)多年
　　公司主要產(chǎn)品包括換位導(dǎo)線、紙包線、漆包線、漆包紙包線、組合導(dǎo)線等。公司核心技術(shù)人員共四名，其中最長(zhǎng)從業(yè)時(shí)間在50年，最少的從業(yè)時(shí)間在16年。公司具體競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：定制化研發(fā)及生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢(shì)，優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定的客戶資源優(yōu)勢(shì)和人才團(tuán)隊(duì)的優(yōu)勢(shì)。截至2024年12月31日，公司已擁有80項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利16項(xiàng)、實(shí)用新型專利62項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專利2項(xiàng)。
　　電磁電纜行業(yè)市場(chǎng)需求較大，國家電源投資不斷增長(zhǎng)
　　根據(jù)BISResearch發(fā)布的市場(chǎng)研究報(bào)告顯示2022年中國電線電纜行業(yè)的市場(chǎng)收入價(jià)值為451.8億美元，預(yù)計(jì)年復(fù)合增長(zhǎng)率為7.43%，到2032年將達(dá)到966.6億美元。根據(jù)中電聯(lián)，近年來我國電資源投資不斷增長(zhǎng)，由2019年的3,283億元增長(zhǎng)到2024年的11,687億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)28.91%。根據(jù)Global MarketInsights發(fā)布的報(bào)告顯示，2024年全球電線電纜市場(chǎng)為2678億美元，從2025年到2034年的復(fù)合年增長(zhǎng)率將達(dá)到7.3%。同時(shí)，2020年以來我國變壓器出口金額持續(xù)增長(zhǎng)，由2020年的32.64億美元增長(zhǎng)至2024年的64.30億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)18.47%。
　　宏遠(yuǎn)股份財(cái)務(wù)增速快，PE（2024）均值77.52X
　　宏遠(yuǎn)股份最近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)25.74%。2022-2024年公司的毛利率分別為7.21%，8.54%和7.97%，與同行業(yè)可比公司的毛利率平均水平相比處于中游水平。預(yù)計(jì)募投項(xiàng)目逐步釋放產(chǎn)能后，毛利率將得到改善?？杀裙緝赡?duì)I收CAGR均值為13%，兩年歸母凈利潤C(jī)AGR為13%，宏遠(yuǎn)股份分別為26%、42%，明顯高于行業(yè)平均水平。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)商集中風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)金流量?jī)纛~波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。