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全球領(lǐng)先的AI終端硬件制造平臺(tái)，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)
　　領(lǐng)益智造2006年成立、2018年上市，公司以消費(fèi)電子模切產(chǎn)品起家，通過橫向拓展CNC、沖壓、注塑等工藝平臺(tái)，縱向拓展模組、整機(jī)組裝等制造環(huán)節(jié)，逐漸成長(zhǎng)為覆蓋消費(fèi)電子、汽車及低空經(jīng)濟(jì)、清潔能源、機(jī)器人等領(lǐng)域的全球領(lǐng)先的AI終端硬件智造平臺(tái)。公司在消費(fèi)電子功能件/結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域覆蓋蘋果、華為、小米、三星等全球主流客戶，近幾年開始大力拓展具身智能機(jī)器人領(lǐng)域。我們認(rèn)為，公司有望憑借AI終端之機(jī)遇實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司2025/2026/2027年歸母凈利潤為23.27億元/32.41億元/41.82億元，EPS為0.33元/0.46元/0.60元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為27.6倍/19.8倍/15.3倍。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　消費(fèi)電子工藝矩陣持續(xù)完善，汽車/低空/光儲(chǔ)打開長(zhǎng)期空間
　　消費(fèi)電子方面，隨著端側(cè)AI模型技術(shù)的持續(xù)迭代，AI手機(jī)/AIPC等AI終端產(chǎn)品在傳統(tǒng)產(chǎn)品中快速滲透，AI手機(jī)在散熱、電池、快充等方面需求更高，蘋果/安卓手機(jī)中VC均熱板、鋼殼電池、高功率充電器呈現(xiàn)規(guī)格升級(jí)和滲透率提升趨勢(shì)，公司有望持續(xù)受益硬件升級(jí)和銷量增長(zhǎng)。新能源領(lǐng)域，公司持續(xù)布局汽車動(dòng)力電池結(jié)構(gòu)件、注塑件和光儲(chǔ)逆變器等產(chǎn)品，并計(jì)劃通過收并購進(jìn)一步擴(kuò)展產(chǎn)品矩陣，下游需求有望保持長(zhǎng)期增長(zhǎng)。
　　從工藝到產(chǎn)品，“人/眼/折/服”新業(yè)務(wù)長(zhǎng)遠(yuǎn)布局、蓄勢(shì)待發(fā)
　　公司基于在多種工藝平臺(tái)積累的多年自動(dòng)化、高質(zhì)量制造經(jīng)驗(yàn)，大力拓展人形機(jī)器人、AI眼鏡和XR可穿戴設(shè)備、折疊屏設(shè)備、服務(wù)器散熱和電源等產(chǎn)品領(lǐng)域，為客戶提供產(chǎn)品核心零部件、各類模組、整機(jī)組裝和軟硬一體化解決方案，從制造工藝平臺(tái)廠商走向產(chǎn)品提供商。以機(jī)器人產(chǎn)品為例，公司已布局減速器、絲杠、靈巧手等關(guān)鍵零組件，自研多款工業(yè)/人形機(jī)器人整機(jī)，并建成整機(jī)組裝產(chǎn)線，可為客戶提供整機(jī)代工服務(wù)，目前已經(jīng)與天工機(jī)器人、智元機(jī)器人等客戶開展合作。公司在多領(lǐng)域的前瞻布局，有望在未來行業(yè)需求快速增長(zhǎng)時(shí)充分受益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期防風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；國際貿(mào)易政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)；公司新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。