>> 五礦期貨-錳硅月報：情緒仍持續(xù)影響盤面，建議投機資金觀望為主，產(chǎn)業(yè)擇機套保-250808
| 上傳日期： |
2025/8/9 |
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| 4687KB |
| 格式： |
pdf 共57頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳張瀅 |
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◆天津6517錳硅現(xiàn)貨市場報價5950元/噸，環(huán)比上周+50元/噸，較上月初+450元/噸；期貨主力（SM509）收盤報6064元/噸，環(huán)比上周+102元/噸，較上月初+440元/噸；基差76元/噸，環(huán)比上周-52元/噸，基差率1.25%，處于歷史統(tǒng)計值中性水平。
◆利潤：錳硅測算即期利潤（不含折舊等費用）維持低位，內(nèi)蒙-246元/噸，環(huán)比上周+91元/噸，較上月初-15元/噸；寧夏-226元/噸，環(huán)比上周+91元/噸，較上月初+122元/噸；廣西-446元/噸，環(huán)比上周+85元/噸，較上月初+114元/噸。（利潤為測算值，僅供參考）
◆成本：測算內(nèi)蒙錳硅即期成本（不含折舊等費用)在6066元/噸，環(huán)比上周+9元/噸，較上月初+335元/噸；寧夏在6026元/噸，環(huán)比上周+9元/噸，較上月初+228元/噸；廣西在6346元/噸，環(huán)比上周+15元/噸，較上月初+286元/噸（成本為測算值，僅供參考）
◆供給：鋼聯(lián)口徑錳硅周產(chǎn)量19.58萬噸，環(huán)比+0.5萬噸，產(chǎn)量環(huán)比延續(xù)回升，周產(chǎn)累計較上年同期降約4.80%。2025年7月份，鋼聯(lián)口徑錳硅產(chǎn)量81.96萬噸，環(huán)比+6.73萬噸，1-7月累計同比-32.51萬噸或-5.39%。
◆需求：螺紋鋼周產(chǎn)量221.18萬噸，周環(huán)比+10.12萬噸，截至本周，周產(chǎn)累計同比降約3.39%。日均鐵水產(chǎn)量為240.32萬噸，環(huán)比-0.39萬噸。截至當前，周產(chǎn)累計同比增約3.12%。
◆庫存：測算錳硅顯性庫存為54.85萬噸，顯性庫存環(huán)比-0.75萬噸，顯性庫存延續(xù)回落，仍處于高位水平；
小結(jié)
7月份，錳硅盤面價格整體延續(xù)6月份以來的震蕩反彈走勢，進入下旬后，價格向上顯著加速并隨后步入無序?qū)挿鹗庪A段，月度振幅達848元/噸或15.18%，最終漲幅330元/噸或+5.84%，近期波動幅度有所縮窄。日線級別，錳硅盤面價格短期仍站在6月初以來的短期反彈趨勢線以上，日K線松散、無序，短期繼續(xù)關(guān)注下方反彈趨勢線附近以及5850元/噸支撐情況，向上關(guān)注前高6436元/噸附近壓力情況（針對加權(quán)指數(shù)）。當前商品進入降波周期，基于盤面寬幅震蕩且不規(guī)則的走勢，建議投資頭寸觀望為主，套保頭寸仍可擇機參與。
自7月1日中央財經(jīng)委員會第六次會議召開以來，關(guān)于“反內(nèi)卷”的交易貫穿了整個7月份，且當下仍對盤面產(chǎn)生影響。在商品盤面劇烈反應的背景下，7月底政治局會議將中央財經(jīng)委員會第六次會議中“依法依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭，引導企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動落后產(chǎn)能有序退出”調(diào)整為“依法依規(guī)治理企業(yè)無序競爭。推進重點行業(yè)產(chǎn)能治理”，取消了“低價”的說法，同時將“落后產(chǎn)能有序退出”調(diào)整為“重點行業(yè)產(chǎn)能治理”（仍側(cè)重光伏、新能源等行業(yè)），表述存在一定“糾偏”嫌疑。隨著供給側(cè)2.0情緒的降溫，市場開始擠出對應拔高部分估值，帶動價格向下調(diào)整。目前，情緒對于盤面的影響依舊顯著，尤其在煤炭端“查超產(chǎn)”以及“276工作日生產(chǎn)規(guī)定”重啟等短期無法證偽的預期加持之下，盤面價格仍將維持較大的波動。正如我們前期報告中所認為的，“短期資金的投機行為對價格的影響已經(jīng)使得價格在過去一段時間內(nèi)脫離了現(xiàn)實的基本面”，這一情況仍舊存在，但最終價格會在情緒逐漸消散后向基本面靠攏，只是目前來看，該過程還需要一定的時間。因此，在這樣一個短期受情緒“控制”下無序的、反復橫跳的市場環(huán)境中，短期我們并不建議投機資金過度參與，觀望最好。但對于套保資金，我們?nèi)越ㄗh可根據(jù)自身情況（生產(chǎn)成本、庫存成本、生產(chǎn)計劃）抓住套保時機，但切記控制好保證金（現(xiàn)金流）安全。
最后，基本面方面，我們在大的邏輯層面仍舊延續(xù)前期的觀點，即錳硅過剩的產(chǎn)業(yè)格局并未因為“反內(nèi)卷”發(fā)生改變。未來對于上半年“搶”出來的需求向下回補可能帶來的需求邊際弱化仍需要加以防范。后續(xù)重點關(guān)注下游終端需求的變化情況以及國家是否出臺相關(guān)需求配套措施拉動需求回升。
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