>> 五礦期貨-聚酯月報：反內(nèi)卷情緒下沖高回落，下游偏弱壓制上游估值-250808
| 上傳日期： |
2025/8/9 |
大小： |
6417KB |
| 格式： |
pdf 共69頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉潔文 |
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◆行情回顧：上月價格沖高回落，截至8月7日，09合約收盤價6756元，月同比下跌26元；PXCFR價格840美元，同比下跌12美元?；詈蛢r差方面，截至8月7日，折算基差152元，月同比下降104元；9-1價差46元，同比下降18元。
◆供應端：月末中國負荷82%，同比上升1%；亞洲負荷73.6%，同比下降0.5%。國內(nèi)裝置方面，七月檢修裝置增加，整體負荷下滑。后續(xù)來看，八月檢修裝置較少，整體負荷預期回升。進口方面，7月韓國PX出口中國37.4萬噸，環(huán)比上升3.4萬噸。
◆需求端：月底PTA負荷76.2%，月環(huán)比下降2%。七月檢修裝置增加，整體負荷小于六月。八月計劃檢修裝置進一步增加，進入八月負荷將持續(xù)偏低。
◆庫存：6月底社會庫存413.8萬噸，同比去庫21萬噸，根據(jù)7月平衡表將去庫25萬噸左右，8月雖然供給端檢修裝置較少，且下游檢修增多，但PTA新裝置投產(chǎn)帶來較大需求增量，預期國內(nèi)庫存持續(xù)去化。
◆估值成本端：上月PXN上升12美元，截至8月7日為269美元，上月估值走勢震蕩；石腦油裂差下降2美元，截至8月7日為84美元，原油端沖高回落。芳烴調(diào)油方面，美國汽油表現(xiàn)偏差，汽油裂解價差走弱，美亞芳烴價差下降。
◆小結(jié)：上月初在原油回落后走勢震蕩偏弱，中旬左右在反內(nèi)卷情緒帶動下估值走擴大幅反彈，后續(xù)隨著原油走弱疊加反內(nèi)卷情緒消退，整體估值壓縮，價格回落。目前PX負荷維持高位，下游PTA短期檢修增加，整體負荷中樞下降，不過由于PTA新裝置投產(chǎn)，PX有望持續(xù)去庫，估值下方有支撐，但上方空間短期受限，終端及聚酯較弱的表現(xiàn)壓制上游的估值。估值目前中性水平，關注旺季來臨后，跟隨原油逢低做多機會。
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